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近日，有傳言稱，特斯拉的國產車型 Model 3和 Model Y均將大幅降價，其中 Model Y最多可降至4萬元，而最終， Model Y后輪驅動車型的起售價可能在27萬至29萬之間。特斯拉方面表示，該消息并非屬實。

不過傳言仍對股市產生了很大的影響。美股特斯拉隔夜暴跌超過7%，最終以接近最低點收尾，創三個半月以來最大跌幅，市值損失超過613億美元（按當前匯率計算約4355億元）。9月30日，A股新能源產業鏈例如汽車零部件、汽車整車板塊也受影響大跌。

新能源汽車是不是真賣不動了？相關產業鏈機會還值得關注？本文將詳細解析。

01

新能源汽車正處于

新成長起點和周期拐點

2021年是國內新能源汽車的爆發期，競爭相對較小。2022年，雖然新能源的銷量依然很好，但市場占有率卻發生了一些變化。

根據乘聯會公布的數據，今年8月份，我國汽車銷售規模為187.06萬臺，比去年同期增加28.8%；其中，新能源汽車的銷售達到65.31萬臺，達到28.3%，達到了歷史最高水平。

比亞迪(行情002594,診股)在乘用車銷售銷售排行榜上名列前茅，而“蔚小理”這些新興的汽車制造商的成績也在逐漸減速。八月份，蔚來銷售10677臺，盡管相比去年同期增加了81.6%，但已經跟不上同類新勢力車型成倍的增長速度；小鵬汽車的零售額為9578臺，較上年同期增長32.8%。

特斯拉今年8月份共售出76965臺，其中出口銷售42463臺汽車和國內銷售34502臺汽車。今年八月， Model Y的月銷售記錄為62169臺，與去年同期相比，相比增加了295%和261%。

除了傳統汽車廠商對新能源汽車的強勢沖擊外，新能源汽車新勢力也在不斷壓縮其市場份額。一些行業人士認為，“變相降價”對于新能源汽車行業來說，是一種迫不得已的選擇。

復盤近幾年來我國新能源(行情600617,診股)汽車市場的發展：政策支持是基礎，產品升級是根基，電動和智能化是未來的兩輪驅動。到2022年，新能源汽車的滲透率將保持在20%以上，市場驅動階段已經開始。從全球來看，歐洲處于供給驅動階段的后期，而美國則由于政策的支持而加速了供給的增長。中期海外市場預期具有較高的彈性，長期超額收益或將依賴于優質產業鏈。

02

投資難度上升

核心成長公司有望穿越周期

一項新技術或新產品在滲透率達到10%之前稱為導入期，其發展相當緩慢；一旦超過10%，就會進入高速成長期。當滲透率達到40%-50%時，企業的總市值或股價就會達到最高點，然后開始下跌，這主要是因為成長性股票通常不會等到業績下滑才會下跌，而一旦業績增速放緩，比如從50%下降到30%-20%，那么戴維斯的雙殺就會拉開序幕。

目前汽車電動化或正面臨著即將進入飽和滲透期。近期乘聯會公布 9 月乘用車零售銷量預測數據，9 月狹義乘用車零售 195.0 萬輛，同比+23%，環比+4%；新能源乘用車零售 58.0 萬輛，同比+74%，環比+10%，滲透率 29.7%。

目前汽車產業鏈已經進入下半場即智能化的超級周期中。中國乘用車在2022下半年至2025年間進入新的車型投放周期。與此同時，中國汽車產業的新一輪“朱格拉周期”即將啟動，智能化有望成為電動汽車產業的核心驅動力(行情838275,診股)。以民生證券汽車投資時鐘系統為例，一輪車型周期約為40個月，2022-2032年產能周期為3個庫存周期。電動化智能化在2022-2025年的第一個庫存周期中呈現雙螺旋發展趨勢，L3智能車滲透率有望復刻過去幾年電動化普及曲線，進入快速導入階段。

東吳證券(行情601555,診股)認為電動化+智能化雙重推動下汽車百年變革的第一主戰場是中國市場，特斯拉目前引領變革，看好自主品牌及供應鏈全面崛起。

整車層面：比亞迪率先突出重圍，傳統車企積極求變；新勢力緊追，手機轉型汽車。

零部件層面：聚焦4大核心大賽道。1）智能化增量零部件；2）智能底盤賽道；3）一體化壓鑄賽道；4）消費屬性賽道：座椅+車燈+玻璃等。

關鍵詞： 庫存周期 即將進入 市值損失