高中學歷，卻創下市值420億的存儲巨頭，蔡華波用行動證明，只要敢想敢拼，萬事皆有可能。

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從電子貿易起步創業，蔡華波執掌下的江波龍（301308.SZ）一步步積累，拿下小米、字節跳動、中興通訊、三星電子、亞馬遜等客戶，逐步成長為國產儲存行業巨頭，甚至獲得大基金的青睞。目前，蔡華波直接持有江波龍39.24%股份，與姐姐蔡麗江合計持有江波龍2.07億股股份。以公司6月30日收盤價101.76元/股計算，蔡華波姐弟持股財富高達210.64億元。

當前，蔡華波姐弟面臨不小的挑戰與壓力。隨著消費電子需求疲軟，存儲市場進入下行周期，去年以來江波龍業績大幅下滑，2023年一季度凈利潤虧損2.81億元，毛利率暴跌至1.27%。

壓力之下，一向低調、甚少推進資本運作的蔡華波一反常態，今年6月江波龍連推兩筆收購，將業務范圍向半導體封測拓寬。

深耕存儲23年，蔡華波這次能順利帶領江波龍突出重圍嗎？

草根創業鯉躍龍門

這世上永遠不缺草根逆襲的故事，但在以技術為主導的半導體行業，這樣的概率并不大。然而高中學歷的蔡華波與姐姐蔡麗江，卻用二十三年時間證明了自己。

與大多數名校出身的半導體行業創始人不同，蔡華波只有高中學歷，上世紀90年代，深圳電子廠遍地開花，電子元件交易正盛，高中畢業的蔡華波只身南下淘金，進入當時的深圳市海洋王投資發展有限公司，成為了一名普通的業務員，開始接觸電阻、電容、二極管、三極管等分立元器件。

在行業摸爬滾打多年有了積累后，1999年，蔡華波拉上姐姐蔡麗江一起做生意，與弟弟蔡華波不同，蔡麗江是從江西華聯外貿學院畢業，并在深圳一家公司擔任設計工程師。選取姐弟倆的名字和屬相龍，就這樣“江波龍”成立了。

起初，姐弟倆的生意平平淡淡，只是幫客戶代買產品，江波龍真正的崛起，是源于一次“烏龍”事件。

2002年，蔡華波錯買了一批昂貴的存儲產品，賣家拒絕退貨，他只能找到香港一家公司定制USB控制器芯片，組建技術團隊來設計軟件固件，開發出了全球第一個基于AND-NAND型閃存的U盤產品。恰逢此時，蘋果iPod大量采用NAND閃存替換微硬盤，導致市場上的閃存嚴重缺貨，蔡華波抓住這個機會，用自己的新產品吸引到了大量的客戶，江波龍也從存儲貿易轉型做起了存儲器的貼牌代工。

雖然只有高中學歷，但蔡華波深知技術的重要性，他請來了公司現任副總經理李志雄，組建了自己的技術團隊，又在2017年跨境收購了美光科技旗下的國際知名消費類存儲品牌Lexar，逐步構筑護城河。經過多年的發展，江波龍積累了小米、字節跳動、中興通訊、三星電子、亞馬遜等客戶。2022年8月，江波龍成功在深交所上市。

剖析江波龍的股權結構，截至2023年一季度末，蔡華波手握江波龍1.62億股，占比39.24%，其姐蔡麗江持有1470萬股，占比3.56%，姐弟二人簽署一致行動協議，明確約定在雙方意見不統一時以蔡華波意見為準。

蔡華波還通過龍熹一號、龍熹二號、龍熹三號等間接持有公司股份，共持有江波龍約1.92億股，加上蔡麗江持股，蔡氏姐弟共持有江波龍2.07億股股份。

以江波龍6月30日收盤價101.76元/股計算，蔡氏姐弟持股市值合計高達210.64億元。

業績疲軟逆勢收購擴張

華強北闖蕩多年的銷售經歷，讓蔡華波具備了不俗的經營能力。但對于半導體行業來說，技術永遠是一個繞不過去的門檻。

目前，國內半導體行業仍處于發展期，不少企業的選擇通過外延并購進行擴張，補充核心競爭力，如文燦股份、TCL中環等。可蔡華波卻并未如此選擇。多年以來，江波龍都異常低調，專注于半導體存儲產品，僅在2018年、2019年官宣過兩輪融資。即使如此，江波龍仍獲得了大基金的青睞。

2019年完成股改后，江波龍進行了一輪融資，引入國家集成電路基金、元禾璞華、上凱創投、力合創投、深圳展想等戰略投資機構，融資金額總約9億元，投后估值約為86.5億元。

其中，國家集成電路基金斥資6億元，以140元/股的高價入股，持有公司6.93%的股份，位列江波龍第二大股東。

那幾年里，蔡華波率領下的江波龍也用業績的“硬實力”回饋了大基金的垂青。

2019—2021年，江波龍營收分別為57.2億元、72.76億元、97.49億元，復合年均增長率達到30.54%；凈利潤分別1.27億元、2.76億元、10.13億元，復合年均增長率達到182.42%。

然而，自2022年以來，受全球宏觀經濟影響，消費電子需求疲軟，存儲市場進入下行周期。市場調研機構群智咨詢數據顯示，2022年三季度至2023年二季度，DRAM和NAND閃存價格累計下跌超過50%，部分產品跌幅接近70%。

江波龍的業績也隨之下滑。2022年，其營收、凈利潤分別為83.3億元、7280萬元，同比分別下滑14.55%、92.81%。2023年一季度，其凈利潤虧損2.81億元，毛利率暴跌至1.27%。

由于下游市場需求的疲軟，江波龍存貨也在今年一季度末達到36.72億元，存貨周轉天數增至228.2天。

在此情況下，今年6月以來，一向低調的蔡華波推動江波龍兩度出手收購。

6月13日，江波龍宣布全資子公司擬購買SMARTBrazil及其子公司81%股權，希望實現在巴西進行通用存儲器的制造，并向巴西客戶銷售，進一步拓展巴西市場。

6月27日，江波龍公告稱，已和力成科技達成協議，擬以1.316億美元，通過未來新設立的一家全資子公司收購力成科技全資子公司力成蘇州70%股權。據了解，力成科技成立于1997年5月，是全球最大的第三方存儲芯片封測廠商，其存儲芯片封測工藝和技術全球領先。

上述動作顯示了江波龍拓寬業務范圍的意圖。同時，江波龍也在加碼研發投入，驅動自研能力。2020—2022年，公司研發費用分別為2.19億元、3.22億元、3.56億元，研發費率分別為3%、3.3%、4.27%。2023年一季度其研發費用同比增長20.28%至9394.18萬元，占比提升至6.34%。

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