“股王”貴州茅臺(tái)(行情600519,診股)作為A股股價(jià)的“天花板”已有多年，賣方對(duì)其估值的判斷也始終備受關(guān)注。近日，中信證券(行情600030,診股)研究部發(fā)布最新深度跟蹤報(bào)告，其中悄然修正了對(duì)于貴州茅臺(tái)的最新目標(biāo)價(jià)——2246元/股。

來(lái)源：中信證券研報(bào)《逆境求變，順境不惰——貴州茅臺(tái)（600519.SH）深度跟蹤報(bào)告》

2021年2月10日，在基金“抱團(tuán)”的潮頭之上，彼時(shí)的公募頭號(hào)重倉(cāng)股貴州茅臺(tái)剛剛跨越2500元/股大關(guān)，在多空觀點(diǎn)交織之中，券業(yè)龍頭中信證券毅然“舉杯”，在其研報(bào)中給出3000元的1年目標(biāo)價(jià)。

后來(lái)發(fā)生的事大家都已看到。去年春節(jié)后首個(gè)交易日，貴州茅臺(tái)股價(jià)在觸及2627.88元?dú)v史新高后便一路走低，8月一度跌至1500元附近后有雖所反彈，但在2022年1月底2000元“一日游”之后便上攻乏力，隨大盤切跌切盤整。截止上周五，貴州茅臺(tái)最新收盤價(jià)報(bào)收1784元/股，“仰望”3000，暫時(shí)依然遙不可及。

2021年2月10日至今貴州茅臺(tái)股價(jià)表現(xiàn)

這一背景下，2021年幾乎硬挺茅臺(tái)一整年的中信證券終于于近日“松口”。

在這份最新研報(bào)中，中信證券花了大量篇幅回顧了貴州茅臺(tái)公司發(fā)展史。而對(duì)于近期茅臺(tái)股價(jià)的弱勢(shì)表現(xiàn)，中信證券則認(rèn)為，淡季價(jià)格回落、投機(jī)投資客拋售導(dǎo)致批發(fā)價(jià)承壓等多種因素?cái)_動(dòng)影響的微觀因素；以及俄烏沖突提升金融危機(jī)預(yù)期，疊加國(guó)內(nèi)疫情對(duì)于白酒消費(fèi)帶來(lái)不利影響的宏觀影響。

但談及對(duì)于中長(zhǎng)期茅臺(tái)價(jià)格展望，中信證券的“多頭”態(tài)度依然不變，認(rèn)為“投機(jī)需求下降擠出的價(jià)格泡沫有利于企業(yè)真實(shí)價(jià)值的夯實(shí)”，“社會(huì)庫(kù)存的消化有利于未來(lái)批價(jià)健康回升”，認(rèn)為“2022年茅臺(tái)酒量?jī)r(jià)空間寬裕，15%收入增長(zhǎng)目標(biāo)確定性強(qiáng)”。

綜合評(píng)估后，雖然大幅下調(diào)了目標(biāo)價(jià)至2246元，但中信證券依然維持對(duì)貴州茅臺(tái)的“買入”評(píng)級(jí)。

貴州茅臺(tái)到底值多少錢一股？2246元的目標(biāo)價(jià)是否能夠?qū)崿F(xiàn)？依然需要時(shí)間去驗(yàn)證，但如果說(shuō)2021年初貴州茅臺(tái)股價(jià)屢創(chuàng)新高背后有“基金抱團(tuán)”的因素在其中，基金持倉(cāng)是另一個(gè)重要的參考指標(biāo)。

截止2021年底A股權(quán)益類公募持倉(cāng)市值排名（Wind數(shù)據(jù)）

根據(jù)目前可查最新的完整持倉(cāng)數(shù)據(jù)，截止2021年底，貴州茅臺(tái)雖然依然保持權(quán)益類公募持倉(cāng)市值第一的位置（Wind數(shù)據(jù)），但去年初重倉(cāng)茅臺(tái)的“酒基聯(lián)盟”似乎早已松動(dòng)。

截止2021年底，貴州茅臺(tái)雖然依然位列易方達(dá)藍(lán)籌精選第四大重倉(cāng)股，但持股數(shù)已從2021年一季度末的432萬(wàn)股，每季減持到了320萬(wàn)股；王宗合的鵬華匠心精選，自2021年一季度至2021年底，連續(xù)四個(gè)季度持續(xù)減持貴州茅臺(tái)持股。

倒是劉彥春依然繼續(xù)堅(jiān)守，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)截止去年底的第一大重倉(cāng)股是貴州茅臺(tái)，且相較去年一季度末持股數(shù)量有大約10%的增加，可謂“越跌越買”，但基金凈值近一年來(lái)已跌去了1/4。

或許公募基金持股數(shù)下降有管理規(guī)模下降與10%單股持倉(cāng)比例限制的因素；或許未來(lái)的某一天，貴州茅臺(tái)確會(huì)登上3000元大關(guān)；或許未來(lái)的茅臺(tái)確如中信證券本次研報(bào)所說(shuō)那樣，處于“均衡之態(tài)，歷史最佳”。

但這其中可能會(huì)經(jīng)歷的波折，又有幾人能如劉彥春般，“任憑風(fēng)卷云舒，我自巋然不動(dòng)”？

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