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近期，從基金公司披露的公告獲悉，首批新三板精選層基金富國積極成長于7月25日發(fā)布了關(guān)于修訂基金合同及托管協(xié)議的公告，刪除了新三板精選層股票的投資策略、投資比例限制、估值方法等相關(guān)約定，這一申請事項證監(jiān)會于7月21日通過，產(chǎn)品未來投資北交所股票將不受原新三板精選層的投資限制。市場人士分析，預計行業(yè)其他可投新三板的存續(xù)產(chǎn)品也將陸續(xù)修改相關(guān)條款。推動基金靈活開展股票投資，預計將為北交所帶來更多長期增量資金。

基本情況梳理：

2020年6月原新三板精選層開市前，富國基金、華夏基金等六家基金公司旗下的可投資精選層公募基金產(chǎn)品獲批注冊，合計募集規(guī)模115.79億元，約定了精選層投資比例不超過資產(chǎn)規(guī)模15%、精選層單只股票投資比例不超過資產(chǎn)規(guī)模的5%。精選層開市以后，相關(guān)基金產(chǎn)品積極參與新股發(fā)行戰(zhàn)略配售、網(wǎng)下詢價和網(wǎng)上申購，以及二級市場交易，取得了不錯的投資收益，為服務中小企業(yè)融資、提升市場流動性做出了重要貢獻。

北交所開市后，由于精選層掛牌股票整體轉(zhuǎn)至北交所上市，前期可投資精選層公募基金在參與北交所的投資上，仍須遵循精選層相關(guān)要求，制約了基金產(chǎn)品的運作。北交所上市交易的股票屬于公募基金的法定投資范圍，公募基金可以依照法律法規(guī)和基金合同約定開展北交所股票投資。根據(jù)相關(guān)監(jiān)管要求，基金管理人申請修改基金合同中原有的精選層基金條款表述后，精選層基金即可按照上市公司相關(guān)標準，靈活開展北交所股票投資，為北交所引來基金活水。

7月25日，富國基金披露了修改基金合同的公告，放開原精選層投資比例限制，再北交所股票交易上擁有了更多的自主權(quán)，對于維護市場運行穩(wěn)定也起到了正向作用。據(jù)悉，其他幾家基金公司也在積極準備，將于近期履行規(guī)定的程序后修訂基金合同。考慮到這些可投精選層基金以精選具有成長性的個股為主，與北交所服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的定位非常契合，自成立以來的業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，預計未來將成為市場上重要的投資力量。

富國積極成長基金經(jīng)理楊棟觀點梳理：

1.作為首家完成報備的公司，富國基金旗下富國積極成長刪除新三板精選層投資比例限制的申請事項證監(jiān)會已于7月21日通過，產(chǎn)品未來投資北交所股票將不受原新三板精選層的投資限制，從操作層面來說，對于未來投資有何影響？此舉放開對于北交所意義何在？

作為首批可投資于新三板精選層的公募基金，富國積極成長在過去兩年中，踴躍參與新三板精選層的投資，且實際投資比例高。其中，富國積極成長在新三板及北交所平均持倉占資產(chǎn)凈值比例為12.58%（根據(jù)基金中期報告與年度報告期末值簡單平均計算，截至2021年12月31日）。

富國積極成長基金經(jīng)理楊棟表示，取消公募基金投資精選層比例限制，有利于引導公募基金服務實體經(jīng)濟，進一步提高直接融資比重，優(yōu)化金融資源配置，更好地發(fā)揮公募基金在支持國家發(fā)展戰(zhàn)略、推動創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級方面專業(yè)機構(gòu)投資者的作用。在投資方面，此次放開精選層投資限制后，公募基金在北交所的交易和投資上將擁有更多的自主權(quán)，也將推動投資走向“長期價值、高質(zhì)量alpha挖掘”的新階段。此前精選層平移后，封閉期公募基金投向新三板精選層企業(yè)比例不超20%，開放期比例不高于15%，這一規(guī)定會出現(xiàn)基金經(jīng)理被動變相降低相關(guān)投資比例的可能；此次取消投資比例的限制，讓這一情形將得到改善。基金在前期操作上，更側(cè)重于北交所股票流動性的觀察，未來操作的核心逐漸回歸至“公司質(zhì)地、基本面變化”等核心變量。

同時，北交所的投資者結(jié)構(gòu)將得到優(yōu)化。隨著投資比例限制的取消，未來越來越多的公募基金和機構(gòu)投資者將參與北交所投資，中長期有望提升北交所股票的配置比例和交易活躍度，北交所流動性將得到大幅改善，公募基金也能引導市場參與者挖掘出北交所市場更大的價值，已上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望實現(xiàn)與自身成長性相匹配的估值水平。同時，在維護和穩(wěn)定北交所的市場秩序方面，起到積極正面的作用，未來北交所將吸納更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，形成良性正循環(huán)。

2．作為首批可投向新三板精選層的公募基金，富國積極成長成立已滿兩年，二季報顯示基金前十大中亦配置了兩只北交所股票，投資北交所股票選股標準如何？

富國積極成長基金經(jīng)理楊棟表示，北交所聚焦于服務創(chuàng)新型中小企業(yè)，定位的服務對象“更早、更小、更新”。在選股標準上，重點關(guān)注未來市場想象空間大、企業(yè)家精神優(yōu)秀、公司治理良好、有較高風險收益比和安全邊際的公司。從基金投資的層面來看，產(chǎn)業(yè)規(guī)律、市場化的經(jīng)濟規(guī)律才是最可靠的。

富國積極成長在投資上傾向于采用戰(zhàn)略配售或定增的方式參與北交所投資。隨著北交所交易機制的完善、投資者結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，以及更多優(yōu)秀公司的供給，二級市場交易將逐漸提升，北交所股票大多分布在“專精特新”行業(yè)，在創(chuàng)新業(yè)務支撐下，具備較好的成長性。但創(chuàng)新業(yè)務需要評估企業(yè)家精神，在具體投資過程中應給予更高關(guān)注。

3．截至2022年6月30日，北交所累計上市企業(yè)數(shù)量已達100家，正式跨入“百企時代”，如何看待北交所上市公司投資前景？

富國積極成長基金經(jīng)理楊棟表示，北交所從制度上基本“平移”了精選層相關(guān)經(jīng)驗，擁有一系列配套機制創(chuàng)新優(yōu)勢，例如上市審核時間短、交易制度寬松等優(yōu)勢。

具體來看，北交所諸多板塊覆蓋了不少優(yōu)質(zhì)標的，具有十分廣闊的投資前景。梳理北交所上市公司情況，大多中小企業(yè)集中在創(chuàng)新、“專精特新”領(lǐng)域，且創(chuàng)新層和基礎層“后備軍”充足，企業(yè)成長性較強。未來，隨著北交所標的擴容以及逐漸具備規(guī)模化效應后，有望吸納更多的機構(gòu)和合格投資者的資金，資金容量將得到大幅提升。

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