從公募基金績優基金經理到知名私募大佬，他們都選擇在同一時間發聲：極度悲觀時刻已過，勿在熊市后半段下車。

在最近一次對外交流中，高毅資產合伙人、資深基金經理吳任昊透露：“目前是為了盡可能確保我們不會在熊市的后半段被迫下車，從而能夠分享到未來經濟和公司發展的潛在回報。”

無獨有偶，重陽投資董事長兼首席經濟學家王慶日前也發聲力挺A股的投資價值，并稱A股市場或將在2022年走出“特立獨行”的行情。

銀華基金董事總經理、基金經理李曉星進而表示，當前市場處于底部區域，繼續下跌空間不大;經過一輪調整，不少成長股估值處于歷史非常有吸引力的階段。

否極泰來是市場的一般規律

對于近期A股市場下跌，吳任昊認為，除了地緣沖突等因素外，還疊加了經濟下行過程中，“穩增長”的預期底和基本面底尚未形成，伴隨地產風險加速釋放，產業監管政策待落地等等的擾動。

全球市場避險情緒以及中美脫鉤的擔憂，導致資金撤離新興市場，中概股和港股市場承壓更大。一個月以來，上述負面因素不僅在時間上重疊，而且在幅度上似乎有加大傾向，市場調整難免極端。

以MSCI中國指數為例，本輪調整幅度超過45%，是近二十年除2008年全球金融危機之外最大的一次調整，遠超2015年、2018年和2021年的調整幅度。MSCI中國指數已經回到了過去五年來最低的區域。

“當多重負面因素重挫信心的時候，我們還是要客觀冷靜地說，否極泰來是市場的一般規律。”吳任昊稱，從去年四季度開始，國內的宏觀政策明確開始“穩增長”，國內的潛在政策空間較發達經濟體更大。

從政策底到預期底，再到基本面底，需要時間，也需要更多的政策的落地來提振需求。市場對于未來的不確定性有很多擔憂，但宏觀經濟政策和產業政策都還有較大的空間，這些都不必過于悲觀。

從估值角度看，年初至今各種負面因素的疊加，A股和港股市場已經有比較極端的系統性下跌，主要表現為迅速的估值收縮。如果現在放棄，幾乎相當于是在過去十多年MSCI中國指數的估值最低點。

2022年的勝負手到底是什么?吳任昊認為，在這個基本面錯綜復雜的年份，勝手是什么還需要不斷去研究，而負手是非常清楚的，就是在當前多重壓力同步爆發，投資者信心極度脆弱的低點放棄。

吳任昊表示，在目前市場被悲觀情緒主導的情況下，我們認為積極的觀察比草率的判斷更重要，極端情況下，更應該尊重常識和理性。那么，當下能做什么?吳任昊給出的答案是：按照常識和理性去做投資。

具體來說，一是立足于長期價值來選公司，這樣就相對回避了各種短期業績擾動、輪動博弈等帶來的風險，不少公司從三年復合增長角度已經有了較好的投資價值。

二是參考疫情前的估值選股票，這是基于當前通脹和貨幣環境來看更為審慎的尺度，不能把疫情受益帶來的估值提升作為常態。

三是在整體投資的架構上立足于均衡，避免對單一因子有過多的無意識暴露，以盡可能避免遭受不可恢復的損失，確保熬過黎明前的黑暗。

2022年A股或將“特立獨行”

重陽投資董事長兼首席經濟學家王慶對目前的A股市場同樣持相對樂觀態度，他表示：首先，A股的長期投資回報率是不低的，所以在收益率上是有吸引力的;其次，A股市場的表現跟全球市場的相關性很低，那么對一些全球配置性的資金就變得很有吸引力;第三，A股市場給主動管理型的投資管理人尋求創造阿爾法的來源比其他市場相對更多;第四，A股的經濟周期和政策周期決定了資金的流動性周期跟國際市場是不同步的，因此在2022年，A股市場很可能走出跟國際市場不一樣的行情。

“作為二級市場的投資者，我們傾向于相信，如果偉大的公司被證明是偉大的，那么投資它們永遠不會太晚。因此，在這方面我們寧愿晚也不愿早。”王慶強調。他同時認為，驅動A股價值股短期表現的原因更多地反映了對價值股在投資組合里的較低配置，而不是典型的經濟周期和流動性周期等因素。

知名公募看好權益投資機會

銀華基金董事總經理、基金經理李曉星日前分享了他對當前市場的看法，并對后市投資機會進行了詳細解讀。

在李曉星看來，當前市場處于底部區域，繼續下跌空間不大。短期來看，估值收縮已接近尾聲，整體A股和一些優質標的估值處于歷史均值甚至是偏低的位置。中長期維度看，未來一年到兩年，疫情對我們的影響終將結束。

他認為，經過一輪調整，新能源交易擁擠的問題得以解決，估值分位也較低，從3年的維度來看，依然會維持比較快的業績增長。因此，從成長股投資角度來看，新能源依然是最有吸引力的成長投資板塊。此外，傳統消費行業，像白酒行業、餐飲行業相關的，包括必選品、醬油等等，調整幅度都不小。“我們覺得從估值分位來說已經調整到位了。看長期，可能半年、一年以上的維度，這些板塊都是有不小的絕對收益空間的。”

李曉星強調，我個人還是非常看好權益市場的投資機會，我個人的資產基本也都是買了自己的基金。包括我的家人，我們的資產基本都投在我管理的基金上面。

(記者 李濤)

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