15日，央行降準了，共計釋放長期資金約5300億元！

A50 的反應如下。

央行決定下調金融機構存款準備金率

4月15日，中國人民銀行決定于2022年4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構）。

為加大對小微企業(yè)和“三農”的支持力度，對沒有跨省經營的城商行和存款準備金率高于5%的農商行，在下調存款準備金率0.25個百分點的基礎上，再額外多降0.25個百分點。

本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.1%。

此前市場預期是大概率全面降準50bp。

以下重點內容梳理。

1、當前流動性已處于合理充裕水平。

2、降準目的一：優(yōu)化金融機構資金結構，增加金融機構長期穩(wěn)定資金來源，增強金融機構資金配置能力，加大對實體經濟的支持力度。

3、降準目的二：引導金融機構積極運用降準資金支持受疫情嚴重影響行業(yè)和中小微企業(yè)。

4、降準目的三：此次降準降低金融機構資金成本每年約65億元，通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本。

5、此次降準釋放多少資金？

此次降準共計釋放長期資金約5300億元。此次降準為全面降準，除已執(zhí)行5%存款準備金率的部分法人金融機構外，對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.25個百分點。

對沒有跨省經營的城商行和存款準備金率高于5%的農商行，在下調存款準備金率0.25個百分點的基礎上，再額外多降0.25個百分點，有利于加大對小微企業(yè)和“三農”的支持力度。

6、人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健貨幣政策。

一是密切關注物價走勢變化，保持物價總體穩(wěn)定。二是密切關注主要發(fā)達經濟體貨幣政策調整，兼顧內外平衡。同時，保持流動性合理充裕，促進降低綜合融資成本，穩(wěn)定宏觀經濟大盤。

降準對市場的影響

為何降準？

中信證券(行情600030,診股)聯(lián)席首席經濟學家明明稱，雖然未來一個季度MLF到期規(guī)模低，但是仍然存在稅期高峰、政府債券集中發(fā)行、同業(yè)存單到期規(guī)模大等導致的流動性缺口，這些可能作為降準的觸發(fā)因素。其次，從擴大新增貸款規(guī)模的角度來看，當前銀行超儲率再次下行，要進一步引導金融機構加大信貸投放和降低貸款利率，一方面需要彌補中長期資金缺口，另一方面需要降低負債成本。

浙商證券(行情601878,診股)首席經濟學家李超認為，疫情加劇經濟基本面的不確定性，經濟下行壓力加大，當前貨幣政策仍以穩(wěn)增長為首要目標，發(fā)力重點是信貸，信貸是寬信用最有效手段，是推進企業(yè)擴大資本開支、防止金融空轉的有效途徑。

中信建投(行情601066,診股)證券首席經濟學家黃文濤分析稱，經濟下行壓力加大：一是脈沖式疫情的沖擊對國內外需求和信心產生明顯沖擊。目前來看，國內散發(fā)式的疫情對于我國經濟仍有明顯影響，消費、地產、基建、收入等各個問題都面臨較大壓力。特別是在一季度經濟數(shù)據(jù)即將公布的情況下，我們判斷一季度數(shù)據(jù)可能低于市場預期。二是出口的動能可能回落，經濟復蘇的百度動能減弱，經濟高點已過，海外復蘇存在不利因素，且耐用品等符合我國出口的產品類型前期也略有透支。三是國內的房地產及其產業(yè)鏈面臨流動性壓力和違約沖擊，全產業(yè)鏈增速快速下滑。

降準落地有助于疫情期間助企紓困，提振實體經濟，有利于股債企穩(wěn)。

招商基金點評稱，4.13國常會指出，“鼓勵撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備覆蓋率”，并在貨幣政策方面強調“進一步加大金融對實體經濟特別是受疫情嚴重影響行業(yè)和中小微企業(yè)、個體工商戶的支持力度”。

在疫情沖擊之下，銀行降低撥備覆蓋率，有助于提高信貸資金對實體支持力度；同時對受疫情影響嚴重的行業(yè)和小微企業(yè)加大支持，具備明顯的疫情助企紓困特征，也有助于寬信用。

但需要注意的是，由于當前實體經濟融資需求仍低迷、疫情對經濟活力進行壓制，在流動性寬松情況下，需要警惕資金空轉和企業(yè)“借新還舊”，這可能一定程度上削弱貨幣寬松對實體經濟的實際拉動效果。

對于資本市場，歷次降準后，上證綜指和滬深300短期勝率較高，中長期勝率下滑但漲幅擴大；債市更能提前反映降準預期，降準落地后利率漲跌不一。因此，鑒于此次降準市場預期已經較為充分，預計降準對股票市場短期利好，對債市利好程度有限。

新華基金評降準：對市場的有一定利好，短期受益穩(wěn)增長的低估值方向預計將繼續(xù)占優(yōu)

