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進入11月份以來，A股、港股紛紛自底部反彈，9個交易日內，恒生指數累計上漲近3000點，累計漲幅18%，上證指數累計上漲6.7%，A股、港股兩大市場暫時脫離底部區域。

不過，大漲行情是否有望延續，對于后市行情該如何看待呢？一起來看。

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恒生科技指數

連續大漲兩周

11月11日，A股市場反彈，上證指數、深證成指、創業板指分別上漲1.69%、2.12%、2.04%，上證指數收盤逼近3100點。A股成交額顯著放大，超過1.2萬億元。資金面上，數據顯示，11日北向資金凈流入146.66億元，滬深兩市主力資金凈流入48.49億元，其中北向資金大幅加倉核心資產。

美中不足的是三大指數雖然高開，但卻低走。且個股方面雖然是漲多跌少，但下跌的也接近1900家，還有不少板塊整體出現了下滑。

反而是港股的表現遠遠強于A股的表現，H股的表現遠遠強于對應的A股的表現。強勢板塊是如此，弱勢板塊也是如此。恒升指數的漲幅甚至數倍于上證指數的漲幅。

實際上，過去兩周，港股已少見領漲全球股票市場，恒生科技板塊更是一馬當先，大漲兩周。周五恒生科技指數的表現，更是令無數投資者歡呼雀躍。

恒生科技這輪反彈可謂波濤洶涌。從11月以來，港股便迎來持續反彈，而恒生科技從10月底的底部反彈幅度已經達到25%。11月第一周，恒生指數累計漲幅達到8.73%，創2011年10月底以來最大單周漲幅；而恒生科技指數累計漲幅15.63%，創有記錄以來最大單周漲幅。進入到11月第二周，恒生指數進一步上漲，累計漲幅7.21%，而恒生科技指數累計漲幅達到6.97%。

具體到成分股來看，龍頭股漲幅更為彪悍。11日，騰訊漲幅11.67%，阿里巴巴漲幅12.38%，美團漲幅12.47%，京東漲幅16.10%，快手漲幅17.55%。而如果從10月底的底部算，兩周來互聯網科技龍頭上市公司平均漲幅已經近30%。其中騰訊兩周累計漲幅達到27.12%，阿里巴巴累計漲幅14.49%，美團累計漲幅達到29.5%，京東累計漲幅29.23%，快手累計漲幅達到42%。

值得注意的是，近兩周全球多數股票市場取得正增長，而港股明顯領漲全球股票市場。方正證券(行情601901,診股)分析師燕翔認為，回顧了1970年以來全球股市數次大跌結束后主要股票指數的行情走勢，就會發現港股在歷次大跌中的跌幅都較大，但大跌結束后反彈的力度也更強，特別在三個月至六個月的中期時間維度上，呈現出高彈性的特點。

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多重利好驅動

A股、港股放量大漲

在港股連續兩周大幅飆升的背后，是近期海內外市場釋放多重積極因素，提振全球資本市場情緒。

外圍市場來看，美國時間周四，美國10月份CPI數據超預期下行，市場預期美聯儲將放緩加息步伐，受該消息刺激，美股創2020年4月以來最大單日漲幅。恒生前海基金認為，美國整體和核心通脹同環比均超預期改善，也是過去半年多以來出現的首次通脹超預期改善的情形。這一積極的變化，讓市場似乎看到了困擾已久的通脹壓力可能回落的曙光。

此次美國通脹數據的意義在于打掉了加息路徑和利率進一步上行的風險，以及市場因為利率上行在分母端的壓力，使得資產邏輯從當前的現金切換到美國國債和成長股。

國內方面，11月11日發布了進一步優化防控工作的二十條措施。防控措施逐步精準化，諾德基金基金經理謝屹認為，這極大地提振了經濟復蘇的預期。平安基金認為，前期持續受損于疫情的消費出行等板塊迎來修復契機。受此影響，航空、旅游、消費板塊大幅走高。

此外，地產行業也傳來積極信號。華夏基金認為，地產政策暖風頻吹，交易商協會推進并擴大民營企業債券融資支持工具，多家民營房企債券融資項目正在推進。

打壓市場做多情緒的多重因素同時迎來反轉信號，無疑激發了投資者做多積極性。市場情緒明顯回暖，A股、港股紛紛放量大漲，北向資金全天掃貨A股146.66億元，為今年9月來最大凈買入，年內第二高。

港股方面，11月11日，共有9只跟蹤恒指或中概股的ETF成交額再次超10億元。其中，恒生科技指數ETF（513180）成交金額達到57.55億元，再次創下該ETF成立以來最大日成交額。其重倉標的就是騰訊、美團等龍頭互聯網科技公司。

