【資料圖】

今年6月，光伏焊帶龍頭宇邦新材(行情301266,診股)在深市主板掛牌交易。6月17日至7月29日的31個(gè)交易日，公司股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)到了82.74%，在大盤7月便進(jìn)入單邊回調(diào)中迎來(lái)逆勢(shì)增長(zhǎng)，股價(jià)表現(xiàn)十分搶眼。

光伏焊帶龍頭沖漲背后，不僅有著萬(wàn)億光伏大風(fēng)口支撐，行業(yè)技術(shù)更新更是帶來(lái)了單品利潤(rùn)空間的大幅提升。

圖/Wind

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光伏焊帶 涉及光伏組件效率及壽命

關(guān)乎光伏組件的輸電效率和使用壽命，光伏焊帶屬于重要組成部分。

光伏焊帶，又稱涂錫焊帶，屬于電氣連接部件，應(yīng)用于光伏電池片的串聯(lián)和并聯(lián)，發(fā)揮導(dǎo)電聚電的重要作用，以提升光伏組件的輸出電壓和功率。通過(guò)光伏焊帶連接的光伏電池片，在EVA膠膜、光伏玻璃、背膜、邊框等材料封裝后便形成了光伏組件，可直接應(yīng)用于光伏發(fā)電系統(tǒng)的建造。

光伏焊帶由基材和表面涂層構(gòu)成。基材為不同尺寸的銅材，主要要求規(guī)格尺寸精確、導(dǎo)電性能好、具有一定強(qiáng)度；表面涂層為錫合金，主要作用是使光伏焊帶滿足可焊性，并將光伏焊帶牢固地焊接在電池片的主柵線，起到電流導(dǎo)流作用。

其品質(zhì)優(yōu)劣直接影響光伏組件電流的收集和傳導(dǎo)效率，對(duì)光伏組件功率、組件服役壽命和光伏發(fā)電系統(tǒng)效率的影響較大。并且，優(yōu)質(zhì)、高技術(shù)水準(zhǔn)的光伏焊帶不僅能大幅提高發(fā)電效率，而且還能降低光伏電池碎片率，保障光伏組件長(zhǎng)期穩(wěn)定工作，是下游光伏發(fā)電企業(yè)實(shí)現(xiàn)降本增效的重要途徑。

圖/宇邦新材招股書

光伏產(chǎn)業(yè)鏈主要包括硅料、硅片、電池片、光伏組件及光伏應(yīng)用系統(tǒng)五大環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)鏈的上游主要為硅料、硅片環(huán)節(jié)；中游主要為電池片、光伏組件環(huán)節(jié)；下游為光伏應(yīng)用系統(tǒng)環(huán)節(jié)。

在整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，以光伏焊帶為原料的光伏組件制造處于產(chǎn)業(yè)鏈的中游。光伏焊帶行業(yè)的上游主要是銅、錫合金和助焊劑等原材料供應(yīng)商，下游客戶是光伏組件制造企業(yè)。

圖/宇邦新材招股書

02

技術(shù)主流位置短時(shí)難以撼動(dòng)

光伏焊帶的行業(yè)變動(dòng)趨勢(shì)，主要取決于未來(lái)組件技術(shù)的發(fā)展方向。

目前市場(chǎng)主流的組件為PERC電池組件，該組件主要通過(guò)光伏焊帶進(jìn)行電池片連接。未來(lái)組件技術(shù)的發(fā)展方向主要包括TOPCon組件、異質(zhì)結(jié)組件、疊瓦組件、MWT組件等。

從產(chǎn)品應(yīng)用可以發(fā)現(xiàn)，疊瓦組件僅使用匯流焊帶，光伏焊帶需求較主流組件下降約80%，MWT組件則不需要使用光伏焊帶。如果未來(lái)疊瓦組件和MWT封裝組件市占率走高，則對(duì)光伏焊帶的需求將顯著降低。

不過(guò)就當(dāng)下來(lái)看，有鉛焊帶具有成本低，焊接可靠性高，導(dǎo)電性好等優(yōu)勢(shì)，仍為當(dāng)前主要使用的互聯(lián)方式，其于2021年占據(jù)市場(chǎng)份額為93.7%。

