【全球新視野】掌管3000億資產(chǎn),這名資管大佬被問得……
(資料圖)
古希臘智者普羅泰哥拉曾提出一個(gè)著名的命題:"人是萬物的尺度"。
綜合中國基金報(bào)、“閑畫生財(cái)”消息,近日,在雪球出品的首檔投資類專業(yè)對(duì)談視頻《方略》中,雪球創(chuàng)始人方丈(方三文)深度對(duì)談泉果基金創(chuàng)始人王國斌。
據(jù)悉,方三文畢業(yè)于北京大學(xué)中文系,最初加入《南方周末》,后在《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》掛單,然后北上參與創(chuàng)辦東方早報(bào),后來又回到《南方都市報(bào)》任編委,還曾擔(dān)任網(wǎng)易副總編輯,2010年創(chuàng)辦雪球。方三文是一位對(duì)投資頗有研究的人,著有《您厲害,您賺得多》。
王國斌同樣從北大畢業(yè)。在北大,他先后就讀于化學(xué)系、社會(huì)學(xué)系以及經(jīng)濟(jì)管理系。王國斌馳騁資本市場近三十載,是國內(nèi)率先提出并引領(lǐng)價(jià)值投資理念、A股最成功的價(jià)值投資者之一,其基金管理規(guī)模從幾十億起步,提升至超過3000億。
視頻中,方三文提出了一些十分犀利的問題,涉及到投資人的世界觀、價(jià)值觀、方法論等,雙方的對(duì)話,不由想起古希臘“智者學(xué)派”之間或中國戰(zhàn)國時(shí)代“名家”之間的那種唇槍舌劍,各種邏輯的較量。大家一起來感受下:
1 賺的是啥錢
方:一句話概括你的投資理念
王:沒有競爭優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域,我不會(huì)進(jìn)入
方:你的競爭優(yōu)勢(shì)是啥
王:理解市場,知道自己不擅長什么
方:說說你對(duì)市場的理解
王:國內(nèi)投資者出于兩個(gè)因素在交易,一個(gè)是噪音,另一個(gè)是敘事
方:你跟噪音和敘事反著來還是順著來
王:兩個(gè)方向都屬于博弈,我在博弈方面沒有超能力,只做基本面研究,賺長期的錢,來自企業(yè)現(xiàn)金流增長
方:那請(qǐng)問企業(yè)基本面和股價(jià)匹配嗎
王:不匹配
方:不匹配,說明這么搞沒有確定性啊
王:低估高估很容易判斷
方:低估它一定就會(huì)漲嗎
王:這就涉及到催化劑,價(jià)投不講催化劑會(huì)死掉的
方:催化劑不就是你剛才說的敘事嗎,不是說不參與敘事和噪聲嗎
王:!@#$%^&;*()
2 定價(jià)錯(cuò)誤
方:我們GDP比十年前漲N倍,為啥上證沒漲
王:最能體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中概沒在A股上市
方:中概和過去相比沒有任何上漲,謝謝
王:資本市場有它的道理
方:十年前定價(jià)錯(cuò)誤大,還是現(xiàn)在定價(jià)錯(cuò)誤大
王:現(xiàn)在定價(jià)錯(cuò)誤比過去大多了
方:現(xiàn)在太低?
王:你看特斯拉,現(xiàn)在價(jià)格推到極端的概率比過去高多了,我們要賺定價(jià)錯(cuò)誤的錢
方:怎么賺到定價(jià)錯(cuò)誤的錢呢
王:市場作為一個(gè)整體不會(huì)有錯(cuò),但個(gè)股會(huì)發(fā)生定價(jià)錯(cuò)誤
方:整體不會(huì)錯(cuò),說明你認(rèn)為從整體看,市場是有效的?
王:對(duì)
方:有效的話,你應(yīng)該很難賺到超額收益。。。
王:!@#$%^&;*()
3 好企業(yè)
方:你對(duì)企業(yè)基本面分析的能力是咋形成的
王:走訪調(diào)研,每周兩次,見上市公司創(chuàng)始人董事長CEO
方:一個(gè)企業(yè),你認(rèn)為它好,見面后認(rèn)為它不好。或者認(rèn)為它不好,見面后認(rèn)為它好。哪種情況更多?
王:好的越來越多
方:優(yōu)秀的人有啥共性
王:有野心有夢(mèng)想
方:有的企業(yè)老板厲害,有的天生賺錢,有的管理高效,有的創(chuàng)新很強(qiáng),你覺得哪一點(diǎn)權(quán)重更高
王:我們對(duì)優(yōu)秀企業(yè)分兩類,幸運(yùn)和能干,如果只能選一項(xiàng),就選幸運(yùn)的
方:啥是幸運(yùn)
王:幸運(yùn)的關(guān)鍵是堅(jiān)持
方:所有企業(yè)都在堅(jiān)持啊
王:有的企業(yè)看啥賺錢,就把主業(yè)丟一邊,最后就完蛋了
方:這種企業(yè)是不能干還是不幸呢
王:不能干
方:那你剛才說的幸運(yùn)到底是啥啊。。。
王:!@#$%^&;*()
4 創(chuàng)新和股東回報(bào)
方:很多企業(yè)處在技術(shù)更新迭代很快,要不停創(chuàng)新的狀態(tài),創(chuàng)新一定能給股東帶來回報(bào)嗎
王:這種對(duì)投資人是最糟糕的
方:反過來,不需要?jiǎng)?chuàng)新的企業(yè)回報(bào)更高
王:產(chǎn)品生命周期越長越好,比方說可樂
方:醫(yī)藥行業(yè)不停創(chuàng)新,又沒把握研發(fā)出長生命期的藥物
王:新藥出來后資本回報(bào)還可以,要看管理會(huì)計(jì)
方:新能源怎么樣
王:新能源就屬于那種不停創(chuàng)新的,長期回報(bào)給了消費(fèi)者,沒有給股東
方:不給股東回報(bào),那你還買?
王:三五年和三五十年是兩回事,三五年可以搞,三五十年還是算了
方:不是說要賺長期的錢嗎
王:!@#$%^&;*()
看完對(duì)話后,網(wǎng)友表示,“完了,這節(jié)目錄不到第二期了,沒有嘉賓敢上啊……”
有人說,方丈一直在搶話,沒有看到尊重別人讓別人把話說完的感覺。王國斌是思考比較多的人,方丈是喜歡用邏輯上的小聰明去辯論的人。
也有人認(rèn)為,感覺斌總挺丟人的。好多關(guān)于估值、商業(yè)邏輯的問題回答的似是而非。可能太緊張了,或者是反應(yīng)慢,總之他不理解投資真諦的可能性不大。
還有網(wǎng)友總結(jié),方丈有大智慧(行情601519,診股),斌長期在資本市場混著,有時(shí)候價(jià)值投機(jī)習(xí)慣了,但口風(fēng)又很難改過來,再加上自己位居高位沒人敢反駁,直到遇到平起平坐的對(duì)手。
對(duì)此,你怎么看呢?
關(guān)鍵詞: 資管大佬
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