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片仔癀(行情600436,診股)瘋狂炒作退潮

2021年，小小的一粒片仔癀錠劑變得奇貨可居。單粒價格破千、排隊限購、經銷商斷貨的消息接連傳出，北京、福州等地甚至出現“一藥難求”的情況。線下的緊缺也很快傳導到線上，當年6月下旬，多家電商平臺上顯示相關商品缺貨或下架。

一年過去，這場瘋狂的炒作徹底熄火。一粒裝3克的片仔癀錠劑，官方渠道零售價為590元。時代周報記者從多名“黃牛”處了解到，自去年9月開始，片仔癀錠劑的價格一直下跌，官方指導價3g*1粒裝的片仔癀錠劑，如今單粒的回收價格最高不超570元，最低僅400元。

據官網介紹，片仔癀發源于明朝末年，一名宮廷御醫離開宮廷流落到到福建漳州，隱居璞山巖寺削發為僧，依據宮廷秘方，用上等麝香、牛黃、田七、蛇膽等名貴中藥材，煉制成藥錠，專治熱毒腫痛。該藥切片分服，每次一片即可退癀（“癀”為熱毒腫痛），因此民間俗稱其為“片仔癀”。

1956年，片仔癀被納入漳州制藥廠，成為其獨家生產的主導產品。1999年，漳州制藥廠改制成為漳州片仔癀藥業股份有限公司，并于2003年在上交所掛牌上市交易。2020年開始，片仔癀（600436.SH）在A股市場上大放異彩，2021年7月股價更是飆至491.88元/股的高點，被市場稱為“藥中茅臺”。然而，隨著片仔癀的炒作熱潮褪去，公司股價也回歸理性。截至9月28日收盤，片仔癀股價報261.50元/股，年內跌幅近40%，總市值已跌破1600億元。

炒作熄火

“黃牛”們親歷了片仔癀這場瘋狂的炒作。從事片仔癀回收的“黃牛”梁方（化名）介紹，行情最高的時候，10粒一盒的片仔癀錠劑能溢價幾千元賣出，“一盒一萬多也有，那時候行情好。”但隨著炒作熱潮退去，“現在想原價5900元/盒都賣不出去。”梁方說。

時代周報記者從多名“黃牛”處了解到，3g*1粒裝的片仔癀錠劑，目前回收價格均低于590元的官方指導價。其中，散裝單粒的回收價格最低，10粒整盒裝的回收價格最高。此外，回收價格也受到產品的生產日期影響，新年份的出來了，老年份的回收價格則會進一步下跌。

另一名“黃牛”李鑫（化名）告訴時代周報記者，之前一位顧客想出手一盒單粒裝的片仔癀錠劑，自己最終只付了他400塊。“4粒裝的，每粒出價440元，10粒裝的每粒則出價470元。”他表示。

時代周報記者注意到，9月21日，一位買家在李鑫的銷售鏈接下評論，“當時花八百多一粒買的片仔癀錠劑，現在好像只賣590元一粒，這東西就是炒作。”

“之前收的價格高，后來突然掉價了，都虧錢。”梁方表示，“上次掉價后，一直沒漲，很難再漲上去了。”

李鑫對今年的行情也不看好，“價格一直在跌，搞不好還會跌。炒作的東西不靠譜，炒得太高了，價格就會下跌，太多人參與了。”

中央財經大學副教授劉春生曾分析稱，當片仔癀因為供不應求，跟茅臺一樣披上投資的金融外衣時，就會越炒越高，越高越炒，出現一藥難求的投資“羊群效應”。

但“羊群效應”帶來的往往只是虛假繁榮，泡沫總有被戳破的一天。醫藥營銷專家史立臣曾分析，“片仔癀的適應癥是清熱解毒、活血化淤，這種適應癥的藥物太多了，而且非常便宜。所以片仔癀不具備炒作價值。”

“天價”片仔癀有價無市

2021年6月，為了穩定供應量、打擊惡意炒作，片仔癀方面也作出回應，承諾將采取一系列措施，堅決維護市場秩序。一是加大對自營渠道和主流連鎖藥店渠道的供應量，努力緩解市場供需矛盾。二是拓展銷售渠道，已開啟天貓旗艦藥房片仔癀的線上銷售，加速布局京東旗艦店。三是增加與片仔癀錠劑同質同效的片仔癀膠囊劑型供應，以滿足消費者多元化需求。

2021年，片仔癀大藥房天貓旗艦店、片仔癀大藥房京東旗艦店相繼上線。時代周報記者注意到，目前片仔癀大藥房天貓旗艦店上，3g*1粒裝的錠劑月銷量已經超過2萬盒，而在京東平臺上，相同產品的用戶評價超過10萬人次。

