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在股市不斷磨底的過程中，投資者有沒有什么辦法既能避免大幅的損失，又不會錯過股市轉牛帶來的投資機會呢？單純地賣出股票等待股指反彈再進行右側買入顯然是可以的，但這種方式在面對快速拉升時可能會付出過高的成本，下面本欄提供幾個辦法供投資者參考。

第一，投資者可以把股票換成可轉債，限制跌幅。雖然說現在的可轉債價格普遍高估，但是也只是避險功能下降，對于轉股價格略高于股價，轉債價格略高于面值的可轉債，投資者如果恰好持有對應的股票，可以考慮把股票賣出，同時買入可轉債進行持有。如果未來股市繼續尋找底部，投資者持有的可轉債將體現出債券的屬性，價格在面值之下就不會繼續走低，等到股指探明底部的時候，投資者還可以賣出可轉債，同時買入股票，這樣操作可以減少一些股價下跌的損失。當然，如果投資者買入可轉債后，股價出現上漲，可轉債也能出現接近的漲幅，投資者也不會付出太多的避險成本。

第二，投資者也可以買入股指期權或者個股期權的看跌期權。如果股指繼續下跌，雖然持有的股票出現了虧損，但是持有的看跌期權也能獲得相應的盈利，這樣一來，投資者就可以通過期權的收益補貼股票的虧損，當然，開立期權賬戶有一定的門檻要求，規模過小的投資者暫時還無法參與。

通過期權來回避股市下跌的風險，優點是避險成本只有期權的權利金，如果股市出現上漲，投資者就可以放棄期權，哪怕指數上漲到6000點，投資者的股票價格翻倍，期權的權利金也不會增加，投資者的損失上限就是期權的權利金。相反，如果股指繼續探底，期權會隨著指數下跌的幅度增加自身的價值，投資者可以規避掉預期中的下跌風險。

當然，還有第三種的應對方法，就是參照胡錫進越跌越買攤低成本的做法。投資者可以在股價下跌到一定幅度后追加投資買入更多的股票，然后期待股價回升。但是這種操作方法需要有大規模的資金儲備，即真的能夠做到越跌越買，不過對于散戶投資者來說，能夠做到這一點的人微乎其微。

事實上，本欄也最反對這第三種操作，因為這樣的操作有可能會讓投資者越陷越深，而且不排除有投資者會使用信貸資金去不斷加碼買入股票，這樣操作的結果是投資者的心態會變壞，而且由于資金的壓力，投資者一旦解套，就有可能大規模賣出股票變現，但是其后股市如果繼續上漲，后面的漲幅都將與投資者無緣。所以本欄說，這種越跌越買的做法并不適合大多數投資者，目前全世界能夠很好運用的人也只有巴菲特一位，但他是基于對上市公司的真實價值做出了非常準確判斷的基礎上，這種基本面分析的基本功，估計散戶沒有幾個人能做到。

北京商報評論員 周科竟

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