新華基金研究部總監(jiān)、基金經理張霖表示，降準的核心目的是為了給疫情影響行業(yè)和中小微企業(yè)寬信用支持，降低其融資成本，從而穩(wěn)定就業(yè)，這表明了監(jiān)管層穩(wěn)定經濟的決心與態(tài)度，對市場的有一定利好，會改變市場運行節(jié)奏，但考慮到經濟基本面對市場的影響，這不會改變市場總體運行方向。

我們認為，2月末以來國內疫情散發(fā)和海外地緣政治沖突對于穩(wěn)增長和企業(yè)利潤分配格局都造成明顯沖擊，1-2月經濟企穩(wěn)的勢頭在3月沒能延續(xù)，隨著原油等資源品價格再次大幅上漲，短期企業(yè)利潤分配格局也將惡化，一季度經濟面臨破5壓力，往后看，財政發(fā)力和社融回升都較為確定，地產也有望向19年水平修復，變數(shù)主要在于病毒變異對封鎖要求越來越高，對經濟沖擊更加劇烈，上述宏觀層面變化都對市場形成壓制。在二、三季度消費、基建受疫情制約，地產投資又難以快速復蘇的背景下，政府穩(wěn)增長缺少明顯“抓手”。因此即使疫情過后，失業(yè)率顯現(xiàn)拐點，就業(yè)恢復的速度仍有可能不及預期。而一旦年內政府達成5.5%的就業(yè)目標存在困難，央行可能通過MLF降息托底經濟、促進就業(yè)，暫時擱置中美利差倒掛帶來的匯率及資本外流風險。由于政策面正在積極應對經濟運行面臨的更大不確定性和挑戰(zhàn)，短期受益穩(wěn)增長的低估值方向預計將繼續(xù)占優(yōu)，而成長方向的超配機會還需等待疫情有效控制和經濟再次企穩(wěn)。

降準對于債券市場影響相對有限 未來權益市場可能迎結構性反彈行情

長城基金固定收益投資部總經理鄒德立表示，當前在股票市場表現(xiàn)疲軟、地產銷售持續(xù)低迷，特別是多地疫情局部爆發(fā)的情況下，經濟增長遭遇較大壓力。在穩(wěn)增長、寬信用的背景下，3-4月份信貸投放進一步提高，此時通過降準投放流動性支持信貸投放，是比較合適的時間窗口。

他指出，從歷史情況來看，降準操作不會影響央行對于是否降息的決策。而本周國常會關于“降低綜合融資成本”的提法更多需要降息操作才能夠實現(xiàn)，而且疫情沖擊經濟增長預期，我們判斷還會有可能進一步調降MLF和LPR利率。降息比較好的時間窗口在二季度，而四月份處在美聯(lián)儲加息空窗期或許是更好的選擇。

在當前貨幣寬松預期比較充分的情景下，降準對于債券市場影響相對有限，國常會提到降準后十年期國債僅下行2BP左右，關鍵在于政策利率是否調降。如果MLF利率調降，則債券市場迎來重大利好，債券利率將進一步下行。今年總體上，債券市場上半年因為疫情擴散帶來經濟增長壓力而看漲，下半年可能因為刺激經濟復蘇而看跌。權益市場方面，經過前兩年總體上的大漲后，或許應當降低對全年投資回報的期待值，但目前應處于政策底和市場底的階段，未來有可能迎來結構性反彈行情。

股市影響

據(jù)興證策略，降準落地有望提振短期市場情緒，歷次降準落地后一周市場上漲概率較高，創(chuàng)業(yè)板指與滬深300上漲概率均達六成；而從漲跌幅中位數(shù)看，降準落地后一周創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)優(yōu)于滬深300，風格上成長和消費優(yōu)于周期和金融。

債市影響

據(jù)廣發(fā)證券(行情000776,診股)固收團隊，對債市影響：流動性難更松，預期或轉向寬信用

降準對利率的影響，主要是兩個層面：一是流動性層面。降準通過流動性對債市生的影響，最終要看降準后，隔夜資金利率穩(wěn)定在什么水平，是1.5%、1.8%還是2.0%。資金利率通過杠桿資金成本，直接對債市利率產生影響。

二是預期層面。降準或降息等政策落地后，債市投資者關注后續(xù)是否還有降息，這往往決定長端利率下行的空間。我們預計在美聯(lián)儲快速收緊貨幣政策的外部約束下，為了兼顧外部平衡，降準之后短期內下調MLF和逆回購利率的可能性有所下降。

待降準落地之后，需要警惕債市演繹“利多出盡”的邏輯，債市的主線可能從寬貨幣預期兌現(xiàn)向寬信用落地過渡。

除了降準，還會降息嗎？

市場關心的是，除了降準，還會降息嗎？

15日，有報道稱，近日市場利率定價自律機制召開會議，鼓勵中小銀行存款利率浮動上限下調10個基點（BP）左右；這一要求應并非強制，但做出調整的銀行或將對其宏觀審慎評估（MPA）考核有利。

