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時(shí)值年底，A股和港股市場(chǎng)再迎重磅利好！

近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布《聯(lián)合公告》，原則同意兩地交易所進(jìn)一步擴(kuò)大股票互聯(lián)互通標(biāo)的范圍。未來需要3個(gè)月左右準(zhǔn)備時(shí)間，正式實(shí)施時(shí)間將由交易所另行通知。

基金君就此采訪了多家私募、外資機(jī)構(gòu)，他們認(rèn)為，滬深港通未來進(jìn)一步雙向擴(kuò)容，將帶來更多增量資金，提升中國(guó)資本市場(chǎng)的對(duì)外開放水平。其中，北向資金參與標(biāo)的范圍擴(kuò)大，提升A股市場(chǎng)定價(jià)效率和流動(dòng)性。還有南向的擴(kuò)容，將增加港股中小市值公司交易活躍度，提高香港市場(chǎng)對(duì)海外公司的吸引力。機(jī)構(gòu)表示，互聯(lián)互通擴(kuò)容促進(jìn)兩地市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)低估公司的價(jià)值回歸，便利機(jī)構(gòu)去挖掘更多新興成長(zhǎng)公司。

互聯(lián)互通標(biāo)的范圍擴(kuò)容

中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)外開放

12月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布《聯(lián)合公告》，原則同意兩地交易所進(jìn)一步擴(kuò)大股票互聯(lián)互通標(biāo)的范圍。

其中，滬深股通的標(biāo)的范圍調(diào)整為：市值50億人民幣及以上且符合一定流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)等條件的上證A股指數(shù)/深證綜合指數(shù)成份股，以及滬深交易所上市的A+H股公司的A股。還有，港股通的標(biāo)的范圍調(diào)整為：納入屬于恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)、市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數(shù)成份股的在港主要上市外國(guó)公司；滬港通下港股通納入市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數(shù)成份股。

“進(jìn)一步擴(kuò)大股票互聯(lián)互通標(biāo)的范圍，對(duì)于外資來說能進(jìn)來買更多的A股；內(nèi)資也能南下買更多的港股。可以說是一項(xiàng)雙贏的舉措，雙向擴(kuò)容，相互帶來增量資金的助推，有利于維護(hù)資金市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展。”保銀投資說。

寬遠(yuǎn)資產(chǎn)指出，上周末召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中提到了“更大力度吸引和利用外資”，那么資本市場(chǎng)的進(jìn)一步對(duì)外開放應(yīng)該是其中非常重要的一環(huán)。今年已有將ETF納入互聯(lián)互通、利率互換通等相關(guān)舉措，結(jié)合此次《聯(lián)合公告》進(jìn)一步擴(kuò)大股票互聯(lián)互通標(biāo)的范圍，對(duì)于推動(dòng)互聯(lián)互通機(jī)制的進(jìn)一步優(yōu)化、促進(jìn)南北向資金交易進(jìn)一步擴(kuò)大和活躍、以及進(jìn)一步推動(dòng)資本市場(chǎng)高水平對(duì)外開放等方面都有著非常積極的意義。

惠理基金也持類似觀點(diǎn)，本次陸港兩地交易所的互聯(lián)互通進(jìn)一步擴(kuò)大，有助推動(dòng)資本市場(chǎng)的高水平對(duì)外開放。上周閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的未來五大任務(wù)中，更大力度吸引外資是其中重要一項(xiàng)。本次擴(kuò)容將是繼年初把ETF納入互聯(lián)互通和利率互換互聯(lián)互通后的進(jìn)一步優(yōu)化和升級(jí)，料將有助促使南北向資金交易更為活躍，強(qiáng)化香港離岸金融中心地位，推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)更為健康透明。

富敦投資認(rèn)為，擴(kuò)大范圍是深化兩地市場(chǎng)聯(lián)系的積極舉措，有助于全球投資者更好地進(jìn)入在岸市場(chǎng)，同時(shí)為中國(guó)香港市場(chǎng)和香港交易所帶來潛在的更多在岸流動(dòng)性支持。

深圳創(chuàng)富兆業(yè)表示，滬股通、深股通擴(kuò)容，使得兩市行業(yè)和公司更加多樣化，海外投資者可以充分分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，從而加快外資流入以及增配中國(guó)資產(chǎn)的趨勢(shì)；港股通擴(kuò)容，提高香港市場(chǎng)對(duì)海外公司的吸引力，增加交易的活躍性，促使低估的優(yōu)質(zhì)港股資產(chǎn)價(jià)值回歸。

