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A股市場股票價格經常出現風險收益比不對等，基金經理群體也有明顯超額收益，如何做出高風險收益比凈值長期穩健上行的收益率曲線，讓基民具有良好的投資體驗，是每個基金經理的目標和職責。

公募權益基金目前發展到4000只，主動管理權益基金經理近2000位，微觀視角看每位基金經理，風險收益比都有巨大差別。而今年以來市場大幅下跌，股票型基金平均下跌19.6%，基民經歷了非常糟糕的投資體驗。

最近5年7只基金攻守兼備

成功穿越牛熊凈值亮眼

具體說來，有的基金經理產品波動很大，基金賺錢了，基民不賺錢；有的基金經理收益率過低，基民雖然名義上買入的是權益，或能夠承擔較高的市場風險，但風險補償不足。

用絕對收益理念的思路，綜合考慮高收益勝率、高安全邊際、高業績持續性、均衡的組合配置等多個指標，我們找到了7只長期表現優異的主動管理權益基金。根據這些標準，我們篩選出來的這些基金如附表所示。

這些基金的共同特征是：1、收益率靠前，長期股票倉位60%以上，上漲的時候也能進攻；2、在市場下跌中善于防守，保持較高的勝率。但凈值表現只是凈值表現，我們希望還能看到更多細節。

我們知道，最近5年滬深300指數0收益，但股票型基金仍然取得了37%的正收益。但上述基金平均收益率是107.18%，超越主動管理股票基金且大幅跑贏同類平均，這樣的平均回報水平能排到股票型基金的前20%分位。尤其是張宇帆的工銀瑞信物流產業股票A，能夠以大盤成長和大盤均衡風格，憑著交通運輸行業的深厚造詣，突出的選股能力，積極主動的個股挖掘（較高的換手率），在下跌和震蕩區間取得突出的超額收益。

雙棲基金經理換手率保持正常水平

平均任職7年半 能力圈覆蓋多行業

我們也知道，這5年A股還是經歷了多輪波動和變化，包括兩次最大回撤30%，權益基金創新高后凈值大幅回落的比比皆是。但上述基金都有近乎完美的長期凈值曲線，能夠長期不斷創出新高的同時，還能熨平市場波動，擁有很小的最大回撤。

從這些基金過去5年的最大回撤指標來看，它們的歷史最大回撤主要集中在17%-27%之間，年化波動率低于20%。何帥的交銀施羅德優勢行業混合堪稱其中典范，下跌區間平均回撤不足10%，體現了其嚴格的回撤控制能力。

再進一步深挖這些基金經理的能力圈，我們發現他們覆蓋的能力圈均較廣。像海富通收益增長、易方達平穩增長和工銀瑞信物流產業等3只基金，正收益貢獻股票數名列前茅，這些股票分屬TMT、交通運輸、汽車等行業。以易方達平穩增長為例，正收益貢獻股票分別屬于電子、電力設備及新能源、計算機、醫藥、有色金屬、國防軍工、機械等7個行業。雖然圓信永豐優加生活范妍的能力圈較窄，但也有醫藥、電力設備、電子等3個。

雖然有質疑他們是否因善于把握市場熱點，在熱點之間做頻繁切換，才讓凈值保持長期穩定向上，但統計顯示他們的換手率沒有明顯高于或者低于行業平均。這些基金經理交易能力（換手率）最強是周雪軍，最弱是范妍；擇時能力（資產配置）最強是周雪軍，最弱是陳皓。不過，他們行業選擇普遍較弱，可能是因為他們的行業配置相較其他基金經理更為均衡所致。

復盤基金經理的基金從業履歷，上述基金傲人成績并非一蹴而就，更是厚積薄發的體現。他們在這些基金上的平均任職時間是7.5年，幾乎是同類基金經理在單只基金上任職時間的3倍。經歷過牛熊洗禮，且所有上述基金經理任職基金公司均不超過2家。穩定的平臺，充分的時間積累和歷練，也許才更理解A股市場的兇險。

作為投資市場上的投資老將，他們在超越同類平均超額收益的同時，也受到市場專業投資者認可。根據 基金中報統計，這些基金的機構配置比例平均是39%，大大高于股票型基金平均的14%。除易方達平穩增長、交銀優勢行業由于規模較大導致機構持有者比例較低外，其他基金的機構投資者持有比例均超過25%，尤其是劉旭管理的大成高新技術產業股票A。

關鍵詞： 基金經理 股票型基金 超額收益