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近期HJT電池板塊利好頻出，板塊迎來爆發(fā)。短短三日，金剛玻璃(行情300093,診股)大漲60%。

我們先來說下目前光伏的主要三種技術路線。上周的文章也有相關內(nèi)容：拐點臨近！隆基HJT再破世界紀錄 顛覆性技術即將落地 板塊掀漲停潮未來可期

光伏當前最成熟的技術路徑是PERC，也稱之為P型電池（第一代技術），目前市占率在95%以上，但是這個技術受材料限制，轉(zhuǎn)換效率已經(jīng)接近理論極限，不能再提高了，所以這幾年產(chǎn)業(yè)把目光聚焦到了新技術上，也就是以HJT異質(zhì)結電池和TOPCon隧穿氧化層鈍化接觸電池為代表的N型新型電池（第二代技術），理論轉(zhuǎn)換效率更高。

TOPCon主要是晶科能源(行情688223,診股)、鈞達股份(行情002865,診股)、中來股份(行情300393,診股)、捷佳偉創(chuàng)(行情300724,診股)在主導，其優(yōu)勢在于成本，因為TOPCon產(chǎn)線可以從當前大量的第一代P型電池產(chǎn)線進行轉(zhuǎn)換，也就是說成本較低，因此市場原以為TOPCon會先快速放量。

HJT主要是金剛玻璃、愛康科技(行情002610,診股)、邁為股份(行情300751,診股)、東方日升(行情300118,診股)在主導，其優(yōu)勢在于性能，轉(zhuǎn)換效率比TOPCon更高，但是成本也比TOPCon更高，所以盡管HJT性能高，但是市場原先預期成本因素會制約HJT短期快速放量。

但是最近發(fā)生了什么事呢？

上周，隆基股份公布HJT電池全尺寸轉(zhuǎn)換效率達到26.5%：根據(jù)隆基綠能(行情601012,診股)官方信息，近日經(jīng)德國哈梅林太陽能(行情000591,診股)研究所（ISFH）測試，隆基M6全尺寸電池光電轉(zhuǎn)換效率達26.50%，創(chuàng)造了大尺寸單結晶硅光伏電池效率新的世界紀錄。

金剛玻璃、華晟、邁為等公布的HJT性能超預期，降本也超預期。

例如HJT電池非硅成本已顯著下降：銀漿降本是HJT成本下降的核心抓手。根據(jù)華晟新能源官方信息，近期華晟已通過對SMBB等技術的應用將M6單片銀漿耗量降低至150mg/片以下，疊加電池轉(zhuǎn)換效率與產(chǎn)線產(chǎn)量的提升，我們測算近期HJT電池非硅成本已下降至約0.35-0.4元/W區(qū)間，相比于去年同期降幅約40%。

與此同時幾個大廠都在擴產(chǎn)HJT。近期金剛玻璃公告，擬新設控股子公司金剛羿德建設4.8GW高效異質(zhì)結電池片及組件項目，建設周期為18個月，分兩期投建。此外華晟新能源擬建設三期4.8GW雙面微晶異質(zhì)結智能工廠項目，預計在2023年Q1-Q3分兩期完成全部設備搬入和調(diào)試投產(chǎn)。

這些信息都意味著HJT的產(chǎn)業(yè)化會更早到來，而HJT和TOPCon的預期本就是蹺蹺板，此消彼長，所以HJT概念大漲的時候，TOPCon概念逆市下跌。

不過當前還只能說是HJT預期的強化，并不能說HJT已經(jīng)完全將TOPCon吊打了，因為從成本來看，單GW主流的P型電池設備大概是1.6億元，TOPCon電池產(chǎn)線設備大概在2.5億元，而HJT電池設備單GW設備投資額在4-4.5億元，TOPCon還是具有明顯優(yōu)勢的。

以隆基為例，由于原來的P型電池設備數(shù)量較多，完全放棄直接換HJT產(chǎn)線并不現(xiàn)實。

所以HJT和TOPCon誰能笑到最后還很難說，目前市場只是在反應HJT預期的邊際提升，HJT和TOPCon的預期還將反復影響市場。

最直接的影響是設備，邁為股份主導HJT，捷佳偉創(chuàng)主導TOPCon，所以這兩個很容易蹺蹺板。兩者近期股價走出了完全相反的走勢，邁為股份今日漲超5%，而捷佳偉創(chuàng)跌超10%。

其次是材料，HJT預期強化，會讓低溫銀漿、銀包銅、靶材、低溫焊帶等特殊HJT材料受益。

另外還有個比較熱的鈣鈦礦，上面說過P型是第一代技術，HJT、TOPCon是第二代技術，而鈣鈦礦則是更前沿的技術，是一種薄膜電池，不屬于傳統(tǒng)晶硅路線，目前還沒有規(guī)模化量產(chǎn)。鈣鈦礦路線的成本很低，并且更關鍵的一點在于，鈣鈦礦能與HJT電池組成疊層電池從而達到超30%的潛在轉(zhuǎn)換效率，這是極具想象力的。

HJT產(chǎn)業(yè)鏈主要包括三個分支：

一是HJT電池材料，包括傳統(tǒng)的硅料、硅片生產(chǎn)商，以及HJT異質(zhì)結電池制備工藝所需的低溫銀漿、銀包銅、靶材、低溫焊帶等。

其中低溫銀漿主要是帝科股份(行情300842,診股)和蘇州固锝(行情002079,診股)；銀包銅，博遷新材(行情605376,診股)公告稱進入客戶驗證階段；靶材方面，隆華科技(行情300263,診股)旗下子公司晶聯(lián)光電是ITO靶材服務商；低溫焊帶，宇邦新材(行情301266,診股)在光伏焊帶市占率15%左右，具備低溫焊帶的工藝。

二是HJT電池設備，包括制絨、PECVD設備、激光轉(zhuǎn)印設備等等。其中邁為股份、金辰股份(行情603396,診股)、京山輕機(行情000821,診股)都已經(jīng)具備整線設備的能力，2021年邁為出貨5.8GW，市占率72%；帝爾激光(行情300776,診股)在激光轉(zhuǎn)印工藝上可降低銀漿的使用。

三是HJT電池、組件制造商，目前包括金剛玻璃、愛康科技、東方日升等公司，其中金剛玻璃目前有1.2GW異質(zhì)結電池產(chǎn)能，6月16日宣布擴產(chǎn)4.8GW產(chǎn)能；愛康科技規(guī)劃到2024年新增異質(zhì)結電池28GW產(chǎn)能；東方日升3月份公開其HJT組件，預計22年Q2可批量出貨，23年Q1開始實現(xiàn)GW級出貨。

HJT電池轉(zhuǎn)換效率迭創(chuàng)新高，產(chǎn)業(yè)化快速推進，成本下降路徑清晰可行，性價比拐點到來后預計將成為下一代主流技術路線，建議優(yōu)先布局HJT電池生產(chǎn)設備環(huán)節(jié)與在低溫銀漿國產(chǎn)化方面進度領先的企業(yè)，同時建議關注在電池新技術方面寬口徑儲備的龍頭企業(yè)。推薦邁為股份、隆基綠能、通威股份(行情600438,診股)、捷佳偉創(chuàng)，建議關注蘇州固锝、東方日升、金辰股份、金剛玻璃、帝科股份。

關鍵詞： 金剛玻璃