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中央經濟工作會議12月15日至16日在北京舉行。針對當前經濟形勢，會議提出我國經濟恢復的基礎尚不牢固，需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力仍然較大，外部環境動蕩不安，但同時強調我國經濟韌性強、潛力大、活力足，各項政策效果持續顯現，明年經濟運行有望總體回升。

2022年年底隨著我國經濟復蘇趨勢的確認，A股權益市場也將大概率迎來新的投資主線。本文將詳細解析其中的結構性機遇。

01

穩增長與新興賽道有望齊發力

會議提出，“提升傳統產業在全球產業分工中的地位和競爭力，加快新能源、人工智能、生物制造、綠色低碳、量子計算等前沿技術研發和應用推廣"，這體現了我國經濟產業結構調整不是"棄舊迎新"，而是傳統穩增長行業、新興賽道的共同提升，會議明確提出的上述新興賽道值得重點關注。

傳統產業包括了以石油、煤炭為代表的傳統資源板塊、以施工、建材、地產為代表的基建板塊，以及紡織、化工、工業金屬加工等傳統工業板塊等等。這些產業可以說塑造了我國在全球的核心競爭力，重要程度不言而喻。

這些板塊從投資上更需關注供給方面的基本面，就如今年以來煤炭股大漲，就源于碳中和背景下傳統能源的開發支出不足導致的中期價格上行。

地產基建的供給源自于政府的宏觀調控。上月末證監會出臺房企再融資放開政策，重點提及資金引導用于“保交付”。從政策落地到數據明顯改善或尚需時日，光大證券(行情601788,診股)判斷2023年二季度之后基本面有望回暖。

光大證券判斷配置受益建筑央企是低風險、收益可觀的選擇，推薦中國建筑(行情601668,診股)、中國交建(行情601800,診股)、中國中鐵(行情601390,診股)、中國鐵建(行情601186,診股)。

傳統工業板塊更需關注庫存周期的變化，當某些化工產品、紡織品、工業金屬進入了補庫存周期，投資者便可關注相關的投資機會。

中央經濟會議提出穩增長，將住房改善列入2023年三大消費方向之一，消費端的改善再提振，短時回調仍可配置具有產能天花板限制的鋁板塊，以及供需缺口和庫存新低的鋅板塊。華福證券認為可關注自備電廠低成本的神火股份(行情000933,診股)、天山鋁業(行情002532,診股)，資源企業南山鋁業(行情600219,診股)，再生明泰鋁業(行情601677,診股)、怡球資源(行情601388,診股)。馳宏鋅鍺(行情600497,診股)。

在新興賽道上，《擴大內需戰略規劃綱要（2022－2035 年）》，指出要釋放出行消費潛力，推進汽車電動化、網聯化、智能化，加強停車場、充電樁、換電站、加氫站等配套設施建設等內容。

數字經濟模塊也是我國發展的新動力(行情300152,診股)，更多數字經濟刺激政策將出臺，內需恢復相關行業有望持續修復。首先2023細分板塊表現可能出現分化，高景氣、困境反轉板塊有望取得更大彈性，其次需求端驅動的行業如產業數字化相關的智慧煤礦、工業互聯網、智慧電網，以及企業IT投資相關的云視訊、園區網絡、私有云、WLAN以及消費端下半年有望改善的手機、家電等產業鏈上游有望取得更好表現。

02

復蘇趨勢下仍需謹慎

A股難實現全面牛

回顧過去的三年，疫情對經濟和市場的影響是巨大的。幸運的是，隨著疫情的變化和防疫措施的不斷優化，疫情對經濟的影響會逐漸減弱，生產和生活逐漸恢復正常。市場已經領先于經濟數據，但這可能僅僅是經濟復蘇的開始。

消費和房地產在2022年會成為經濟的拖累，預計在2023年內會成為經濟復蘇的推動力。雖然疫情防控措施優化后，經濟仍會出現波折，但鑒于目前消費和相關產業的低迷，修復仍是不可避免的，而前期居民超額儲蓄也可能進一步推動經濟復蘇。房地產修復不可能一蹴而就，但仍有望恢復正增長。隨著消費和房地產市場的逐步回暖，預計在2023年， A股整體盈利有望實現雙位數增長。

預計到2023年，流動性仍將保持寬松。信貸可能逐步筑底，支撐市場估值上升，同時微觀資金也會重新流入市場。隨著通脹下行和美國中期選舉塵埃落定，海外壓力逐漸下降，潛在風險從通貨膨脹轉向了深度衰退，以及由此引發的債務風險。

那么從短期來看，近期是否會有跨年的行情表現呢？

中金公司(行情601995,診股)表示，盡管政策向增長的傳導及經濟改善的成效仍有待進一步觀察，但考慮到房地產等領域的支持政策不斷加碼，年底對政策穩增長的預期也在持續強化，疊加市場前期已具備較多的偏底部特征，對A股市場未來12個月持中性偏積極看法，今年底至明年一季度指數可能迎來階段性機遇。

總之，在經濟復蘇的前瞻性指標還沒有進一步確立的前提下，A股的跨年行情存在很大的不確定性，不過這段時間大概率是配置明年復蘇行情的關鍵時間窗口，值得投資者好好把握。

關鍵詞： 經濟復蘇 我國經濟 為代表的