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10月12日，鋒尚文化(行情300860,診股)股價最低跌至35.19元，創公司上市兩年多來新低。

但是，也就是在10月12日前后的底部區間，廣發基金明星基金經理林英睿管理的7只基金中，有5只進入鋒尚文化前十大流通股股東。截至11月9日，這5只基金總計買入該公司約576.35萬股，期末參考總市值約為3.22億元。

林英睿的投資理念是“不懼冷門，不盲目追熱點”，比較偏向發掘底部反轉的投資機會。

2021年，鋒尚文化凈利同比大降65%，2022年前三季度，凈利繼續同比大降50.97%。不過，2022年9月底，鋒尚文化累計在手訂單總金額約為9.4億元，該公司歷史業績最好的2020年的營業總收入為9.84億元。在接受機構調研時，公司認為，這為2023-2024年的業績釋放營造了較好環境。

凈利大降、股價新低

林英睿大買576萬股

根據11月11日晚鋒尚文化披露的信息和wind的統計，截至11月9日，廣發基金基金經理林英睿管理的5只基金總計持有該公司股票約576.35萬股，期末參考總市值約為3.22億元。

受國內新冠肺炎疫情反復及亞運會延后的影響，2022年前三季度鋒尚文化營業收入為2.37億元，同比下降24.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4869.44萬元，同比下降50.97%；扣非后的凈利潤為-1800.29萬元，同比下降134.64%。

不過，從10月10日至11月11日收盤，鋒尚文化股價大漲約45%。

其實，早在2022年三季度，在股價還在下行筑底時，林英睿掌管的三只基金就新進入了鋒尚文化的前十大流通股股東，當時共計持股293.95萬股。其中，廣發睿毅領先混合基金持有208.61萬股。

進入10月份后，從當月第一個交易日10月10日至10月27日，林英睿管理的這三只基金又進一步加倉。截至10月27日，三只基金合計持有該公司420.13萬股，相對于三季度末，總計加倉126.18萬股，持股總數增長了約43%。

從10月28日至11月9日，上述三只基金繼續加倉；而且，在該時段，林英睿管理的另外兩只基金，也進入了鋒尚文化的前十大流通股股東。截至11月9日，在鋒尚文化的前十大流通股股東中，林英睿管理的基金共有5只，總計持股數約為576.35萬股，較三季度末增長96%。其中，廣發睿毅領先混合基金持有351.09萬股。

也就是說，在10月28日至11月9日的9個交易日，盡管區間最高漲幅達51%，但在該時段，林英睿又加倉了156.22萬股。相對于之前股價僅上漲4.7%的14個交易日中加倉126.18萬股的情況，這個時段雖然時間更短，股價漲幅也大了很多，但加倉勢頭卻更猛。

也就是在這個時段，工信部網站在11月1日發布了《虛擬現實與行業應用融合發展行動計劃（2022-2026年）》。按照該計劃制定的目標，到2026年時，我國虛擬現實產業規模將超3500億元，終端銷量將超過2500萬臺。11月1日，鋒尚文化股價上漲6.3%，11月2日又大漲20%。

11月4日上午，嘉實基金、招商基金、Blackrock等43家機構投資者，以電話會議的形式聯合調研鋒尚文化。

狩獵低價反轉股

公開資料顯示，林英睿先后任職于瑞銀證券、中歐基金，目前是廣發基金的基金經理，管理了7只基金，基金資產總規模為197.86億元。

他的投資理念為：不懼冷門，不盲目追熱點。

具體來說，就是對暫時處于“冷門”的股票，不害怕買入。從價格上來看，這些公司股價已經跌了很多，在底部也沒有被過度關注，天然波動更小。如果出現比較明顯的基本面變化，收益向上的概率還是比較大，這是波動更小、勝率更高的投資。

“不追熱點”是指對討論非常多、累計漲幅比較高的品種要警惕。這類品種隨著股價上漲，出現大波動的概率比較大。

在林英睿看來，如果要發掘底部反轉的機會，首先會從中觀入手，跟蹤過去3-5年持續下滑或者不景氣的行業，尋找景氣反轉的拐點，發掘持續向上的變化機會。

其次，有了備選方向后，再深入研究細分行業數據和行業邏輯，鎖定未來兩、三年有持續性機會的行業。在他看來，這類“價格低估+基本面反轉”的機會，往往會帶來業績提升與估值修復，實現戴維斯雙擊。