目前，在多家電商平臺上，單粒售價590元的片仔癀錠劑并不在少數。雖然仍有個別店鋪仍堅持溢價出售，標價從680元到1020元不等，但月銷數量和產品下方的評論數卻普遍顯示為0。

片仔癀庫存方面也較為充足。據媒體近日報道，電商片仔癀大藥房旗艦店顯示，3g*1粒裝的片仔癀錠劑庫存顯示近3萬件。這還只是一家店鋪的庫存數量。

線下方面，時代周報記者聯系了華南地區的多家片仔癀體驗館，多名店員均表示，目前片仔癀錠劑貨量較為充足，消費者可以隨時來購買拿貨，不需預約。

據店員介紹，目前，片仔癀錠劑分為處方版和非處方（OTC）兩個版本，其中，消費者在購買處方版時需要使用身份證登記購買。“兩個版本均有1粒、2粒、4粒和10粒裝，具體以公司發貨為準。10粒裝的也可以拆開來單粒賣，這個沒有限制。”

對于購買數量是否存在限制，該店員表示，“沒有限制，你自己想買多少就買多少。”

天美妝能否成第二增長極

片仔癀的主要業務板塊分為醫藥行業板塊，化妝品、日化業板塊和食品業。其中，化妝品產業一直被外界視為“有望成為片仔癀的第二增長曲線”。

承擔片仔癀化妝品業務的為片仔癀控股子公司福建片仔癀化妝品有限公司，旗下擁有“片仔癀”和“皇后”等品牌，涵蓋護膚、洗護類產品。片仔癀在年報中介紹，皇后牌化妝品定位為輕奢草本護膚，目前正積極打造輕奢草本護膚產品線。

2020年10月，片仔癀曾發布公告稱，公司欲啟動分拆片仔癀化妝品上市的前期籌備工作。2021年，片仔癀更改沿用多年的“一核兩翼”發展戰略為“多核驅動，雙向發展”戰略，即做優片仔癀，做大片仔癀牌安宮牛黃丸，做強片仔癀化妝品。

2022年初，片仔癀又提出，計劃以自籌資金在漳州市高新區投資新建產業園，投資概算的上限不超過44.80億元，新建的產業園為片仔癀大健康智造園與片仔癀健康美妝園。片仔癀對于美妝板塊的重視程度可見一斑。

跨界做美妝并非片仔癀的獨創，在此之前，白云山(行情600332,診股)（600332.SH）、云南白藥(行情000538,診股)（000538.SZ）、馬應龍(行情600993,診股)（600993.SH）、華潤三九(行情000999,診股)（000999.SZ）等一眾老牌中藥企業都曾布局美妝。

“藥企跨界做化妝品，擁有認知上的優勢，消費者會認為藥企技術含量更高，做出來的化妝品有藥效，效果更好，但實際上并不一定如此。”頭條超品研究院首席顧問張兵武向時代周報記者分析，“美妝板塊對于藥企而言，并不是主業，在企業經營層面，尤其是在前期發展過程中，不會作為主力去推進，如果沒推起來，可能就前景堪憂。”

張兵武表示，近幾年，互聯網電商的發展降低了藥企跨界經營美妝的壁壘。“傳統時代，藥企跨界做美妝的渠道壁壘和營銷壁壘特別高，但借用了互聯網時代的便利性，藥企在功效方面的優勢被放大。近幾年，很多大健康領域的企業進軍化妝品行業發展得都不錯。”

片仔癀化妝品的業績也確實在逐年提升。數據顯示，2017-2021年，片仔癀化妝品營業收入分別為1.75億元、2.74億元、4.3億元、6.11億元和6.85億元，同期凈利潤分別為2102萬元、4246萬元、8094萬元、1.14億元和1.34億元。

相較于主營業務，片仔癀化妝品的收入占總營收的比重并不高。相比之下，醫藥板塊近幾年的營收比重則一直超過85%。此外，化妝品板塊也不像醫藥板塊擁有片仔癀這樣高價、稀缺的拳頭產品。

一直以來，以片仔癀錠劑和膠囊劑為核心的肝病用藥，都是公司醫藥行業板塊的營收主力。2021年年報顯示，報告期間，僅肝病用藥就實現營收37億元，占總營收的46%，毛利率高達81.79%。而查詢片仔癀官方天貓旗艦店發現，美妝板塊目前店內銷量最高的單品為皇后牌片仔癀珍珠霜，兩瓶25克，售價為39元，月銷量超5000單。

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