根據Wind數據統計，該ETF10月以來獲資金凈申購累計高達50億元。從11月1日至11日，份額增加了26.42億份。

除了低位加倉港股ETF，在前期港股下跌過程中，南向資金也在持續南下加碼。南下資金買入金額達到341億港元，創下今年3月來最大值。不過需要注意的是，南下資金有獲利兌現跡象，當日凈賣出10億港元。港股的超跌板塊大幅反彈，如騰訊控股、阿里巴巴、美團、京東等漲幅均超10%。

“當前南向資金凈流入格局，已從騰訊一家獨大，逐步擴散至多公司。”國信證券(行情002736,診股)分析師王學恒認為，這對港股大盤是一個樂觀信號。經測算，港股又到了40年來的第5次支撐“大底”，建議將港股投資評級從中性上調至超配。

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機構：市場大概率跟隨

經濟復蘇回暖

市場情緒逐漸回暖，是超跌反彈？還是底部反轉？華夏基金、博時基金、平安基金、諾德基金和恒生前海基金給出最新解讀。

基于當下市場，華夏基金指出，場內投資者風險偏好正在回升，場外資金加速入場，A股市場在底部明確后，右側信號也基本確認。隨著中國經濟的逐步復蘇和美聯儲政策邊際改善，全球將會進入更有利于權益資產表現的階段，產業趨勢和機構性因素會替代宏觀因素成為市場的主導邏輯，A股和港股有望保持震蕩向上的趨勢，當前仍是長期布局的重要窗口期。

對于港股，恒生前海基金分析，從整體來看，前期港股深陷于嚴重超賣區間，并且每日賣空交易占比達歷史最高水平區間，情緒曾極度悲觀，但隨著外部變量的邊際變化，有理由相信，港股的歷史性底部反彈或已初現雛形。

看到明年，諾德基金謝屹認為復蘇會是主導A股市場的主要因素，市場大概率會跟隨經濟的復蘇出現顯著的回暖。

平安基金認為，專業投資者在A股市場發揮越來越重要的作用，未來機構資金還會持續增加對A股的配置，應該用更加長遠的投資眼光對待核心資產的投資機會。

在市場情緒亢奮時，有些壓力也不容忽視。博時基金認為，在歐美等國家持續加息造成需求回落的情況下，我國10月份出口增速較9月份進一步放緩，出口面臨的壓力有所上升，在國內疫情反復的情況下，后續消費的修復程度仍需繼續觀察。在“穩增長”政策的支持下，當前我國經濟延續修復的態勢不變、但面臨的壓力也不容忽視。不過，在此背景下，當前我國貨幣政策延續穩健偏寬松的基調，流動性也維持在合理充裕的水平，就全球權益市場來看，A股相對更具投資價值。

04

后市機會在哪

A股、港股經過充分調整以及近期反彈后，后市有哪些機會值得關注呢？

短期來看，平安基金認為，可在以政策引導為主、情緒上升的房地產以及相關鏈條、貴金屬引領的有色等板塊中尋找機會，長期的新能源、消費醫藥和科技行業中的核心資產仍將是市場主線。

中長期投資價值來看，博時基金表示，在以高質量發展為首要任務的背景下，可重點關注科技制造方向的機會，如信創、新能源、軍工等細分賽道的優質龍頭企業等。

港股方面，恒生前海基金表示，TMT行業中的互聯網企業，在穩定經濟、刺激消費、幫扶中小企業和拉動就業方面均發揮了重要作用，且具備投資稀缺性，充分體現了港股的配置價值，同時還看好新能源車產業鏈，其產業趨勢長期且確定性較高，滲透率提升空間仍然很大。配置策略上，堅持聚焦大科技主題進行布局，優選競爭壁壘強、競爭格局突出、具備長期投資邏輯的龍頭公司。

廣發證券(行情000776,診股)認為，本輪“復合政策底”條件基本滿足，港股走牛市，A股走修復市。建議重視港股戰略性大底部，港股對“基本面修復+美債利率筑頂”都比A股更敏感，賠率也更吸引，彈性比A股大。A股行業配置：1. 疫情防控優化趨勢下的修復機會（餐飲供應鏈/啤酒/超市/醫藥服務/特效藥）；2. “穩增長”政策加碼（地產股適度信用下沉/醫療設備/休閑服務）；3. 海外流動性緩和（互聯網平臺經濟）。主題投資“國家安全”（國產軟件）。

配置方面，銀河證券建議投資者關注3條配置線索：一是中醫藥、疫苗、檢測等醫藥板塊及免稅、航空、旅游等。二是伴隨著需求修復疊加三季報業績改善的消費品板塊。三是政策扶持及景氣度較高的軍工、新能源、信創、通信等高端制造和科技等行業可戰略性配置。

此外，華安證券(行情600909,診股)表示，若市場出現反彈機會，成長熱門賽道不會缺席，因此投資者可繼續把握新能源賽道的中長期優勢。

關鍵詞： 累計漲幅 恒生科技 上證指數