東吳證券(行情601555,診股)分析稱，等得來的降準等不來的降息。

現(xiàn)階段通過降息促進實體融資成本的下行、推動新增信貸擴張的可能性較弱。根據(jù)央行一季度例會和國常會的表述，現(xiàn)階段保證“流動性合理充裕”是近期央行公開市場操作的主導思想。在美國CPI突破8.5%且尚未見頂?shù)那闆r下，美聯(lián)儲緊縮步伐將進一步加快。在這一預期下，海外其他央行也快速跟隨緊縮，如英國、加拿大。比較下，除中美利差倒掛外，中國對歐盟、英國、德國的10年期國債利差均在迅速縮窄。如何維護我國幣值穩(wěn)定、形成資金洼地是阻礙我國降息的主要掣肘。

通過釋放LPR改革潛力的方法降低貸款利率和企業(yè)融資成本，應是現(xiàn)階段貨幣政策的主要發(fā)力方式。根據(jù)4月13日（周三）國常會的指導，“鼓勵撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備覆蓋率，適時運用降準等貨幣政策工具”意在釋放更多資金促進銀行信貸投放，同時促進銀行資金成本的降低。通過壓縮LPR加點部分的方式降低貸款利率、引導銀行向企業(yè)讓利是當前政策的主要發(fā)力點。若今日央行實施普降，預計4月LPR報價將出現(xiàn)下行。

植信投資首席經濟學家連平分析稱，當前不具備直接降息的條件。

在美聯(lián)儲持續(xù)加息預期強烈、中美利差出現(xiàn)倒掛、國際局勢動蕩等外部復雜情況下，我國直接下調政策利率可能會加大資本流出與人民幣貶值壓力，需要相對謹慎。當前我國貨幣政策仍將堅持“以我為主”，但在外需減弱、東南亞制造業(yè)恢復、西方對俄制裁等可能波及我國出口之時，降息可能會加重我國內外部平衡的壓力。從政策效果來看，降準利于商業(yè)銀行資金成本下降，可能會進一步推動LPR小幅下調，一定程度上能夠推動市場利率下行，但如同時降息，“雙降”的政策疊加效果可能會過大，容易推升杠桿率，增大金融風險。

招商基金分析稱，降準后可能再降息。以往國常會提降準，大部分情況下會落實，慢則 1-2 周，快則 2-3 天，考慮近期政策層多次吹風喊話貨幣政策，4月15日MLF到期時點降準較為合適，符合預期。降準后，也可能進行降息，如4月20日1年期LPR利率可能會下調；若疫情持續(xù)沖擊經濟，二季度也可能再降MLF利率。

以下是央行全文。

為支持實體經濟發(fā)展，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降，中國人民銀行決定于2022年4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構）。為加大對小微企業(yè)和“三農”的支持力度，對沒有跨省經營的城商行和存款準備金率高于5%的農商行，在下調存款準備金率0.25個百分點的基礎上，再額外多降0.25個百分點。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.1%。

中國人民銀行將堅持穩(wěn)字當頭，穩(wěn)中求進，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，不搞大水漫灌，兼顧內外平衡，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經濟增速基本匹配，激發(fā)市場活力，支持重點領域和薄弱環(huán)節(jié)融資，為高質量發(fā)展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

中國人民銀行有關負責人就下調金融機構存款準備金率答記者問

問：此次降準的目的是什么？

答：當前流動性已處于合理充裕水平。此次降準的目的，一是優(yōu)化金融機構資金結構，增加金融機構長期穩(wěn)定資金來源，增強金融機構資金配置能力，加大對實體經濟的支持力度。二是引導金融機構積極運用降準資金支持受疫情嚴重影響行業(yè)和中小微企業(yè)。三是此次降準降低金融機構資金成本每年約65億元，通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本。

問：此次降準釋放多少資金？

答：此次降準共計釋放長期資金約5300億元。此次降準為全面降準，除已執(zhí)行5%存款準備金率的部分法人金融機構外，對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.25個百分點。對沒有跨省經營的城商行和存款準備金率高于5%的農商行，在下調存款準備金率0.25個百分點的基礎上，再額外多降0.25個百分點，有利于加大對小微企業(yè)和“三農”的支持力度。

問：此次降準后有什么綜合考慮？

答：人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健貨幣政策。一是密切關注物價走勢變化，保持物價總體穩(wěn)定。二是密切關注主要發(fā)達經濟體貨幣政策調整，兼顧內外平衡。同時，保持流動性合理充裕，促進降低綜合融資成本，穩(wěn)定宏觀經濟大盤。

關鍵詞： 重磅突發(fā)剛剛，央行宣布全面降準，釋放資金5300億