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房地產股在近期普遍獲得不同幅度上揚行情后，配股隨之而來。

11月18日，中原建業有限公司（以下簡稱“中原建業”，09982.HK）發布公告，公司擬以每股0.80港元（較11月18日收市價每股0.62港元溢價約29.0%）向12名認購人發行合共3.43億股股份，相當于經配發及發行認購股份擴大后公司已發行股本約9.45%。

根據公告，中原建業此次認購事項所得款項凈額將約為2.74億港元，集團擬將配售事項所得款項凈額用以：集團政府代建業務的發展；集團資本代建業務的發展；及一般營運資金。

財報數據顯示，截至2022年6月末，中原建業的現金及現金等價物為20.45億元，負債率為17.17%，在現金相對充裕和低負債率的情況下，似乎沒有主動配股融資的迫切需要。不過，配股毫無疑問會攤薄小股東的權益。

此外，值得關注的是，此次中原建業能以溢價方式獲得配股。一般而言，為吸引投資者青睞，上市公司會以折價方式進行配股融資。

11月21日，記者通過郵件向中原建業投資者關系部門發送了采訪問題，但截至發稿未獲回復。

溢價配股

配股是上市公司根據公司發展需要，依照有關法律規定和相應的程序，向原股票股東按其持股比例、以低于市價的某一特定價格配售一定數量新發行股票的融資行為。

近期配股融資的地產企業不止中原建業。11月11日及11月14日~15日三個交易日里，雅居樂股價連續上漲，漲幅高達69.41%，月內的漲幅則達到73.83%。

借著股價反彈的短暫窗口期，雅居樂開始配股。11月16日，雅居樂發布公告稱，將以“先舊后新”方式配售2.95億股新股份，并已于公告當日訂立了配售協議，配售價為每股2.68港元。此次配售價較最后交易日聯交所收市價折讓了約17.8%。

此外，碧桂園11月15日晚間披露的配股公告顯示，公司擬以每股2.68港元的價格配售14.63億股股份，占公司目前已發行股本約6%以及經認購事項擴大后已發行股本約5.66%。值得注意的是，碧桂園11月15日的收盤價為3.2港元。

亦即是說，上述兩家房地產地產均折價進行配股融資，而以代建為主營業務的中原建業能溢價配股。

一位地產業內人士告訴記者，當下，許多民營企業乃至國企都已經不在土地市場上“你爭我搶”，只能轉而去賺些辛苦錢，代建即是一個轉型的方向。這或許是中原建業能夠吸引投資者的籌碼。

中原建業的背后是一個龐大的輕資產代建市場。由綠城管理、中原建業、雅居樂房管、金地管理、當代綠建、華潤置地等六家企業籌建的“輕資產聯盟”曾拋出一份數據：代建市場規模占比將以年均21.3%的速度高速增長，2021年滲透率僅4.8%；到2025年，代建行業規模預計滲透率將達到12.5%。對照歐美模式下代建業務20%~30%的滲透率占比，中國代建行業的滲透率還有5倍以上的發展空間。

市盈率僅為2.73倍

中原建業是建業集團下屬全資子公司，主要承接建業的輕資產業務的拓展、運營與管理，目前中原建業的代建模式，主要是商業代建、政府代建、資本代建、專項管理咨詢服務。

在當前“保交樓”政策支持，疊加AMC進場、紓困基金及銀行資金支持等背景下，代建業務具有很大的增長空間。

中原建業是在2021年登陸港交所的。此前中原建業最終發售價厘定為每股發售股份3.00港元，每手2000股。2021年5月31日，中原建業在聯交所主辦上市，開盤價報2.190港元，較最終發售價跌27%。

2021年11月30日，中原建業董事會認為，目前公司股份的買賣價格水平并未充分反映該公司的相關價值。因此，該公司計劃回購3.295億股公司股份。

同年12月15日，中原建業回購91萬股，每股回購價介乎1.41港元至1.45港元，涉資130.3萬元；2022年4月1日，中原建業以39.04萬港元回購32萬股，回購價格為每股1.22港元。此后，中原建業雖數次回購股份，但未起到提振股價的明顯作用。

截至11月18日，中原建業的市盈率僅為2.73倍，相比于“代建第一股”綠城管理近15倍的市盈率來說，中原建業足足便宜了80%。不過，這或許亦成為此次獲得溢價配股的原因之一。

據建業集團官網介紹，中原建業河南省內的項目為241個，總規劃建筑面積2876萬平方米；省外項目25個，總規劃建筑面積265萬平方米，項目分布安徽、山西、陜西、河北、新疆和海南。

2022年上半年，中原建業新簽代建項目9個，實現新簽約規劃建筑面積111.7萬平方米。其中，新簽約省內項目8個，新增合約規劃建筑面積105萬平方米；新簽約省外項目1個，新增合約規劃建筑面積6.7萬平方米。

中原建業一直頗受外界關注的是其應收賬款問題。截至2021年末，中原建業的應收賬款為1.98億元，同比增加39.66%，到2022年中期末，中原建業的應收賬款為1.48億元，同比增加12.24%。

8月31日，中原建業發布2022年度中期業績報告顯示，上半年實現收入3.78億元，同比下滑40.4%；凈利潤為2.04億元，同比下滑43.6%。這也是建業集團涉足代建業務7年來首次出現業績回調。

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