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個人養老金入市的關鍵政策出爐。證監會近日發布了個人養老金投資公募基金相關規則，就可納入個人養老金投資的公募基金產品、投資、銷售等方面提出了制度性要求，突出強調公募基金要適配養老屬性、服務大眾養老需求。

今年4月，國辦發布《關于推動個人養老金發展的意見》，標志著養老第三支柱正式啟航。當前中國養老金規模結構并不均衡且總量不足，第一支柱占養老金總規模的比例接近70%，第二、第三支柱發展仍顯不足。三支柱規模合計占GDP的13%，對比部分海外發達國家存在一定差距。第一支柱的擴大受高費率和財務持續性等問題的制約，本輪推出的個人養老金制度改革旨在推動第三支柱發展，促進養老三支柱結構更加均衡，提升中國養老儲備。

證監會此次公布的《個人養老金投資公開募集證券投資基金業務管理暫行規定（征求意見稿）》，是國辦意見這一頂層設計之后公募基金領域出臺的配套政策，是個人養老金制度中涉及公募基金部分的細則。

制度設計體現了多重監管要求，助力個人養老金公募基金產品高質量發展。一方面，個人養老金基金產品凸顯普惠性、穩健性、長期性特征。先行納入養老目標基金的要求，有助于更好地將基金收益轉化為客戶收益，該類基金實現了養老投資的長期性和穩定性，與個人生命周期有機結合，單列份額、豁免申購限制等要求有助改善投資體驗，非常適合作為個人養老賬戶投資的默認選擇。從實踐結果來看，憑借穩健的業績以及對風險和回撤的良好控制，養老目標基金進入加速發展期，截至2021年底，養老目標基金累計規模已超過1100億元。另一方面，規則強調了對投資者權益的保護。個人養老金基金設置專門份額，不收取銷售服務費，對管理費和托管費實施費率優惠、免收申購費等，最大程度向投資者讓利。同時，對參與機構提出了較高要求，例如要求建立長周期考核機制、制定專門的制度和流程、設立個人養老金投資基金業務專區等。另外，還要求公募基金設置與個人養老金投資基金業務相匹配的特殊安排，包括在投資方面的特殊機制安排來鼓勵投資人長期投資、在領取方面的特殊機制安排來鼓勵投資人長期領取行為。

莫道桑榆晚，為霞尚滿天。個人養老金投資基金制度的落地，有助于加速中國居民資產配置由不動產與存款向金融資產轉移，為資本市場帶來新類型長期資金。根據現行政策規定與產品特點，個人養老金短期可能更多配置固定收益類資產，長期來看，參考海外個人養老金配置經驗結合國內環境，中國個人養老金有望逐步提高權益類資產配置比重，提升A股市場機構投資者占比，培養資本市場價值投資與長期投資理念，降低市場波動率，助力資本市場高質量發展。

關鍵詞： 個人養老金