財聯(lián)社10月15日訊（編輯 劉越）近年來，合成生物學賽道火爆出圈。過去投消費、互聯(lián)網、醫(yī)療的基金，都在這個新賽道里抱團取暖。如今合成生物發(fā)展方興未艾，普利制藥近期宣布通過合成生物學技術開發(fā)減肥藥，普洛藥業(yè)公告斥3000萬進一步拓展合成生物布局，亞運會火炬握把的材料則采用凱賽生物基聚酰胺材料。

根據Synbiobeta數據，2021年全球合成生物學領域獲得融資總額約180億美元，相當于過去12年的總和。華安證券王強峰10月1日研報指出，合成生物學公司融資加速，芝諾科技、酶賽生物、微構工場等陸續(xù)完成多輪融資。2022年至今，國內外超過百家企業(yè)完成了新的融資。創(chuàng)健醫(yī)療9月對外宣布，已經完成超2億元B輪融資，由L Catterton路威凱騰和中信證券領投。

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▌合成生物學或帶來每年萬億美元的直接經濟效益 A股龍頭凱賽生物和華恒生物股價表現(xiàn)分化 技術落地困難重重

從二級市場表現(xiàn)來看，美國合成生物學賽道的“天選之子”已黯然失色。Ginkgo自2021年11月高點迄今美股股價累計跌超九成；2023年8月9日，另一頭部企業(yè)Amyris申請破產重組且計劃出售其消費品牌，其成立之初就獲得比爾和梅琳達·蓋茨基金會4200萬美元資助。A股合成生物龍頭表現(xiàn)分化，凱賽生物自2021年年底高點迄今股價累計最大跌幅超六成，而華恒生物自2021年上市以來股價累計最大漲幅達474%，當前股價相對今年3月的歷史高點并非“遙不可及”。

回顧歷史，自Amyris2010年成為全球合成生物學領域首家上市公司后國外合成生物學企業(yè)如雨后春筍般相繼上市，彼時國內該領域企業(yè)身處“冷宮”，幾乎未受到資本的寵愛。直到2020年凱賽生物登陸科創(chuàng)板，20年磨一劍，打破了國內合成生物學“零上市”的僵局。智藥局指出，中國合成生物學三巨頭為凱賽生物、華恒生物和藍晶微生物（未上市）。其中，凱賽生物壟斷全國95%長鏈二元酸。華恒生物丙氨酸全球占比超60%。藍晶微生物成立7年已完成11輪融資，總金額超過20億元，它是全球第三、中國第一家顯著降低PHA成本達到可規(guī)模化銷售的公司。

合成生物學是一門融合生物學、信息學、基因組學、化學等多學科的交叉學科，被譽為第三次生物技術革命，其下游應用廣泛，需求正在不斷擴張。據國信證券楊林等8月15日研報梳理，合成生物學20余年的發(fā)展歷程大致可以分為4個階段，其中2015年至今為應用轉化期，合成生物學的“設計—構建—測試-學習”等概念提出，多學科融合程度加深，疊加資本市場加速入場行業(yè)產業(yè)化飛速發(fā)展。楊林進一步指出，全球經濟活動中60%的實物投入有望依靠生物技術獲得，預計在2023年-2040年，合成生物學將每年為全球帶來2-4萬億美金的直接經濟效益。

分析人士指出，作為“改變人類未來的關鍵技術之一”，從政策端到技術端再到產業(yè)端，各國政府、科研院校和生物制造企業(yè)均在積極發(fā)力合成生物學。據IT桔子數據，中國合成生物學投融資熱度高增，2021/2022/1Q23公開投融資事件數分別為22/12/5件，融資金額分別合計24.8/25.9/8.99億元。

“熱錢”涌入的同時，合成生物領域內涌現(xiàn)大量新玩家。2020年之后，合成生物相關企業(yè)的新增注冊量飛躍式增長，當年大幅增加355%至2.8萬家，2021年更是達到5.8萬家，2022年前七個月也已達到3.8萬家。中信證券李超9月25日研報指出，巴斯夫近期布局生物基BDO，陶氏推出新的丙二醇產品線，早些時候東麗、DSM、索維爾、奇華頓、雀巢等各行業(yè)全球龍頭公司均在合成生物學領域有所布局，傳統(tǒng)領域巨頭的積極探索有助于加快合成生物學作為新興技術的產業(yè)化進度和對各行業(yè)的變革。

