據中信證券研究部總量組觀點，當前市場底部正在夯實，應把握當前布局時機。

結合國際環境與產業周期，該機構認為應該圍繞①新技術、新場景帶來的創新增量和②國內新興產業的自主可控兩大主線進行布局，本期建議重點關注智能汽車、生成式AI、半導體（華為鏈、存儲芯片和AI芯片）、人形機器人、衛星互聯網。

▍人工智能：AI仍是當前技術突破、產業變革最為劇烈的領域，重點關注各家多模態模型的進展和B端與C端應用的持續落地。

【資料圖】

智能汽車：“金九銀十”乘用車及新能源汽車整體銷量有望繼續恢復，斜率取決于整體消費復蘇進度；國內車企的城區領航落地也于9月起提速。

生成式AI及大模型賽道回歸理性和商業化本質，OpenAI、Google等海外科技巨頭的動向仍是關鍵，多模態有望引領下一輪浪潮。國內大模型自8月31日起陸續向公眾開放，盡管目前用戶反饋和市場表現仍較一般，但模型迭代后，部分頭部廠商目標Q4達到GPT3.5水平，同時B端客戶商業化落地進展較快，建議持續追蹤。

人形機器人方面，特斯拉Optimus持續突破、屢超預期，建議重點關注國內供應鏈進展。

▍半導體：周期復蘇、自主可控、創新增量三條主線各有亮點，Q4重點關注華為鏈、存儲芯片和AI芯片。

整體看，全球半導體景氣度已在今年Q2逐步見底，9月華為+蘋果新機發售有望帶動新一輪換機潮，Q3開始消費電子或進入傳統旺季。存儲芯片周期底部明確，DRAM/NAND迎漲價；數字芯片業績分化，手機、PC等下游需求逐步復蘇，AI相關需求處于爆發增長階段；模擬芯片仍待下游需求復蘇，行業短期承壓。

芯片等核心“卡脖子”環節的突破也提振市場信心。中短期看，建議持續關注華為產業鏈，“鯤鵬+昇騰”生態。長期看，上游高端設備、零部件、材料環節將是國產替代邏輯最直接受益者。后續應持續關注華為出貨量、芯片良率、訂單以及美國進一步限制措施。

▍衛星互聯網：華為新機帶動衛星互聯網應用場景加速落地，后續持續關注大規模星座發射時間表。

隨著華為、蘋果入局，2023-2024年衛星通信有望成為智能旗艦手機的標配，下游應用爆發提振產業鏈各環節需求。長期看，衛星通信已經成為大國博弈的新聚焦點。Starlink今年已發射超600顆，累計5000顆衛星，目前國內處于追趕態勢，已經批準兩大星座，星網和上海垣信，一二級市場已經表現非常活躍。

▍新能源：

行業整體仍面臨結構性過剩等考驗，關注新技術帶來的結構性機會，包括xBC、鈣鈦礦、鈉電、液流電池、復合集流體等。

▍新消費：

消費產業總體仍在弱復蘇通道中，修復預期有望隨政策加碼而改善，且估值已回落至相對低位。

▍風險提示：

國內及全球宏觀經濟不及預期；海外多模態及國內大模型技術進展不及預期，AIGC商業化進度不及預期（生成式AI）；乘用車銷量不及預期，各車企城區領航功能的“脫圖”及“開城”節奏不及預期，高階智駕下游選配率不及預期（智能駕駛）；特斯拉Optimus生產節奏及技術進展不及預期（人形機器人）；華為、蘋果新機出貨量不及預期，國內半導體各環節技術突破和國產替代節奏不及預期等（半導體）；衛星發射節奏不及預期，國內一箭多星、火箭回收等技術進度不及預期（衛星互聯網）；海外高利率環境下，光伏電站及儲能裝機或仍受壓制，需求復蘇不及預期（新能源）；行業總體復蘇節奏及相關政策落地不及預期（新消費）等。

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