在不能排除股市下跌風險的情況下，低估值股票更具有防御價值，這是選擇行業、個股的出發點。其次，穩增長是當前政府工作的重點，不少行業將直接受益于各種政策紅利。

6月6日，記者從行業人士處了解到，在市場出現較大幅度調整的情況下，去年四季度以來發行的一些權益類信托產品凈值已經破“1”。

另一方面，可以看到，今年4月以來，債市資產欠配再度出現，票息類資產成為市場追捧的對象，收益率和利差呈現不斷下降的趨勢。

相關分析認為，目前A股滬深300指數的靜態市盈率已低于過去五年歷史均值下方一倍標準差?？紤]到近期宏觀政策支持加碼，且宏觀流動性環境相對寬松，今年市場的估值底部或已經出現。

那么，如何看待市場后續走勢？隨著“非標轉標”不斷推進，相關產品設計方面有哪些關鍵詞？

更加偏好復合策略

有資管從業人士指出，現階段來看，信托公司的標品類產品主要集中在以投資債券資產為主的固定收益類和“固收+”相關產品。

“對于‘固收+’產品，一般來說，債券的票息收入能夠幫助燙平一定的資產波動?！痹撊耸扛嬖V記者，但另一方面也需要注意的是，以“固收+”產品為例，配置股票的比例也是影響產品收益率的重要因素之一。當市場整體面臨波動時，對“固收+”產品來說，也是一個考驗。

投資策略方面，有私募機構從業人士指出，隨著資管新規過渡期結束，預計機構業務對于量化策略而言仍是機遇，信托資管、理財子公司需要不斷進行“非標轉標”，與此同時由于其對于標準化資產的波動承受力較低，并有一定的預期收益需求，單純配置股票多頭或單一資產往往難以實現。

鳴石投資創始合伙人房明表示，以理財子公司為例，在目前提供的產品中，往往將量化策略做成了“小FOF（基金中基金）”，即包含CTA（商品交易顧問）策略、中性策略、指數增強等復合策略，根據機構風險偏好的不同，給予每個策略不同的權重，以求真正降低組合的波動率，而并非只是單純分散投資。

估值底部或已出現

展望后續市場走勢，中航信托宏觀策略總監吳照銀告訴記者，看好低估值、受益于政策刺激的行業。比如房地產中白馬股、汽車行業和必選消費行業。首先，在不能排除股市下跌風險的情況下，低估值股票更具有防御價值，這是選擇行業、個股的出發點。其次，穩增長是當前政府工作的重點，不少行業將直接受益于各種政策紅利。

具體來看，房地產行業經歷信用困境后，部分業績扎實的龍頭地產股將直接受益于各省市不斷放松的房地產政策，值得關注。此外，汽車行業將明顯受益于汽車下鄉政策，必選消費行業也有望受益于可能出臺的消費券政策。

瑞銀證券中國策略分析師孟磊認為，目前A股滬深300指數的靜態市盈率已低于過去五年歷史均值下方一倍標準差?？紤]到近期宏觀政策支持加碼，且宏觀流動性環境相對寬松，今年市場的估值底部或已經出現。

5月25日，全國穩住經濟大盤電視電話會議召開。瑞銀認為，該會議向各級政府傳達了“發展是解決我國一切問題的基礎和關鍵”的信號，旨在以積極的政策信號鼓勵市場，并確保地方和基層管理者將穩定經濟增長放在更加突出位置。

區域政策方面，深圳已發布30條促消費舉措，其中包括對家電和消費者購買消費電子產品按銷售價格補貼15%，以及對新能源汽車消費者給予最高不超過1萬元/臺補貼?！案鄥^域和地方層面的促消費政策將在近期推出，且補貼力度有望大于2020年?！比疸y表示。

做好投顧相關工作

近日，平安信托證券投資部董事總經理周俠在接受媒體采訪時表示，極端行情使得部分投資人對產品的預期有所改變，對風險也有著更加切實的感受。從資金端來說，部分客戶的風險偏好降低，使得產品的銷售遇冷，公司的證券投資類信托業務的發展也會隨之趨緩。

“但另一方面，我們要認識到各類資產的波動都有周期性，極端行情出現后對下一階段產品業績的回暖打下基礎，加之投資人的預期下降，事實上下一階段投資業績反而有望超預期?！敝軅b進一步指出。

有信托行業觀察人士告訴記者，對于信托公司來說，轉型權益投資是大勢所趨。一方面，投資者教育需要做在前面；另一方面，在守護客戶財富的同時，也需要從各個方面加強自身專業形象。

具體來看，不同于一次性的產品和交易，投顧業務的立足點在于服務，即為客戶帶來價值，因此，需要盡可能地讓投資者獲得持續、不間斷的較好體驗，包括風險測評、選擇產品、調倉、付費以及贖回離開等各個環節。

“從投資者自身來看，也需要對資產配置在理論和實踐上的邏輯和方法有所了解。”一位北方地區信托公司財富管理部門從業人士告訴記者，在產品選擇時，需要選擇與自己風險承受能力和收益預期匹配的產品，避免出現高估短期的波動，而忽略長期趨勢。

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