而導(dǎo)電膠互聯(lián)主要應(yīng)用在疊瓦組件，背接觸互聯(lián)主要應(yīng)用在IBC和MWT組件中。但由于成本等原因，導(dǎo)電膠及其他新型互聯(lián)技術(shù)應(yīng)用范圍較小。

根據(jù)中國(guó)光伏協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，到2030年使用有鉛焊帶仍將是市場(chǎng)主流，焊帶組件市場(chǎng)份額約占90%，導(dǎo)電膠組件到2030年的市場(chǎng)占有率仍不會(huì)超過(guò)10%。較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，光伏焊帶仍是未來(lái)電池片連接主流方案，將持續(xù)主導(dǎo)整個(gè)光伏組件市場(chǎng)。

03

年復(fù)合增速逼近27%

更有短期催化因素

光伏焊帶主要需求量取決于光伏新增裝機(jī)量和光伏組件產(chǎn)量，其中前者為長(zhǎng)期平衡需求，后者為中短期視角的實(shí)際需求。

首先從長(zhǎng)期平衡需求來(lái)看，下游需求的增長(zhǎng)將不斷拉動(dòng)光伏焊帶需求。根據(jù)CPIA數(shù)據(jù)，2021年全球光伏裝機(jī)新增量約為170GW，增速達(dá)31%，全球光伏新增裝機(jī)量將在2025年達(dá)到440GW。

而根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系設(shè)定，光伏焊帶和光伏新增裝機(jī)增速一致，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2022年到2025年，在樂(lè)觀、中性及悲觀三種條件下假設(shè)1GW光伏組件所需光伏焊帶分別為500噸、550噸及600噸， 2025年光伏焊帶的市場(chǎng)需求量將分別對(duì)應(yīng)22、24.20、26.40萬(wàn)噸，全球光伏焊帶市場(chǎng)需求量的年均復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到26.84%。

而就中短期的光伏組件產(chǎn)量視角而言，得益于硅料價(jià)格有望在2022三季度進(jìn)入下行通道，整個(gè)光伏需求或面臨提速。

硅料屬于重資產(chǎn)行業(yè)，技術(shù)門檻高，且擴(kuò)產(chǎn)周期相較于下游的硅片、電池片與組件來(lái)說(shuō)較長(zhǎng)，目前雖然硅料在穩(wěn)定釋放產(chǎn)能，但是光伏需求逐季環(huán)比提升，形成供需緊平衡，這是導(dǎo)致目前硅料價(jià)格居高不下的原因。根據(jù)硅業(yè)分會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2022年，下半年隨著多晶硅企業(yè)新建產(chǎn)能的逐漸放量，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2022年四季度硅料供需緊張將邊際緩解，價(jià)格有望進(jìn)入下行通道。

除去下游需求推動(dòng)，光伏焊帶自身技術(shù)更新也將打開(kāi)更多的利潤(rùn)空間。

04

持續(xù)技術(shù)更新 帶來(lái)利潤(rùn)提升空間

光伏焊帶技術(shù)仍在不斷更新，目前MBB焊帶為主流。

多主柵技術(shù)又稱MBB（Multi-Busbar），通常指主柵線在6條及以上。主柵線數(shù)量增加能夠使得柵線做得更細(xì)，從而減少了電池表面的遮擋；同時(shí)縮短了電流在細(xì)柵上傳導(dǎo)距離，可有效降低組件的串聯(lián)電阻；因主柵線及細(xì)柵線寬度減少，還能夠顯著降低銀漿耗量。

根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年9主柵及以上電池片占比相較2020年上升22.80%至89.00%，已成為市場(chǎng)主流。未來(lái)幾年9主柵及以上電池片占比會(huì)進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)將完全替代5主柵電池片。

光伏焊帶成本與銅、錫價(jià)格直接掛鉤。以行業(yè)龍頭宇邦新材為例，直接材料占比最大近三年穩(wěn)定在91%以上，其中又以銅材的采購(gòu)成本為主，2021年度達(dá)到了70.93%。

