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債券在購買之前，利率已定，到期就可以獲得固定利息，而不用管發(fā)行債券的公司是否獲利。股票在發(fā)行之前一般不定股息率，股息收入隨股份公司的盈利情況變動而變動，盈利多就多得，盈利少就少得，無盈利不得。

債券和股票在實質(zhì)上是兩種性質(zhì)不同的有價證券，二者反映著不同的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。債券所表示的是對公司的債權(quán)，而股票所表示的則是對公司的所有權(quán)。債券持有者無權(quán)過問公司的經(jīng)營管理，而股票持有者則有權(quán)直接或間接地參與公司的經(jīng)營管理。

有沒有一種投資集債權(quán)和股權(quán)于一身呢？而可轉(zhuǎn)債就具有雙重選擇權(quán)的特征，其有債券約定保底的利息，又可以按約定時間轉(zhuǎn)換成為公司股票持有。投資者可自行選擇是否轉(zhuǎn)股，并為此承擔(dān)轉(zhuǎn)債利率較低的成本。

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可轉(zhuǎn)債究竟是何方神圣？

首先來看下可轉(zhuǎn)債的定義。

簡單點(diǎn)說，可轉(zhuǎn)換債券就是“可以變成股票的債券”，但本質(zhì)上仍是債券，是上市公司的借條，按照法律規(guī)定，公司有義務(wù)向可轉(zhuǎn)債持有人還本付息。可轉(zhuǎn)換債券持有人可按照發(fā)行時約定的價格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股票的債券。如果債券持有人不想轉(zhuǎn)換，則可以繼續(xù)持有債券，直到償還期滿時收取本金和利息，或者在流通市場出售變現(xiàn)。如果持有人看好發(fā)債公司股票增值潛力，在寬限期之后可以行使轉(zhuǎn)換權(quán)，按照預(yù)定轉(zhuǎn)換價格將債券轉(zhuǎn)換成為股票，發(fā)債公司不得拒絕。

例如，老友公司擴(kuò)大規(guī)模需要向基哥借100萬資金，約定6年后還本，每年按期付息。老友給基哥打了一張借條，不管老友最后是賺錢還是虧錢，按照法律6年后必須還本付息。這就是債券的特性。

那可轉(zhuǎn)換是什么意思呢？除了需要到期還本付息外，這個借條有個權(quán)利，可以按一定條件換成公司股票。債權(quán)人搖身一變成為股東，享受公司盈利分紅，同時承擔(dān)公司虧損。

基哥拿著老友公司的借條，可以坐等老友公司還本金換利息。如果基哥看好老友公司的未來，等時機(jī)成熟，基哥還可以把這張借條（債券）換成公司股票，持股博取更高收益。因此這張借條（可轉(zhuǎn)債），具有“債權(quán)%2B股權(quán)”的屬性。

可轉(zhuǎn)債具備債券的防守性（保底利息），和股票的進(jìn)攻性（上漲潛力），這就是可轉(zhuǎn)債下有保底，上無封頂?shù)膩須v。

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如何實現(xiàn)上市公司、股東、債權(quán)人共贏？

假設(shè)老友公司利用可轉(zhuǎn)債向基哥借錢時，公司股價是10元/股，以后不管股價怎么變化，都是按照10元價格進(jìn)行兌換，100萬可轉(zhuǎn)債可以換10萬股股票，這個10元就叫轉(zhuǎn)股價。

轉(zhuǎn)股價：可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成公司股票時，必須按照轉(zhuǎn)股價進(jìn)行換算，起始轉(zhuǎn)股價為“以本可轉(zhuǎn)債募集說明書公告日前20個交易日公司股票交易均價和前一交易日公司股票交易均價二者之間的較高者”。

如果未來老友公司股價由10元漲到了15元，漲幅50%，基哥100萬的可轉(zhuǎn)債，就可以換成10萬的股票，然后轉(zhuǎn)手一賣就可以獲得10萬*15=150萬元，狂賺50萬。

但是股價是反復(fù)無常的，漲上來也有可能跌回去，不及時轉(zhuǎn)股的話，到時候不僅基哥賺得少，老友公司還得還錢。

所以基哥不能貪婪，漲到30%就轉(zhuǎn)換股票就行，這么約定好，基哥既能賺到不少，老友也不用還錢了，雙贏。

如果股價漲到了轉(zhuǎn)股價的130%以上，上市公司就有可能逼迫轉(zhuǎn)債持有人將公司債券轉(zhuǎn)換為股票，債權(quán)人變成股東，這樣公司就不需要還錢了。而這種行為被稱作強(qiáng)贖。

強(qiáng)贖讓所有可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)成股票，是上市公司，股東，持有人三方共贏的結(jié)果，但是如果公司股價沒有上漲，反倒從10元跌到7.5元，無法進(jìn)行強(qiáng)贖，不用擔(dān)心，老友公司還有權(quán)“合法出老千”。

轉(zhuǎn)股價調(diào)低，轉(zhuǎn)股價值會增加，可轉(zhuǎn)債價格圍繞價值上下波動，因此可轉(zhuǎn)債的價格也會隨之提高，持有人更愿意轉(zhuǎn)股，且強(qiáng)贖可能性增加。

在行情不好的時候，為促進(jìn)轉(zhuǎn)股，將可轉(zhuǎn)債額轉(zhuǎn)股價向下修正，除此之外因送紅股、轉(zhuǎn)增股本、派息等情況，可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價會向下調(diào)整。

如果因公司內(nèi)外的因素，導(dǎo)致股價低迷，無法觸發(fā)強(qiáng)贖，股東們不同意向下修正，那么基哥也不用擔(dān)心，按照法律，到期后老友公司必須還錢。

到了最后兩年如果基哥擔(dān)心公司未來會有風(fēng)險，不想再繼續(xù)堅持，那么只要股價低于轉(zhuǎn)股價的70%，老友公司就可以提前兌付本金和利息，讓基哥提前退出。

回售是公司的權(quán)利不是義務(wù)，在一定程度上保護(hù)了投資者的利益，是投資者向發(fā)行公司轉(zhuǎn)移風(fēng)險的一種方式，需要注意有的可轉(zhuǎn)債無回售條款。

對于普通投資者來說，可轉(zhuǎn)債是相對風(fēng)險較低的投資品種，我們可以通過可轉(zhuǎn)債打新申購，來分享可轉(zhuǎn)債帶來的收益。可轉(zhuǎn)債的申購和股票申購一樣，在股票賬戶可轉(zhuǎn)債申購一欄就可以看到。申購數(shù)量最好選擇最大，這樣中簽的概率更大。與申購新股需要持有老股市值。不同的是，申購可轉(zhuǎn)債采用純信用申購模式，不需老股也不用預(yù)繳資金，只要有股票賬戶就能申購，中簽了才交錢，真正地貼近群眾接地氣。

關(guān)鍵詞： 公司股票 上市公司 還本付息