北向資金參與標(biāo)的范圍擴(kuò)大

提升A股市場(chǎng)定價(jià)效率和流動(dòng)性

關(guān)于此次滬股通標(biāo)的范圍的調(diào)整，上交所表示，此次滬股通股票標(biāo)的擴(kuò)容將選取市值50億人民幣及以上且符合一定流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)等條件的上證A股指數(shù)成份股，以替代原滬股通下上證180指數(shù)、上證380指數(shù)的成份股，A+H股公司的相關(guān)要求不變。

還有深股通標(biāo)的范圍的調(diào)整，深交所表示，擴(kuò)容將選取市值50億元人民幣及以上且符合一定流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)等條件的深證綜合指數(shù)成份股，替代原深股通下60億元人民幣及以上的深證成份指數(shù)和深證中小創(chuàng)新指數(shù)成份股，A+H股公司的相關(guān)要求不變。

寬遠(yuǎn)資產(chǎn)分析，由之前的“合資格的上證180、上證380指數(shù)成分股、深證成指和深證中小創(chuàng)新指數(shù)成份股中所有市值不低于60億元的成份股、和滬深交易所上市的A+H股公司的A股”調(diào)整為“市值50億人民幣以上符合一定流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)條件的上證A股指數(shù)/深證綜合指數(shù)成分股，以及滬深交易所上市的A+H股公司的A股。”初步測(cè)算，在原有的1400余只標(biāo)的基礎(chǔ)上可能會(huì)增加1000只左右的標(biāo)的數(shù)量，覆蓋A股市場(chǎng)數(shù)量比例可能會(huì)提升至50%左右。

“擴(kuò)容之后使得北向資金能夠參與更多的個(gè)股投資，資金成分的多樣化進(jìn)一步提升了A股市場(chǎng)的定價(jià)效率和流動(dòng)性，對(duì)于低估個(gè)股的價(jià)值發(fā)現(xiàn)和高估個(gè)股的價(jià)值回歸都會(huì)有積極的作用。也更有利于A股市場(chǎng)進(jìn)一步回歸價(jià)值。”寬遠(yuǎn)資產(chǎn)稱。

惠理基金表示，這次擴(kuò)容，對(duì)活躍A股和港股的中小市值公司交易料將有正面影響。當(dāng)前滬股通、深股通分別有593/900支合資格標(biāo)的，分別占滬市、深市、港股市場(chǎng)當(dāng)前總市值比例達(dá)到83%/80%/84%。從成交占比看，當(dāng)前A股市場(chǎng)成交額中北向資金的貢獻(xiàn)約為4.3%。近幾年通過陸港通購(gòu)買A股的海外投資者逐年增多，占成交比重持續(xù)增長(zhǎng)。剔除A+H公司，當(dāng)前北向合資格標(biāo)的篩選范圍從原有的1458只或提升至2516只，覆蓋A股市場(chǎng)的數(shù)量比例由28.9%或提升到50.2%，總市值占比則從75.9%或提升到87.2%。本次擴(kuò)容預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提升外資在A股市場(chǎng)的影響力，推動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)一步形成價(jià)值投資的理念。

保銀投資認(rèn)為，值得注意的是這次擴(kuò)容，準(zhǔn)備把標(biāo)準(zhǔn)放寬到市值50億以上且符合一定流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)的股票。目前外資能買的滬市股票大約600只，按50億市值標(biāo)準(zhǔn)還能再多納入約700只；外資能買的深市股票900多只，按50億市值標(biāo)準(zhǔn)還能再多納入約200只。“最終可能有幾百只50億-100億市值的中小股票納進(jìn)來。中小盤股票對(duì)資金也更敏感，對(duì)中小盤風(fēng)格也是不錯(cuò)的利好。”

另外，據(jù)富敦投資測(cè)算，在北向擴(kuò)張方面，上證A股指數(shù)和深交所綜合指數(shù)的組成部分市值不低于50億元人民幣；H股上市的上交所/深交所上市股票將納入北向。這將使北向合格股票增加549只，占上交所和深交所上市股票的64%。境外投資者將進(jìn)一步進(jìn)入在岸股票市場(chǎng)。

深圳創(chuàng)富兆業(yè)稱，此次調(diào)整不限定在上證180、上證380成分股以及深證成指成分股，且市值要求從60億元以上下降為50億元以上。“擴(kuò)容后，可以讓滬、深市場(chǎng)中有競(jìng)爭(zhēng)力的中小公司獲得更多的關(guān)注和資金支持，也滿足全球不同投資者的投資需求。”