未來(lái)SMBB焊帶工藝將迎來(lái)普及，行業(yè)利潤(rùn)率將會(huì)進(jìn)一步打開(kāi)。

SMBB焊帶最明顯的特征是其內(nèi)徑變小，一般小于0.25mm。SMBB焊帶工藝帶來(lái)了更細(xì)的焊帶和更低的每瓦單價(jià)成本，加上SMBB所覆蓋的EVA膠膜厚度變薄，整體成本的下降給制造廠商帶來(lái)更多的毛利率。

以龍頭企業(yè)宇邦新材數(shù)據(jù)為例，其MBB焊帶的原材料中銅占比為82.86%，SMBB焊帶中銅的占比會(huì)增加至85%，對(duì)應(yīng)SMBB焊帶的單位成本為71.87元/公斤，相較于MBB焊帶的單位成本73.29元/公斤，降本效果顯著。

并且，隨著線徑變細(xì)，光伏組件裝機(jī)時(shí)對(duì)于焊帶的用量也會(huì)減少。按照常規(guī)尺寸計(jì)算，0.29mm厚度MBB焊帶單耗約為520噸每GW，而SMBB焊帶厚度能達(dá)到0.25mm，相應(yīng)單耗約為425噸每GW。以此基礎(chǔ)測(cè)算，單GW的總成本將由MBB焊帶的4054萬(wàn)元大幅減低至SMBB的3182萬(wàn)元，降低幅度為21.53%。

迭代產(chǎn)品SMBB焊帶在2021年萌芽，得益于能對(duì)下游成本的降低，再結(jié)合前期MBB快速擴(kuò)張歷史經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)SMBB市占率將快速提升取代MBB與常規(guī)焊帶市場(chǎng)份額，成為主流互連焊帶類型。

此背景下，龍頭企業(yè)將享受較長(zhǎng)時(shí)間的紅利期。

目前國(guó)內(nèi)光伏焊帶生產(chǎn)企業(yè)約80多家，與下游光伏組件制造企業(yè)的分布區(qū)域相匹配，主要集中分布于江蘇、浙江地區(qū)，其中具備獨(dú)立研發(fā)生產(chǎn)能力的企業(yè)有20多家，且生產(chǎn)企業(yè)多為民營(yíng)企業(yè)，市場(chǎng)化程度較充分。

目前位列第一梯隊(duì)的企業(yè)，主要包括宇邦新材、泰力松、易通科技、愛(ài)迪新能、太陽(yáng)科技、威騰股份和同享科技(行情839167,診股)等7家，其中大龍頭宇邦新材于深市創(chuàng)業(yè)板上市成功，同享科技則在北交所掛牌。2020年5大龍頭總市場(chǎng)份額為39.05%，行業(yè)集中度高。

展望未來(lái)，由于光伏焊帶行業(yè)仍處于技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新的發(fā)展時(shí)期，對(duì)企業(yè)的技術(shù)研發(fā)能力也提出更高要求，加上龍頭企業(yè)規(guī)模、資金優(yōu)勢(shì)不斷發(fā)酵，行業(yè)集中度將會(huì)進(jìn)一步提升。

以行業(yè)龍頭為宇邦新材為例，近三年產(chǎn)能復(fù)合增長(zhǎng)率就達(dá)到了28.7%，其中互連焊帶產(chǎn)能復(fù)合增速達(dá)25.7%，匯流焊帶產(chǎn)能復(fù)合增速達(dá)40%；2021年光伏焊帶總產(chǎn)能為1.63萬(wàn)噸，其中互連焊帶年產(chǎn)能達(dá)1.25萬(wàn)噸，匯流焊帶產(chǎn)能達(dá)0.38萬(wàn)噸。

而根據(jù)招股資料顯示，未來(lái)宇邦新材還將進(jìn)行3個(gè)生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目擴(kuò)建，項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)總產(chǎn)能達(dá)到2.55萬(wàn)噸，進(jìn)一步搶占市場(chǎng)發(fā)展紅利。

關(guān)鍵詞： 市場(chǎng)份額 龍頭企業(yè)