然而，分析人士指出，合成生物學的創(chuàng)業(yè)公司領頭人往往是科學家，但他們未必懂商業(yè)，很多情況下資方需要進行“保姆式投資”。很多教授會把技術放在第一位去思考，而不是公司怎么發(fā)展，產品怎么落地，市場空間會有多大。此外，技術落地困難重重，但行業(yè)還沒有起飛，卻已經卷了起來。多數資本和企業(yè)家選擇市場增量大、空間大，且技術小的化妝品、食品、化工品等，卻很少有企業(yè)往藥上面來延伸，去做真正的高端合成生物。公認較好的品種都有十幾個公司在扎堆研發(fā)生產，到了真正落地的時候，可能與價格戰(zhàn)狹路相逢。

▌合成生物技術在化妝品原料領域率先落地 領頭羊巨子生物股價坐上過山車 梳理布局合成膠原蛋白的A股上市公司名單

合成膠原蛋白這一賽道隨著巨子生物的上市受到廣泛關注。巨子生物股價潮漲潮落，上市首日表現(xiàn)平平，而后在短短的兩個半月時間內，股價累計漲幅近8成達到58.8港元，市值一度接近500億港元。但漲潮快退潮也快，在3月22日高位觸頂后，巨子生物股價迅速下跌，累計最大跌幅達51.7%。

巨子生物是重組膠原蛋白賽道的龍頭玩家，旗下可復美在2022年的營收高達16.13億元，為公司貢獻了近7成的營收，可復美爆款產品為械字號的膠原蛋白敷料貼。中信證券杜一帆等5月29日研報指出，合成生物技術受到政策與資本的大力加持，但由于大宗原料規(guī)模化生產的難度和食品農業(yè)、醫(yī)療領域的嚴格審批，合成生物技術在化妝品原料領域率先得到應用，涌現(xiàn)出一批新興企業(yè)推動化妝品活性原料的廣泛使用。合成生物學技術中短期在美妝個護領域體現(xiàn)明顯，帶來原料領域的蓬勃發(fā)展。

化妝品活性原料具有規(guī)模相對較小、價值量高、大量原料已獲批準的特點，契合合成生物技術當前發(fā)展階段。據Made in China采購網，依克多因零售價格可達500~800美元/kg、99%純度麥角硫因市場價格可達30000~45000美元/kg、乙酰基六肽-1市場價格可達10~100美元/g，產品單位價值量較高。

據國家藥監(jiān)局，已使用化妝品原料目錄中的原料為某一類別原料的總稱，如目錄中已收載了類別原料“膠原”，即膠原蛋白，包含了不同工藝來源如動物組織提取、基因重組的膠原，也包含了不同分型如I型膠原、III型膠原等。即合成生物生產的化妝品原料可直接上市使用。

中信證券研報指出，自《化妝品監(jiān)督管理條例》正式實施，2021年備案新原料6款，2022年大幅增長至42款，截至2023/5/25,2023年已備案原料20款，化妝品新原料迅速豐富。在新化妝品原料備案中，中國公司備案原料37款，占比達54%，其中華熙生物、東阿阿膠、瑞德林生物、維琪科技、中科光谷等醫(yī)藥或合成生物背景企業(yè)積極備案多款新原料產品。此外，川寧生物作為一家生產抗生素中間體的原料藥公司，在新賽道尋找盈利增長點時，亦看中了紅沒藥醇、麥角硫因等國內市場相對空白但產品毛利高的高端化妝品原料，沿用生物發(fā)酵技術進行生產，撞上了合成生物學的風口。

資料顯示，文章開頭提到的時隔一年再獲超2億融資的創(chuàng)健醫(yī)療成立于2015年，是一家專注新型生物材料與創(chuàng)新蛋白/核酸藥品研發(fā)、生產與銷售的企業(yè)，長期布局損傷修復、組織再生等生命健康新材料領域。分析人士指出，創(chuàng)健醫(yī)療受到資本市場青睞的背后，反映了合成生物學產業(yè)的崛起，尤其是重組膠原蛋白賽道的火熱。

Grand View Research數據預計，2025年全球膠原蛋白市場到達203.64億美元，中國市場平均增速高于全球。廣闊市場吸引下，眾多玩家爭相入局。錦波生物生產類人III型膠原蛋白，創(chuàng)爾生物主攻傳統(tǒng)動物源膠原蛋白。其他領域的龍頭玩家也跨界布局，玻尿酸龍頭華熙生物收購益而康生物，正式進軍膠原蛋白賽道，劍指巨子生物腹地；丸美股份正式發(fā)布旗下首個重組膠原蛋白Ⅱ類醫(yī)療器械新品；愛美客、昊海生科都在走動物源膠原蛋白路線。

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