香港計劃從8月1日起上調股票印花稅，讓近期火爆的港股行情突然被潑了一盆冷水，引發獲利盤大舉拋售。

2月24日，受港股印花稅擬上調消息影響，恒生指數跌破30000點，跌幅近3%。2月25日，港股三大指數集體走高，恒指收盤上漲1.2%。2月26日，恒生指數低開低走，跌幅為3.64%。

印花稅上調將給港股和A股交易帶來哪些影響?南下資金對港股態度是否會轉變?A股證券交易印花稅是否會調整?分析人士在接受《國際金融報》記者采訪時表示，稅率的提高會增加交易成本，交易活躍度會有所下降，將抑制投資者對港股的投機沖動，應關注給A股帶來的“聯動效應”和“擠出效應”。

印花稅擬8月起上調

2月24日，香港特區政府財政司司長陳茂波表示，充分考慮對證券市場和國際競爭力的影響后，決定提交法案調整股票印花稅稅率，由現時買賣雙方按交易金額各付0.1%，提高至0.13%。這是28年來香港首度上調股票印花稅。

2月25日，香港財經事務及庫務局局長許正宇表示，香港計劃從8月1日起上調股票印花稅。上調印花稅的目的只是為了增加財政收入，政府預計每年增加120億港元收入。

香港交易所在2月24日回應印花稅上調時表示，市場需要時間來消化，大家不用反應過大、過快，需要更多的時間觀察。香港市場的吸引力，除了成本也有很多其他的因素考慮，比如上市公司質量等，這些因素都可以增加香港資本市場的活力。

“若此次提高印花稅落地，料將給下一財年(2021/2022財年)帶來80億-110億港元的增量財政收入。”中信證券預計，上調印花稅率對投機性交易行為產生一定負面影響，但市場短期調整后將回到新的平衡。

中信證券在研報中指出，1993年以來，香港政府3次下調股票印花稅率，本次上調為近30年來首次。香港財政部分別于1998年4月1日(由0.15%下調至0.125%，此后恒指四個月下探約40%)、2000年4月7日(由0.125%下調至0.1125%，此后兩個月恒指下探約20%)和2001年9月1日(由0.1125%下調至0.1%，此后恒指四個月上漲8%，區間低位反彈30%)。港股前幾次下調印花稅處于特殊歷史時期(1998年亞洲金融危機，2000年互聯網泡沫)，但不會改變市場原有趨勢。

對港股長期影響有限

“市場積累了太大的獲利盤，在這一事件觸發下，恐慌性拋售。”某在港證券高管向《國際金融報》記者直言。

提高香港股票交易印花稅消息一出，恒生指數當天大跌，跌幅近3%。恒生國企指數下跌3.36%，52只成份股中有46只下跌。

上海國家會計學院金融系主任葉小杰向《國際金融報》記者分析，香港政府提高印花稅率可能出于幾個方面的考慮：一方面，增加財政收入;另一方面，對沖美元流動性陷阱的危害。

葉小杰進一步表示，短期內一是將抑制投資者的投機沖動。由于印花稅計入投資成本，因此提高稅率意味著投資者每進行一次交易都要付出更高的成本，這將抑制投資者的交易活躍程度，從而在某種程度上為市場情緒降溫。

二是有助于提升港股的價格發現功能。在市場沖動情緒的助推之下，市場快速上漲，吸引了大量增量資金介入，因此市場充斥著狂熱投機的氛圍。在提高印花稅率之后，股指下滑，市場各方將更加注重于價值投資，而非情緒驅動的投機。

“長期來看，對港股的影響有限，因為真正對股票價值起作用的是公司自身所處的行業及其業績情況，提高印花稅率并不會改變這些因素。”葉小杰表示。

香港中文大學導師、亞洲金融風險智庫首席經濟學家、格致產業發展CEO秦逸飛向《國際金融報》記者分析，可能有意為過度熱炒港股政策性降溫，印花稅政策是中期結構性調整，而不是短期策略性預判。

中銀香港金融研究院經濟學家丁孟在接受《國際金融報》記者采訪時表示，短期內對市場負面影響較大。今年市場其實是看好港股的，股票交易印花稅提高后，港股IPO吸引力或降低。

丁孟補充道：“提高股票交易印花稅對于不同的行業或個股影響是不同的，比如高分紅個股，投資者傾向于長期持有，所以影響相對較小，尤其是很多在港上市的基建和金融行業公司。”

南下資金是否掉頭

由于具備低估值以及稀缺核心資產等優勢，港股市場受到內地資金青睞。2021年以來，南下資金持續重倉港股，凈流入超過3000億元。香港交易所表示，2020年內地投資者于香港市場的凈買入表現強勁，去年港股通凈買入總額6720億港元。

受印花稅上調消息影響，2月24日南下資金凈流出近200億港元，創下最高凈流出歷史紀錄。2月25日，南下資金凈流入17億港元。

港股印花稅上調對南下資金流向有何影響?秦逸飛認為：“整體不會改變港股勢頭和資金流向，特別是南下資金，因為A股不具備港股的一些優勢。”

丁孟對《國際金融報》記者表示，港股印花稅的提高無疑增加了南下資金投資港股的成本，但是除港股市場具有低估值以及優質核心資產等優勢外，南下資金還需要考慮多重因素。

A股印花稅是否調整

港股大跌的恐慌情緒傳導至A股，兩市成交額自牛年開市以來連續五個交易日突破萬億元。同時，抱團股繼續下跌。

丁孟表示，港股與A股聯系愈加緊密，二者之間具有很強的相關性，港股印花稅提高后對市場產生的負面影響，也將傳導至A股。

葉小杰告訴記者，香港提高印花稅率或給A股帶來兩方面影響：一是“聯動效應”，二是“擠出效應”。從聯動效應的角度來看，任何市場不可能獨善其身，都是跟其他市場有聯動關系。在香港提高印花稅率的背景下，投資者不免會聯想A股是否也會跟隨，因此A股出現調整也在所難免。從擠出效應的角度來看，香港提高印花稅率之后，港股交易成本更高了，A股的交易成本更具競爭優勢，因此也會吸引一部分資金轉戰A股。

港股將提高股票印花稅，A股印花稅會不會調整?2021年1月4日，印花稅法草案獲國務院常務會議通過，證券交易印花稅納入法律規范。有專家認為，減免A股證券交易印花稅是一種趨勢，但目前時機尚不成熟，短期下調空間也不大。一是受疫情影響，國家財力極其緊張，而證券交易印花稅是國家財政收入重要來源之一。二是證券交易印花稅作為一種工具，對證券市場可以起到調節作用。

秦逸飛向《國際金融報》記者直言，港股印花稅上調不會對A股印花稅構成直接影響。一方面是市場熱度不同，另一方面是政府稅源需求不同。

關鍵詞： 印花稅 港股 降溫