我們繼續看好智慧礦區賽道的投資機會：1）行業高景氣度仍在，重點公司中報期的智慧礦區業務營收都保持了20%以上的同比增速，利潤端增速亦表現優秀，我們預計相關公司三季報仍能保持20%以上的營收同比增速；2）過去一年的煤價波動對行業的影響不明顯，我們認為市場對于煤價影響智慧礦區資本開支的擔憂可以緩解；3）重點公司的估值水平具備吸引力。

▍行業高景氣度仍在，預計三季度仍有較好財務表現。

(資料圖)

根據龍軟科技、梅安森、北路智控中報，2023年上半年三家公司收入同比增速分別為20.82%/34.23%/30.8%，歸母凈利潤同比增速為33.53% /56.11%/17.35%；根據寶通科技中報，其智能輸送業務同比增長27.85%。重點公司的智慧礦區業務在上半年仍然呈現了較高的景氣度。前瞻三季度業績，我們認為當前行業基本情況并無重大變化，相關公司披露的在手訂單和下半年經營展望仍然樂觀，我們預計三季度相關公司仍能保持20%以上的營收同比增速，繼續維持行業高景氣度狀態。

▍煤價波動對行業影響并不顯著，市場擔憂情緒可以緩解。

根據Wind，煤價（環渤海動力煤）自2021年的高位回落后，近一年持續處于階段波動的狀態，引發市場產生了“煤價下行→煤企營收承壓→煤企智慧化資本開支減少→智慧礦區企業營收承壓”邏輯下的擔憂。但從2022年以來重點公司的財務表現來看，營收端并未受到上游煤價波動的顯著影響，均持續保持了高于20%的同比增速，即便考慮到煤價波動向下游傳導需要一定時間，我們認為近兩年的時間也已經足夠觀察到智慧礦區企業的營收增長具備相當韌性，市場對于煤價波動的擔憂情緒可以緩解。

▍政策持續支持，股價調整后具備吸引力。

我們認為智慧礦區的發展具備政策上的高確定性，近年支持政策和指導意見頻繁出臺。2023年9月6日，中辦、國辦發布《關于進一步加強礦山安全生產工作的意見》，明確指出“推動中小型礦山機械化升級改造和大型礦山自動化、智能化升級改造，加快災害嚴重、高海拔等礦山智能化建設，打造一批自動化、智能化標桿礦山”。同時，相關公司股價經過前期調整，均處于階段性低位。

▍風險因素：

智慧礦山行業發展低于預期；上游礦企資本開支低于預期；市場競爭加劇；政策超預期變化等。

▍投資策略：

我們繼續看好智慧礦區行業的成長屬性，預計三季度相關企業/業務營收仍能保持20%以上的同比增速，維持行業高景氣度的狀態。在政策持續支持的背景下，相關企業已經在上游煤價波動的情況下展現出增長韌性，我們認為后續亦有望保持。

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