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10月31日，備受矚目的做市商機制正式在A股科創板啟動。

據悉，這是境內主要股票市場首次引入做市商機制，該機制將如何影響科創板甚至于A股市場？

做市商機制是什么？

對各方有何影響？

在說做市商機制之前，先要了解下目前A股市場的交易制度。

當下包含科創板在內的A股市場采取的交易制度是競價交易。即投資者把買賣股票的信息通過證券公司匯集到交易所，由交易所按照時間優先、價格優先的原則，來撮合這些交易。

采用競價交易，如果某一時刻，有投資者想賣出或者想買入某一只股票，但恰好這個時間點沒有投資者想買入或者賣出該股票（即缺少對手盤），那么就會形成無法成交的局面。

引入做市商有利于解決這方面的問題。

需要注意的是，引入做市商機制，并不改變原有的競價交易制度。這也就是說，在競價交易基礎上，做市商進行雙邊報價，投資者可能與做市商成交或者與其他投資者成交。

值得一提的是，作為配套措施之一，10月28日，中證金融公司、上交所、中國結算聯合發布實施《科創板做市借券業務細則》（以下簡稱《細則》），明確券商從中證金融借入科創板股票用于做市交易業務的有關操作和要求。

券源方面，《細則》規定做市借券的出借人為符合條件的公募基金、社保基金、保險資金等機構投資者以及參與科創板發行人IPO的戰略投資者，與科創板轉融券規定相同；交易方面，做市借券同樣允許約定申報與非約定申報兩種方式，約定申報下，出借人和借入人協商確定做市借券的期限與費率；非約定申報下，做市借券期限檔次、費率與非約定申報的轉融券一致；保證金方面，明確做市借券業務需向轉融通擔保證券、資金賬戶提交保證金，保證金的證券名單及折算率與轉融通一致，授信額度、保證金比例檔次等由中證金融結合借入人資信狀況等決定；信息披露方面，明確規定每個交易日前中證金融需披露標的股票的成交數量、期限、費率及余量，對于標的股票的借券余額、市值，以及單一借入人的借券余額占比等均有明確規定，未達規定者則暫停做市借券業務。

從預期效果來看，引入做市商機制對于市場、做市商、做市標的來說都有積極意義。

國信證券(行情002736,診股)發布研報稱，做市商有助于市場價格穩定，增強市場韌性。市場出現波動時，做市商有責任持續報價，防止過度投機。做市商一般具有較好的估值分析和價值判斷能力，風險承受度更高，更有利于市場價格保持在合理水平附近，維護市場穩定性。

華泰證券(行情601688,診股)的研報指出，科創板股票做市業務已然成為證券行業的一個嶄新賽道，也已經成為各市場參與機構不斷優化迭代基礎設施和基礎制度建設的突破口。綜合做市業務在海外投行的收入占比高規模大，相較而言，國內證券公司的在綜合做市業務中依舊有較大提升空間?？苿摪遄鍪兄贫却蠓嵘司C合做市業務的市場規模，未來將大幅提升各證券公司的綜合服務能力和國際競爭力。

對于做市標的而言，引入做市商制度讓科創板更加活躍，更好的流動性能更好地發揮科創板市場對科創板上市企業的定價功能。

14家券商已獲做市資格，

42家公司成首批做市標的

上述的做市商指的是證券公司，不過并不是所有券商都有做市資格。

依據5月12日正式落地的《證券公司科創板股票做市交易業務試點規定》，試點券商需要經過證監會核準，并滿足最近12個月凈資本不低于100億元、最近三年分類評級在A類A級（含）以上等要求。

據悉，A股市場預計有27家券商滿足做市商資格，如下圖所示。

而在9月，中信建投(行情601066,診股)、華泰證券、中國銀河(行情601881,診股)、申萬宏源(行情000166,診股)、國信證券、國金證券(行情600109,診股)、東方證券(行情600958,診股)、財通證券(行情601108,診股)8家券商公告獲得證監會核準上市證券做市交易業務資格。

10月，證監會批復第二批券商科創板做市商資格，分別為中信證券(行情600030,診股)、國泰君安(行情601211,診股)、招商證券(行情600999,診股)、興業證券(行情601377,診股)、東吳證券(行情601555,診股)和浙商證券(行情601878,診股)。

因此，目前合計有14家券商已獲得科創板做市商資格。

上述首批14家做市商也已經披露了其選擇的共50只做市股票，其中剔除重復選擇的個股后共有42只，包括時代電氣(行情688187,診股)（688187.SH）、中控技術(行情688777,診股)（688777.SH）、納微科技(行情688690,診股)（688690.SH）、天合光能(行情688599,診股)（688599.SH）、中國通號(行情688009,診股)（688009.SH）等，其中不乏行業龍頭。

從券商的青睞程度來看，中控技術、天合光能均獲3家券商做市，睿創微納、中國通號、西部超導(行情688122,診股)、時代電氣均獲2家券商做市。

10月29日，上交所組織14家做市商開展了科創板股票做市交易業務上線前的最后一次通關測試。做市商對選擇的50只股票（剔除重復后42只）進行了全鏈條業務測試。測試結果完全符合預期。

從10月31日的股價表現來看，這42只首批做市標的的整體股價表現還算不錯。

同花順(行情300033,診股)數據顯示，有33只做市標的錄得上漲，其中睿創微納上漲10.94%，賽微微電(行情688325,診股)上漲10.33%，開普云(行情688228,診股)、中無人機(行情688297,診股)等公司漲超5%；而普源精電(行情688337,診股)、納微科技、天合光能、派能科技(行情688063,診股)、禾信儀器(行情688622,診股)、晶科能源(行情688223,診股)、華熙生物(行情688363,診股)、世華科技(行情688093,診股)遭遇下跌，其中世華科技大跌12.79%，晶科能源、華熙生物跌超5%。

不過，上述14家做市商的股價表現比較一般，其中東吳證券上漲3.15%，東方證券上漲2.92%，中國銀河下跌最多，跌幅為1.96%。

結語

在科創板上市的基本都是科技含量較高的企業，如今市場制度更趨完善將為這些科創板企業的進一步發展提供助力。

關鍵詞： 證券公司 中證金融 交易業務