轉債估值仍高，市場震蕩筑底——可轉債周報——固收周報-20220410

當前轉債估值仍高，絕對價格已下降不少，但平價溢價率仍處于高位，短期內轉債估值仍可能調整，但經過前期風險釋放大幅下降概率較小，當前正震蕩筑底，更多的是結構性機會，關注基本面良好、具有估值性價比的個券。

1、可轉債一級市場——本周發行1只，上市4只，已發布贖回公告3只

本周（2022.04.04-2022.04.08，下同）永東轉2發行，發行規模為3.8億元；本周上22轉債、成銀轉債、盤龍轉債、宏豐轉債上市，發行規模分別為24.7億元、80億元、2.76億元、3.21億元。下周裕興轉債、申昊轉債、阿拉轉債、中特轉債上市。截至4月8日，常汽轉債，天合轉債、寧建轉債發布了贖回公告，下周靖遠轉債可能滿足贖回條件。本周市場沒有觸發回售條款的轉債。

2、可轉債二級市場——轉債指數小幅下行

本周中證轉債指數收于402.02點，周下跌0.5%；上證轉債指數收于351.45點，周上漲0.3%；深證轉債指數收于293.84點，周下跌0.8%。行業方面，本周轉債行業多數下跌。轉債漲幅較大的行業是鋼鐵（3.02%）、建筑材料（2.23%）、建筑裝飾（2.16%）；個券方面，本周在390只可交易轉債中，137只上漲，251只下跌，2只平盤；成交量方面，本周轉債市場成交量共14.64億張，成交額達2218.43億元。

3、A股市場整體下行

本周A股主要指數全面下行，上證指數本周下跌0.94%，滬深300下跌1.06%，創業板下跌3.64%。本周A股市場日均成交額9370.86億元，日均換手率為1.45%；行業漲跌幅方面，本周行業漲跌分化。房地產（6.23%）、建筑材料（5.69%）、建筑裝飾（5.41%）領漲，電力設備（-6.92%）、電子（-6.61%）、國防軍工（-5.98%）領跌；本周北向資金凈流出65.57億元，南向資金凈流入0.34億元；本周日均融資買入額為633.07億元，融券賣出額48.72億元，日均融資融券交易金額為681.79億元。

4、轉債絕對價格仍在下降

本周轉債價格和溢價率變化背離，主因是正股調整導致溢價率被動上升。截至4月8日，全市場可轉債的平均價格是130.927元，與上周相比下降1.718元；全市場平均轉股溢價率為44.54%，比上周上漲2.64%；全市場可轉債中位數轉股價值為89.86元，與上周相比下跌2.26元，處于25.12%分位值（2018年以來）；全市場可轉債平均雙低175.47，比上周上升0.92；全市場可轉債平均到期收益率-2.97%，比上周上升0.27%。

風險提示：疫情影響超預期；國際政治沖突加??；國內外通脹惡化。

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