增加港股中小市值公司交易活躍度

提高香港市場(chǎng)對(duì)海外公司的吸引力

關(guān)于港股通標(biāo)的范圍調(diào)整，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是將滿足條件的在港主要上市外國(guó)公司納入標(biāo)的范圍；二是將滬港通下港股通標(biāo)的范圍擴(kuò)大至與深港通下港股通一致，即滬港通下港股通納入市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數(shù)成份股。其他現(xiàn)有港股通標(biāo)的范圍維持不變。

其中，港股通標(biāo)的中將納入外國(guó)公司的納入標(biāo)準(zhǔn)是：屬于恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)、市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數(shù)成份股的，可以根據(jù)滬深港通下現(xiàn)行規(guī)定納入港股通標(biāo)的范圍。

惠理基金分析，港股通有554支合資格標(biāo)的，本次擴(kuò)容預(yù)計(jì)將增加6家深股通標(biāo)的，同時(shí)由于此前滬股通市值較大，本次擴(kuò)容后滬股通將增加167家滬股通標(biāo)的。之前因?yàn)殛懜弁ǖ氖兄迪拗疲瑑H能交易市值較大的公司，中小市值公司不能購(gòu)買，港股市場(chǎng)對(duì)中小市值公司的折價(jià)較多。“本次擴(kuò)容后，預(yù)計(jì)將活躍這部分港股公司的交易，推動(dòng)其估值回升。”

寬遠(yuǎn)資產(chǎn)表示，在現(xiàn)行港股通標(biāo)的的基礎(chǔ)上，將納入屬于恒生綜合大型股、中型股指數(shù)成份股、或市值50億港元及以上的恒生綜合小型股指數(shù)成份股中，在港主要上市外國(guó)公司股票。“該部分相對(duì)新增的股票數(shù)量可能不算很多，但是意義比較大。能夠增加符合要求的在港主要上市外國(guó)公司股票交易活躍度，提升外國(guó)公司赴港上市的吸引力，未來可能逐步吸引更多優(yōu)質(zhì)的外國(guó)公司進(jìn)入港股，增加港股通投資標(biāo)的，進(jìn)一步維護(hù)香港離岸金融中心的地位。”

富敦投資認(rèn)為，在岸投資者可以交易主要在香港上市的外國(guó)公司，上交所投資者可以獲得優(yōu)質(zhì)的恒生小型股標(biāo)的。此外，參與南向投資的機(jī)構(gòu)可以鼓勵(lì)更多外國(guó)公司在港交所籌集資金。

深圳創(chuàng)富兆業(yè)稱，增加了市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數(shù)成份股的在港主要上市外國(guó)公司。擴(kuò)容后，提高香港市場(chǎng)對(duì)海外公司的吸引力，香港市場(chǎng)為內(nèi)地和海外投資者提供優(yōu)質(zhì)公司的投資機(jī)會(huì)，分享全球的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

互聯(lián)互通擴(kuò)容促進(jìn)價(jià)值回歸

挖掘更多優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)公司

關(guān)于投資方面的影響，多家私募、外資表示，互聯(lián)互通擴(kuò)容將增加流動(dòng)性，有利于實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)公司的價(jià)值回歸，同時(shí)便利投資港股，挖掘更多優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)公司。

“新增的大量標(biāo)的增加額外的流動(dòng)性，以及逐步推動(dòng)A股市場(chǎng)回歸價(jià)值發(fā)現(xiàn)和提升定價(jià)效率，對(duì)于秉承價(jià)值投資的投資者來說更有利于降低波動(dòng)和實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸。”寬遠(yuǎn)資產(chǎn)說。

惠理基金表示，公司以主動(dòng)權(quán)益投資為主，同時(shí)根植中國(guó)香港地區(qū)，在香港的產(chǎn)品規(guī)模和管理資金均較大。“本次互聯(lián)互通股票擴(kuò)容后，對(duì)我們?cè)诟圪Y金對(duì)A股市場(chǎng)的投資將更為便利。同時(shí)我們?cè)趪?guó)內(nèi)也有A股研究團(tuán)隊(duì)，擴(kuò)容可以把更多的研究成果和香港辦公室共享。”

