(相關資料圖)

近期巴菲特持續拋售比亞迪(行情002594,診股)股票，加倉西方石油，9月又加倉了56億美元，接近400億人民幣，巴老對西方石油的持股比例從20.2%增長到26.8%，如果他想繼續買，伯克希爾最高比例可以買到50%。

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分析師：做空伯克希爾可能獲得回報

在巴菲特狂買西方石油之際，紐約投行KBW股票分析師Meyer Shields在一份研究報告中高調喊出：“做空伯克希爾可能獲得回報！”

Meyer Shields將伯克希爾股票加入了“KBW2022年剩余時間內的最佳空頭想法名單”，其看空伯克希爾的主要原因基于兩點：

首先，伯克希爾回購股票金額大幅減少，預計伯克希爾未來或將繼續維持較低的回購水平，由于投資者未將這一點完全納入預期，該公司股票可能會因此下跌。從伯克希爾今年回購股份金額看，一季度伯克希爾在股票回購上僅花費32億美元，二季度花費10億美元回購，而在2020年和2021年伯克希爾共投入520億美元用來回購。

其次，伯克希爾旗下擁有保險公司、鐵路、公用事業、制造商和零售商在內的多家子公司，大約80%的營業收入來自與消費者緊密相關的行業。Meyer Shields警告稱通脹、利率上升等因素或將導致消費者支出下降，并嚴重影響伯克希爾的營業收入。

基于以上兩點，Meyer Shields看空伯克希爾，他強調從長遠來看，仍然看好該公司。

全球經濟不確定性的背景下，機構動作頻頻…

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全球對沖基金巨頭買入黃金ETF

今年上半年，橋水（中國）投資管理有限公司旗下三只私募基金產品首次買入并持有黃金ETF。

博時黃金ETF半年報顯示，橋水（中國）投資管理有限公司旗下橋水全天候增強型中國私募證券投資基金三號、橋水全天候增強型中國私募證券投資基金一號和橋水全天候增強型中國私募證券投資基金二號三只基金產品，分別持有4662.48萬份、929.42萬份和871.06萬份，分列第1、第5和第6大持有人。

三只基金同樣出現在華安黃金ETF和易方達黃金ETF的前十大持有人名單中。截至6月底，橋水中國基金持有博時黃金ETF、華安黃金ETF和易方達黃金ETF合計2.14億份，市值達8.14億元。

值得注意的是，這是橋水中國旗下私募基金產品首次出現在國內公募基金持有人名單中。今年以來，全球投資市場大震蕩，作為避險資產的黃金，走出一波上漲行情。

數據顯示，2022年前上市的國內黃金ETF以及重倉黃金股的主動管理型基金收益全部為正。

（本文內容均為客觀數據和信息羅列，不構成任何投資建議）

眾所周知，橋水基金創始人達利歐一直看好中國市場。過去橋水也多次亮出鮮明觀點，達利歐表示：“只要我的投資模型中的影響因素沒有發生改變，只要我被允許在中國投資，我將繼續是中國的長期投資者。”

橋水一方面對世界經濟和金融不確定性背景下做了應對，另一方面則是看好中國市場的長期前景。國內類似的基金經理最近也發表了新觀點，引發市場熱議。

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李蓓：A股長期牛市前景，短期面臨一些壓力

國內百億私募基金經理李蓓最近給出了鮮明的觀點：A股長期牛市前景，同時表示如果看一年左右的短期，我們需要客觀的承認，經濟和市場都面臨一些周期性的壓力。

1.A股企業盈利在GDP中的占比會提升

過去十幾年，因為其它部門和要素（人力、土地、資本）拿走了更多，導致企業分的比例更少。但最近一兩年，包括再往后，如果我們以十年甚至二十年的角度看待這個問題，現在正是一個拐點。

從兩三年的角度看經濟的周期性波動是不可避免的，但是扣掉經濟階段性周期的波動，以十年二十年的角度看待，我們非常有可能看到，制造業部門將來要面臨的是寬松的十年。就好像過去十幾年里美國企業部門經歷的：地價平穩，工資增速偏低，利率低位，企業盈利持續改善。

2.中國不是90年代的日本，不會失去20年

很多人擔心，就算企業分得多一些，其他人分得少一些，但蛋糕做不大。

上世紀90年代，當時最新興發展的產業是什么？一個是互聯網，一個是高性能的半導體，日本都錯過了。站在現在看未來20年，重要的產業是什么？一個是新能源汽車，其次是新能源產業，包括光伏風電等等。

而在這兩個產業，中國在很多領域基本上處于非常領先的位置。

3.全球左轉

如果你習慣了右轉時期自由寬松的環境，尤其在座的各位同行，各位獲獎的私募基金創始人和從業人，作為自由經濟和自由市場最大的受益者，你一定會感覺不爽，到哪里都一樣，都不爽。

“我們的不爽”并不構成A股長期牛市的障礙。

4.法幣長期貶值，長期必須做投資

我們為什么要做投資？借用曾經達里奧說過的話：“現金就是垃圾”。雖然世界如此動蕩，如此不確定，我們的生活總有各種不爽。但是，我們還是需要通過投資，通過持有資產，來抵抗現金的垃圾化的趨勢。并且按我之前的分析，雖然短期我們還需要忍受一段經濟下行，但看長期，未來10~20年，A股反而會是一個相對較好的資產。因為中國的產業發展出相對較好的位置，而企業部門，尤其是制造業企業在整個國民經濟分配的比例會是提高的。

以上是李蓓老師的觀點，不知道讀者們是怎么看的。

首先，從實踐中解讀，近兩年確實能感覺到，過去很多邏輯未來可能會修正。比方眾所周知的，前些年居民杠桿加了不少，未來可能不會繼續，而是會往中國比較優勢的制造業企業去加杠桿，從而使得企業盈利持續改善。或許未來會看到，雖然經濟不再高速增長，但企業利潤改善也會對資本市場有正面影響。

其次，關于全球向左轉的觀點，最近也引發業內許多討論。當下很多問題是百年未有之大變局，這也是目前投資需要深度思考的，我們所面臨的是過去沒有經歷過且前所未有的全球性問題，對很多事情的理解不能用慣性舊有眼光。

當然對于這種全球左轉，最終結果現在也很難下定論，歸根結底就是博弈的問題，看誰最終能在物質產能和金融運轉中擁有持續的競爭力，總的來說，大國相對于小國，綜合競爭力肯定是更有優勢一些。

最后則是關于長期投資的問題。李蓓應該是基于全球視角下的演繹，過去日本率先進入老齡社會，貨幣長期貶值，但在優勢的產業方面，還是走出了不少優質資產，不過到底什么是優勢資產？不僅僅看短期的行業景氣度，還要結合長期護城河、商業模式以及長期持續的自由現金流。

其實投資每年都不容易，每年有不同的困難。回到歷史上的任何一年，你拿出小記事本，記下那些負面的事情，你會發現有很多，而正面的事情，也許很難去找，但是從歷史看，正面的事情永遠都戰勝了負面。

對于投資者而言這是挑戰，亦是機會，不同時代有不同機遇。重要的是，時刻保持開放的心態，與時代同行。

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