(資料圖)

大盤全天低開后震蕩走低，滬指盤中再創階段調整新低，創業板指領跌。

盤面上，能源類個股逆勢走強，燃氣股領漲，公元股份(行情002641,診股)、山東墨龍(行情002490,診股)、德龍匯能(行情000593,診股)漲停。出口概念股表現活躍，家電板塊大漲，華帝股份(行情002035,診股)、日出東方(行情603366,診股)、愛仕達(行情002403,診股)、彩虹集團(行情003023,診股)漲停。此外連板股表現強勢，9只昨日漲停個股中6只漲停晉級。板塊方面，廚衛電器、燃氣、銀行等板塊漲幅居前。

下跌方面，鋰電池等賽道股集體調整，華友鈷業(行情603799,診股)、寶馨科技(行情002514,診股)、同興環保(行情003027,診股)等多股跌停。小金屬、鈉離子電池、TOPCON電池、航空發動機等板塊跌幅居前。

總體上個股跌多漲少，兩市超4400只個股下跌。截至收盤，滬指跌1.56%，深成指跌2.46%，創業板指跌2.57%。

滬深兩市今日成交額6472億，較上個交易日縮量190億。北向資金全天凈賣出38.4億元，其中滬股通凈賣出15.36億元，深股通凈賣出23.04億元。

01

資本市場全線重挫

今日，亞太地區資本市場全線殺跌。

截至收盤，日經225指數收盤跌1.5%，報26173.98點，創7月初來低位；韓國綜合指數跌2.45%，創2020年7月來新低；澳洲標普200指數跌0.53%，新西蘭NZX50指數跌0.86%。

此外，美股期指今天亦出現跳水行情，小型標普當月連續指數一度跌近1%。另一個關鍵指標是，美國10年期國債收益率觸及4%，創2010年以來新高。美債幾乎全線殺跌，美債收益率相應地全線上揚。

受到外圍市場影響，A股港股今日同步下挫。

A股方面，僅燃氣、銀行兩大板塊逆勢上漲。鋰電產業鏈調整幅度較大，華友鈷業、西藏珠峰(行情600338,診股)、維科技術(行情600152,診股)、楚江新材(行情002171,診股)等跌停。寧德時代(行情300750,診股)跌超2%。此外，北向資金今日成交金額820.90億元，占A股總成交額12.71%，交易活躍度下降6.20%。

港股方面，尾盤持續走低，截至16點收盤，香港恒生指數收跌3.41%，創5月10日以來最大單日跌幅；恒生科技指數跌3.85%。內房股領跌，新能源汽車股跌幅較大。個股方面，小鵬汽車跌近10%，理想汽車、蔚來跌超7%，思摩爾國際跌超8%，小米集團、美團、阿里巴巴等跌超3%。

歐洲方面，歐股開盤跌幅擴大，意大利富時MIB指數跌超2%，德國DAX30指數跌1.52%，英國富時100指數跌1.41%，法國CAC40指數跌1.54%，歐洲斯托克50指數跌1.61%。

02

市場殺跌原因復雜

首先，是美聯儲加息潮導致的美股調整風波。

由于美聯儲持續加息，美股已經跌入技術性熊市，全球熊市預期逐漸濃厚。根據Bespoke Investment Group提供的數據，今年以來，美股拋售范圍廣且程度深，追蹤全美3000家市值最大上市公司的羅素3000指數，總市值一共蒸發超過13兆美元（即13萬億美元），科技五大巨頭市值分別大減5000億美元。數據顯示，羅素3000指數今年至今已跌24%，其中幾家大型公司甚至較52周高點崩跌至少60%。

其次，美元指數持續走強導致的匯率風波。

近期，美元指數頻頻刷新高點，目前已經突破114點，最高觸及114.72。受此影響，9月26日，英鎊兌美元匯率一度下跌至1.0327美元，創37年來歷史低點。英鎊兌歐元匯率也下跌至1.0787歐元，創下2020年9月以來的最低水平。

此外，今日，在岸、離岸人民幣對美元匯率雙雙跌破7.2關口。9月28日，人民幣對美元中間價報7.1107，下調385點，創2020年6月2日以來新低。在中間價出爐后，更多反映國際投資者預期的離岸人民幣對美元匯率隨即跌破7.2關口，隨后進一步跌破7.21、7.22、7.23關口，日內下跌超過500點。

在岸人民幣方面，人民幣對美元即期匯率開盤報7.1800，隨即跌破7.20關口，最低同樣跌破7.23關口至7.2302。數據顯示，這是2008年2月以來，在岸人民幣首次跌破7.2這一關口。

最后，地緣政治緊張進一步加劇的風波。

據新華社消息，“北溪”天然氣管道系統遭到破壞。當地時間9月27日，負責建造與運營“北溪”天然氣管道的北溪AG公司（Nord Stream AG）發表聲明稱，北溪天然氣管道3條支線同時遭到破壞尚屬首次，何時恢復供氣無法預測。

受此影響，英國天然氣期貨周二漲超33%，歐洲大陸天然氣基準期貨也漲超21%。據環球網報道，俄經濟學家拉克沙認為，“北溪-1”天然氣管道事故將毫無疑問地對歐洲經濟造成影響。

03

A股后續如何演繹

在多重因素擾動下，A股近期出現明顯風險偏好回落和指數走弱。隨著國慶節逐漸臨近，時間也將步入金秋十月，后續行情如何變化？市場熱點能否迎來復蘇？這些問題成了投資者關心的要點。

在機構看來，短期依然保持謹慎，但對中長期普遍看好。

在眾多私募眼中，四季度宏觀環境將逐步改善。清和泉資本分析稱，當前的宏觀環境與2012年四季度存在諸多相似之處，參照歷史經驗來看，四季度經濟有望加速修復，政策傳導到實體經濟的效率也會明顯提升。從外圍環境看，雖然近期海外緊縮預期再次升溫，但隨著利率高企、貨幣緊縮，美國經濟會逐步放緩，通脹也將趨于回落。一旦美國經濟開始衰退，美聯儲或將開始權衡政策目標和經濟增長，加息或隨之放緩。

對于后市投資，國泰君安(行情601211,診股)觀點是，股票投資枕戈待旦，強調確定性，不急于抄底。

9月以來A股、人民幣匯率、港股等多個國內資產價格劇烈波動，并跌破關鍵位置，“弱經濟現實、弱政策預期”所帶來的經濟預期下修與風險偏好下降正在成為當下核心的定價矛盾，A股市場進入減量博弈。

但事件沖擊只是股價波動的表象，市場疲弱的背后是在逆全球化與大國競爭博弈的趨勢變化之下“安全”的需求被提升至更重要的位置，這意味著總量政策供給的彈性變弱以及博弈經濟政策與經濟恢復動能的難度也越來越高。盡管大部分股票估值已經進入歷史的低位區間，但是當前市場對復雜環境下的風險定價卻并不充分，股權風險溢價要低于2022年4月、2018年9-11月、2012年-2014年。

經濟預期下修、風險偏好下降成為當前股票市場調整的核心原因，博弈總量政策供給以及經濟恢復的彈性變得困難，在出現能夠扭轉當前經濟預期和風險偏好的因素出現之前，股票投資上，建議不急于抄底，枕戈待旦，絕對收益控制風險頭寸，相對收益強調股票資產的確定性：1）政策供給的確定性：軍工/半導體/通信/高端裝備；2）能源保供與實物資產通脹：煤炭/石化/電力電網；3）托底發力點：基建。

關鍵詞： 天然氣管道 風險偏好 股票投資