深圳創(chuàng)富兆業(yè)稱，公司用一級(jí)市場(chǎng)的投研邏輯在二級(jí)市場(chǎng)選股，看好未被市場(chǎng)充分挖掘、且業(yè)績(jī)具有高增長(zhǎng)潛力的細(xì)分行業(yè)龍頭，獲取標(biāo)的公司價(jià)格往價(jià)值回歸的收益。而滬深股通擴(kuò)容后，會(huì)讓更多優(yōu)質(zhì)的公司被更多投資者關(guān)注，從而加快價(jià)值回歸的速度，利于基金的收益能夠得以快速反應(yīng)。

港股投資方面，寬遠(yuǎn)資產(chǎn)坦言，“如果能吸引到更多優(yōu)秀的外國(guó)公司在港上市，那么我們通過港股通即可投資國(guó)外的優(yōu)質(zhì)股票資產(chǎn)，無疑在投資選擇、資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)分散等方面都會(huì)有很多積極的變化。”

惠理基金表示，由于A股和港股的投資風(fēng)格有所不同，同時(shí)陸港通標(biāo)的對(duì)港股的購(gòu)買限制較多。“我們A股研究較多成長(zhǎng)性公司，代表了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)方向。但是此前在港股投資，只能買入大型股票。本次擴(kuò)容后，我們國(guó)內(nèi)資金可以投資港股的范圍擴(kuò)大，可以挖掘更多港股優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)性公司的投資機(jī)會(huì)。”

深圳創(chuàng)富兆業(yè)說，公司覆蓋A股、港股、美股等全球市場(chǎng)，對(duì)符合時(shí)代方向的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)進(jìn)行系統(tǒng)性梳理，找到最能創(chuàng)造價(jià)值的進(jìn)行投資。“港股通的擴(kuò)容，我們認(rèn)為能獲得更多在滬、深市場(chǎng)沒有的投資機(jī)會(huì)，后續(xù)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注。”

提升中國(guó)市場(chǎng)的吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力

吸引外資投資中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

多家私募、外資認(rèn)為，從中長(zhǎng)期來看，互聯(lián)互通擴(kuò)容將給中國(guó)市場(chǎng)帶來積極影響。

寬遠(yuǎn)資產(chǎn)表示，擴(kuò)容將是中國(guó)資本市場(chǎng)高水平對(duì)外開放的關(guān)鍵一步，從直接意義上來看是推動(dòng)資本市場(chǎng)更為成熟和更為市場(chǎng)化的重要舉措，從全局來看也是對(duì)黨的二十大報(bào)告提出的“推進(jìn)高水平對(duì)外開放”重要部署的堅(jiān)決執(zhí)行。這必然對(duì)于提升中國(guó)在全球資本市場(chǎng)的吸引力方面有著更為積極的作用。“我們認(rèn)為互聯(lián)互通機(jī)制在未來仍將持續(xù)優(yōu)化，并將進(jìn)一步提升內(nèi)地和香港兩地股票市場(chǎng)的吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力。”

富敦投資也說，MSCI和富時(shí)指數(shù)（FTSE）基準(zhǔn)中的全球指數(shù)納入是基于互聯(lián)互通資格的，這取決于此類國(guó)內(nèi)指數(shù)的納入。未來互聯(lián)互通擴(kuò)容，將推動(dòng)了北向和南向流動(dòng)性，并間接影響了全球資金流動(dòng)。

惠理基金認(rèn)為，從中長(zhǎng)期來說，擴(kuò)容將進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)的對(duì)外開放，有助吸引更多外資投資中國(guó)。在陸港通推出和機(jī)制不斷完善后，外資通過陸港通交易A股的比例持續(xù)上升，并推動(dòng)了A股市場(chǎng)向價(jià)值投資的方向轉(zhuǎn)換。“我們預(yù)計(jì)本次互聯(lián)互通的股票擴(kuò)容，將中長(zhǎng)期影響國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展，促使資本市場(chǎng)向更健康和可持續(xù)的方向提升。”

深圳創(chuàng)富兆業(yè)稱，中長(zhǎng)期看，兩地交易所擴(kuò)大股票互聯(lián)互通標(biāo)的，加快了全球資本的流動(dòng)。海外投資者需要投資中國(guó)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展；內(nèi)地投資者也需要通過全球?qū)Ρ龋业阶顑?yōu)質(zhì)的資產(chǎn)進(jìn)行投資。互聯(lián)互通使得內(nèi)地和香港市場(chǎng)形成一個(gè)完整的、面向全球投資者的多樣化資本市場(chǎng)。

關(guān)鍵詞： 外國(guó)公司 對(duì)外開放 資本市場(chǎng)