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市場成交延續回升，價格和溢價率雙降——可轉債周報-20221023

1、市場回顧：市場成交延續回升，價格和溢價率雙降

轉債跌幅大于正股。本周（2022.10.17-2022.10.21，下同）中證轉債指數基本處于單邊下行的態勢，跌幅大于正股，最終周內下跌1.09%，2022年以來下跌6.82%。

本周轉債行業多數下跌，社會服務、鋼鐵、商貿零售、機械設備表現較好。從不同維度來看，中等規模、高平價、中評級轉債跌幅較大。個券漲少跌多，本周在436只可交易轉債中，141只上漲，1只平盤，294只下跌；剔除本周新上市個券，盤龍轉債、華森轉債、橫河轉債領漲，哈爾轉債、恩捷轉債、明泰轉債領跌。

成交額繼續回升，本周轉債市場日均成交額較前周小幅增加，日均換手率較前周繼續上升。剔除本周新上市個券，盤龍轉債、勝藍轉債、橫河轉債成交額居前。

轉債價格和平價溢價率雙雙下降。截至10月21日，全市場可轉債的平均價格是134.26元，與前周相比下降1.39元，處于2021年以來43.10%分位數；全市場平均轉股溢價率為54.17%，比前周下降1.48pct，處于2021年以來87.30%分位數。分平價來看，平價在80-90、100-110、120-130元的轉債溢價率分位數較低。

本周（10.17-10.21）股指普遍下跌，小盤表現好于大盤。行業多數下跌，綜合、國防軍工、交通運輸、機械設備領漲。北向資金流出規模擴大，A股日均成交額和換手率延續回升，融資交易占比提升，市場成交活躍。

A股估值有所下降，截至10月21日，A股整體市盈率（PE）為16.36X，處于11.82%分位值（2015年以來）；行業估值方面，醫藥、通信、有色、交運、化工的PE處于其歷史分位數的低位，銀行、非銀、建材、地產的PB處于其歷史分位數的低位。

2、市場前瞻：市場延續震蕩，建議擇優布局

經歷了前周市場反彈后，市場并未進一步走強，本周市場情緒回落，向下調整，但幅度有限，并未突破前期低點。近來人民幣匯率或受中美利差持續倒掛影響產生了較大幅度貶值，北向資金流出幅度加大，對市場情緒產生一定擾動，但國內流動性保持平穩寬松。當前市場仍然受到美聯儲貨幣政策收緊、國內疫情反復、房地產市場低迷的擾動，缺乏整體性行情，市場期待二十大后新一輪政策發力，經濟持續復蘇得到驗證。當前轉債估值經過前期調整，絕對價格已經較前期高點下降較多，轉債市場賠率已經較高，但股市較弱，股性仍然較差，可以從兩方面布局，一是絕對價格較低的大盤價值型轉債，估值較低，安全性較強，可作為底倉增加配置；另外中等平價的平衡性轉債轉股溢價率分位數較低，可多關注相關基本面不差、估值具有性價比的個券。后續觀察經濟恢復進度、三季報、二十大重要政策、美聯儲加息等因素。交易所新規后，贖回預期增加，接近贖回轉債在贖回預期下溢價率壓縮較快，投資者應及早跟蹤，做出判斷。

風險提示：疫情影響超預期；國際政治沖突加??；國內外通脹惡化。

關鍵詞： 機械設備 資金流出 市場情緒