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本周滬指大跌3%，自2015年6月份告別5178點以來，滬指仍然盤桓在3100點箱體附近，時間已經(jīng)過去了7年，長時間和大面積的浮虧在投資者中引發(fā)了廣泛的共情。

從“巴菲特就那么回事”到“12萬元虧到2.5萬元”的段子近期之所以刷屏朋友圈，因為它很大程度上反映了散戶投資者這幾年在A股的心路歷程：在2015年那輪牛市的末尾，很多人懷著虛妄的自信瘋狂入市，夢想著每天數(shù)錢，但接下來的漫長無情熊市將人們暴富之夢擊得粉碎。

事實上，每當炒股淪為一個笑話，虧損的故事而不是暴富的故事在人群當中引發(fā)共鳴時，股市的反向變化或許就在不遠方。

經(jīng)過兩輪以上牛熊輪回的投資者對此并不陌生，2005年6月，當滬指跌破1000點時，“遠離毒品、遠離股市”是當時流傳最廣為一句話，2007年“死了都不賣”的股市歌曲傳遍大江南北；2011年最毒的問候語是“你們?nèi)叶汲垂伞保晃煌顿Y經(jīng)理在“非誠勿擾”的節(jié)目中更是遭遇了首輪四分之三的女嘉賓滅燈，2015年上半年的流行語是“股市那么火，我想去看看”。

投資者若以流行段子為參考，可以感知股市的溫度。正如在股市誕生以來的兩百多年歷史中，“雞尾酒理論”和“鞋童理論”在股市中屢屢生效，是因為群體性心理在股市運行中扮演重要角色。從金融史來看，當悲觀預期廣泛存在時，此時的股市更值得堅守。如果非要擇時的話，請別忘了“在他人恐懼時貪婪，在他人貪婪時恐懼”。

股市運行的四階段

富達基金“歷史上最傳奇的基金經(jīng)理”彼得·林奇曾總結出一套關于市場預測的雞尾酒理論：

在股市上漲的第一階段——股市已經(jīng)下跌了一段時間以至于根本沒有人預測股市會上漲，人們不愿意討論股票。事實上，如果他們慢慢走過來問我從事什么職業(yè)時聽我回答是：“我管理著一家共同基金。”他們會禮貌地點點頭走開。當10個人寧愿與牙醫(yī)談起有關治療牙斑的事情而不愿與一個共同基金經(jīng)理談論股票時，很有可能股市將要止跌反彈了。

在第二階段，在我回答我是一位共同基金經(jīng)理后，新認識的客人會在我身邊逗留時間會長一些，然后他們又去牙醫(yī)交談了，在雞尾酒會上談得更多的仍然是牙斑而不是股票。從第一個階段開始到第二個階段股市已經(jīng)上漲了15%，但幾乎沒有人注意到這一點。

在第三個階段，隨著股市從第一階段至此已經(jīng)上漲了30%，一大群興致勃勃的人整晚都圍在我身邊，根本不會理會牙醫(yī)的存在。一個又一個熱情的客人把我拉到一旁問我應該買哪只股票，甚至牙醫(yī)也會這樣問我。酒會上的每一個人都把錢投在了某一只股票上，他們都在談論股市未來走勢將會如何。

在第四個階段，他們再一次簇擁到我的周圍，但是這一次是他們告訴我應該買哪些股票，甚至牙醫(yī)也會向我推薦三五只股票。當鄰居們告訴我應該買哪只股票，而且后來股價上漲后我非常后悔沒有聽從他們的建議，這是一個股市已經(jīng)上漲到最高點而將要下跌的準確信號。

在A股2005年到2007年的大牛市中，“雞尾酒理論”極為有效：

在2005年滬指跌破千點之際，股市里流傳最廣的一句話是“遠離毒品、遠離股市”，而此時正是A股的最底部。

2006年3月，在滬指距離底部悄悄上漲了30%之后，當時流傳最廣的一句話卻是“千三鳥飛絕”，意指滬指難以超越1300點，投資者此時仍然普遍缺乏信心。

但2007年2月，滬指越過3000點時，滬指距離底部已經(jīng)上升了200%，投資者卻加速跑步進場，“黃金十年不是夢”廣泛流傳。

2007年10月，當滬指超越6000點時，“死了也不賣”的股市歌曲傳遍大江南北；“在股市的8848點珠峰上迎接奧運會”更成為了當時投資者深信不疑的共識，而此時牛市即將結束，大盤即將展開一輪長時間的暴跌。

同樣，在2011年最毒的問候語是“你們?nèi)叶汲垂伞保?015年上半年最流行的一句話卻是“股市那么火，我想去看看”。

最重要的是找到一只正確的股票

“鞋童理論”與“雞尾酒理論”同樣都是用感知股市熱度的方式來預測股市運行方向的反向指標。

美國前總統(tǒng)肯尼迪的父親老肯尼迪是一位資深投資家，在1929年美股大崩潰前的某一天，他請一位鞋童幫他擦鞋。這位鞋童一邊擦鞋，一邊對股票侃侃而談，老肯尼迪發(fā)現(xiàn)連鞋童都對股市這么熱衷了，這正是市場過熱的信號。于是老肯迪回家后的第一件事就是賣出手中的全部股票，從而躲過了那場世紀股災。

此后，“鞋童定律”被奉為經(jīng)典，意思是當人人都高談闊論買股票之時，正是賣出離場之日；而當人人都對市場沒有信心的時候，恰恰是入場布局之時。

同樣，當我們聽到股市的段子廣為流傳時，也不要一笑而過，而是可以深思段子背后所代表的市場情緒：當絕大多數(shù)投資者都感覺市場充滿風險時，最悲觀的時期可能已經(jīng)成為過去；而當身邊的人都在津津樂道著股市的財富故事時，股市可能已經(jīng)快耗盡了自己上升的燃料，即將開啟下跌之途。

心理因素在股市運行中扮演著重要的因素，這也是為什么“雞尾酒理論”和“鞋童理論”屢屢見效的原因。然而，投資最重要的是找到正確的股票，牛市也有熊股，熊市也有牛股。熊市帶來了低價購買股票的機會，但投資者如果只偏愛垃圾股，那么即使預測對了牛熊，投資的最終結果仍然會不理想，投資的關鍵是“物美價廉”。

巴菲特一直強調(diào)，如果不了解公司的運行機制——包括公司的產(chǎn)品和服務、勞工關系、原材料成本、工廠和設備、再投資需求、存貸、應收賬款和營運成本等，就去購買該公司股票，那么這種想法和行動是非常可怕的。

關鍵詞： 基金經(jīng)理 第一階段 遠離股市