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7月21日，英國《金融時報》刊發分析報道，詳細闡述了發達國家在過去的二十年中，投資緣何一直處于低位，又有哪些國家是例外。以下為報道全文，部分內容有刪減。

在所有關于“重建更美好未來”以及使經濟具有競爭力、戰略自主性以及韌性的討論中，都有一個不被說破但極其可悲的前提。那就是：數十年來，大多數發達經濟體并未建設自己的未來，而是長期處于投資不足的狀態。即便沒有人承認，事實就擺在這兒。

1970年至1989年的近20年間，全球7大經濟體中有6個國家的投資占GDP比重的平均值不相上下，從美國的22.6%至德國的24.8%不等。日本是個例外，有35%。

七國集團中，只有加拿大維持了過去的投資水平：其21世紀中的投資額占比22.5%幾乎與當時的22.8%持平。其他國家只在零星的年份達到了過去的投資水平：2000年和2005年繁榮時期的美國，以及2021的法國。

然而，過去20年是一個擁有史上最低融資成本的時代，這得益于市場的繁榮和央行超寬松的貨幣政策。那么，在信貸如此廉價的背景之下，各國都做了什么呢？他們失去了這二十年的投資機遇。正如經濟學作家Annie Lowrey所言“我們搞砸了”。

固定資本投資總額占GDP百分比的折線圖顯示，大多數富裕國家未能維持其投資率

法國和美國本世紀的投資額占比與20世紀70年代和80年代相比低了近兩個百分點；德國和意大利少了4.5個百分點；英國和日本分別下降6%和10%。七國集團的年GDP約為45萬億美元，這是一個不小的數字。倘若我們要在2050年之前實現凈零投資，恢復這些國家的投資比例可以填補全球近一半的缺口，從而達到國際能源機構要求的每年4萬億美元的清潔技術投資。

除了投資總額，公共部門本身也存在類似的窘境。2014年往前的十年里，美國政府凈投資下跌了近三分之二，降至GDP的0.5%。

美國政府凈投資占國內生產總值（GDP）的百分比折線圖顯示，情況正在惡化

在歐元區，由于歐元區外圍國家的極端財政緊縮和德國的長期投資不足，同年凈公共投資出現負值。

有一種觀點認為，當你變得更富有時，減少投資是正常的，因為股本已經很大了，就算增加也意義不大。隨著成本出現下滑，同樣的錢可以買到更多的實際投資。而另一種情況是，當前經濟需要的是無形資本，而非有形資本，雖然這一點很難衡量，但各國在這方面似乎做得更好。

然而，仔細研究過西方國家基礎設施的人都不會認為上述觀點完全說得通，尤其是在工業、能源和運輸系統的脫碳領域。

歐元區凈公共投資折線圖，占GDP的百分比，顯示了十年沒有為未來建設

為什么我們靠過去的投資生活了這么長時間，卻沒有做出足夠的新投資？

融資成本顯然不是問題所在，罪魁禍首更可能是需求不足和廉價勞動力。

沒有足夠需求來吸收擴大產出的企業沒有理由投資。這就是為什么如果我們要刺激企業進行生產性投資，我們就應該接受更快的工資增長和所謂的“勞動力短缺”（實際上是對工人的競爭）。

歐洲的廉價能源可能也存在類似情況。20世紀10年代是一個天然氣和電力成本異常低廉的時期。這削弱了對更大的可再生能源發電和地緣政治安全的天然氣開發進行投資的緊迫性。

但在這些經濟因素的影響下，投資失敗有著深刻的政治原因。

無論是通過促進私人投資還是公共投資，或者兩者兼而有之，提高投資與國內生產總值的比率，意味著留給消費的國內生產總值的比例要小一些。因而，即便這些投資是為了更美好的未來做準備，但在今天，在大多數民眾眼中，它不過是一個微不足道的存在。這也正是許多發達國家一代政客一直害怕對選民宣傳和施加的。

在經濟繁榮時期，轉移支付、減稅和直接公共產品在政治上都比資本投資更有吸引力。而在經濟不景氣的時候，投資是緊縮開支的政府和公司最容易削減的支出。

歐洲國家開始懊惱他們利用1989年的“和平紅利”削減國防開支。彼時，整個西方似乎忘記為了更繁榮的未來而做出短期犧牲。然而，加拿大和北歐國家持續性投資的情況表明了這并非不可避免。西方選民和政府都忘記了延遲滿足的優點，要想改變局面，則需要盡快學習與反思。

關鍵詞： 發達國家