第三，確認行業發生變化后，重點研究板塊內公司的彈性、持續性，挖掘持續性和彈性足夠的方向。

從wind文化傳媒指數的月線圖來看，該指數從2015年6月8827.04的高點持續下行至2022年11月11日的1751.28點，跌幅達80%。而鋒尚文化的股價，也從2020年8月24日上市首日126.77元的最高點，最低跌至2022年10月12日35.19元的最低點，最大跌幅達72%。

公開信息顯示，9月5日，鋒尚文化董事長兼總經理沙曉嵐等3人，接受了廣發基金、華夏基金等14家機構投資者的聯合調研。

在當時的調研中，鋒尚文化透露了目前的累計在手訂單金額，認為這為公司2023-2024年業績釋放營造了較好環境；同時，也提到了公司目前運營的虛擬現實業務和未來股權收購方面的考慮。

恰恰是在三季度，林英睿掌管的三只基金新進入鋒尚文化的前十大流通股股東，共計買入293.95萬股。

一個多月后的10月12日，鋒尚文化股價最低跌至35.19元，創公司上市以來股價新低。但在此之后，公司股價開始穩步上行，11月1日起開始大幅上漲。10月12日至11月11日，股價最大漲幅達68%。而在10月10日至11月9日期間，林英睿繼續買入282.4萬股鋒尚文化，在其管理的7只基金中，有5只進入該公司的前十大流通股股東。

9月底在手訂單總額9.4億

接近2020年高峰時的營業收入

根據鋒尚文化披露的信息，2022年以來，鋒尚文化共計接受了3次機構投資者的集體電話會議調研。

最近的一次是在11月4日，鋒尚文化財務總監兼董秘李勇、鋒尚互娛商務總監費俊杰，通過電話會議的形式，和嘉實基金、招商基金、Blackrock等43家機構投資者進行了溝通。

據披露，2022年鋒尚文化調整了業務重點，一方面重點清理應收賬款，在三季度報告中經營活動產生的凈現金流量為2114.82萬，而2021年同期經營活動產生的凈現金流量-7663.09萬，比去年同期增長127.6%；另外一方面，是對明年業績做項目儲備。

截至2022年6月30日，公司在手訂單8.27億，加上7月中標西安長安樂的設計合同1.12億， 9月底合計訂單總額約9.4億元。而2021年鋒尚文化的營業總收入為4.667億元，2020年高峰時的營業總收入為9.839億元。

基于現在的在手訂單，以及2023年將召開的大型項目，鋒尚文化對2023年的業績預期有充足的信心。在此基礎上，公司推出5000萬到1億的回購方案。

對于虛擬現實方面的業務，鋒尚文化表示，在世界杯項目中，子公司鋒尚互娛七月中標咪咕公司“2022年世界杯音樂盛典項目”，此項目在虛擬領域單體合同金額較大。公司將負責項目中的整體內容創意設計及制作、項目虛擬空間場景/人物形象制作、項目云觀演體驗以及游戲內容制作等。

對于近期工信部等五部門聯合印發的《虛擬現實與行業應用融合發展行動計劃（2022-2026）》，鋒尚文化表示，公司具備很強的創意設計能力，以前是主做線下創意設計類項目，現在借助政策的東風轉移到線上，咪咕項目也展現了公司線下轉線上的能力。經過長期的研發、調研，鋒尚互娛正在從打通技術、終端、IP、內容層面全面發力。目前，鋒尚互娛已有虛擬演繹云平臺、虛擬數字人運營商、打通總公司自營產品IP、虛擬演出供應商四大業務板塊。

對于現在和未來的投資并購，鋒尚文化稱，目前公司的投資并購還是以文化領域為主線，核心是做產業并購，主要圍繞本行業上下游以及橫向拓展新的文化市場。如公司2021年全資收購了北京洛藍，洛藍公司以前主要做省級運動會項目，符合公司下沉市場方向，屬于公司橫向并購。2022年5月完成對北特圣迪20%股權的收購，該公司是一家舞臺制造機械方面非常專業的公司，完成了2022年冬奧會開閉幕式地面中央舞臺系統、空中設施設備工程等多項工作，整體技術實力強，同時又是公司的上游供應商，與公司有比較緊密的聯系。公司將繼續以產業并購為主導，主動尋求優質的上下游企業作為并購對象，進一步拓展公司的人才儲備和市場領域。

關鍵詞： 流通股股東 虛擬現實 基金經理