硅料最低價(jià)擊穿6萬(wàn)元/噸讓市場(chǎng)始料未及，無(wú)限逼近此前5.5萬(wàn)元/噸的大底部。根據(jù)硅業(yè)分會(huì)6月28日公布的太陽(yáng)能級(jí)多晶硅最新價(jià)格，本周單晶致密料成交均價(jià)為6.57萬(wàn)元/噸，周環(huán)比降幅為1.05%；單晶菜花料價(jià)格最低已至5.5萬(wàn)元/噸。國(guó)信證券李恒源等人在6月24日研報(bào)中測(cè)算，按硅料6.5萬(wàn)元/噸的均價(jià)，年初以來(lái)價(jià)格跌幅已超60%。較去年一度觸及的33萬(wàn)元/噸的高點(diǎn)，累計(jì)最大跌幅約80%。

行業(yè)人士分析認(rèn)為，此輪硅料價(jià)格大跌主要因廠商庫(kù)存積壓過(guò)高、硅料產(chǎn)能投產(chǎn)高峰預(yù)期、上下游博弈加劇等所致。隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化，市場(chǎng)或仍有進(jìn)一步下跌的可能。僅目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)各類(lèi)型硅料價(jià)格普遍縮水近半足以表明當(dāng)前硅料供需關(guān)系已經(jīng)徹底扭轉(zhuǎn)，這也意味著硅料企業(yè)此前兩年躺賺超額利潤(rùn)的日子已一去不復(fù)返。

二三線企業(yè)“沒(méi)吃肉先挨揍” 頭部有利可圖但也岌岌可危

(相關(guān)資料圖)

硅料價(jià)格自去年底大幅回落，今年下跌趨勢(shì)已是業(yè)內(nèi)共識(shí)，但此輪降幅如此之大顯然超過(guò)此前市場(chǎng)的預(yù)期。東莞證券上周就已表示，硅料價(jià)格已低至一線企業(yè)成本線。業(yè)內(nèi)人士指出，包括頭部在內(nèi)相繼出現(xiàn)停止出貨現(xiàn)象，個(gè)別低價(jià)清理前期庫(kù)存，并有廠商出現(xiàn)虧損停產(chǎn)的情況。

在頭部企業(yè)中，華金證券研報(bào)顯示，硅料行業(yè)之中企業(yè)集中度高，通威股份、保利協(xié)鑫（注：現(xiàn)更名協(xié)鑫科技）、新疆大全（即大全能源）三大龍頭并駕齊驅(qū)，2021年市占率分別為29%、22%、17%。東方希望、新特能源（特變電工旗下子公司）和亞洲硅業(yè)緊跟其后，保持著一定競(jìng)爭(zhēng)力。

行業(yè)分析指出，去年通威股份的硅料單噸成本約5.95萬(wàn)元，大全能源的硅料單噸成本約5.86萬(wàn)元，新特能源單噸成本約7.1萬(wàn)/噸。今年來(lái)看，通威股份此前在電話會(huì)中披露，正常情況下其硅料單噸成本約為3.5萬(wàn)元。行業(yè)分析稱(chēng)，估計(jì)大全的硅料單噸成本也已下探至5萬(wàn)元以下，新特能源在6萬(wàn)元/噸以下。即便硅料價(jià)格下降至6萬(wàn)元/噸，通威、大全等硅料龍頭仍有利可圖，但已十分逼近新特能源的成本線。

對(duì)此，有分析進(jìn)一步指出，硅料價(jià)格大跌后一些多晶硅老玩家由于折舊成本較低，目前還有錢(qián)可賺。但業(yè)績(jī)下滑似乎是必然的。頭部企業(yè)已回到個(gè)位數(shù)利潤(rùn)率。從頭部一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，通威股份、協(xié)鑫科技、新特能源一季度業(yè)績(jī)?cè)龇噍^去年全年業(yè)績(jī)明顯放緩，已回歸至兩位數(shù)。大全能源營(yíng)收凈利更是雙雙下滑。

在部分龍頭都岌岌可危的情況下，二三線硅料企業(yè)的處境只會(huì)更差。據(jù)相關(guān)報(bào)道稱(chēng)，非龍頭硅料企業(yè)以及新勢(shì)力成本線更高，新進(jìn)入廠家基本是虧本生產(chǎn)，且若硅料價(jià)后續(xù)仍繼續(xù)下跌，不排除將有部分企業(yè)被迫減產(chǎn)，新勢(shì)力大概率會(huì)陷入沒(méi)吃肉先挨揍的困境。

硅業(yè)分會(huì)有關(guān)人士日前介紹，截至上周，國(guó)內(nèi)硅料在產(chǎn)企業(yè)中已有3家企業(yè)受市場(chǎng)價(jià)格因素影響停產(chǎn)檢修，復(fù)產(chǎn)時(shí)間有待確定。由于近期市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)，為避免經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，東立、寶豐等企業(yè)選擇延遲投產(chǎn)。

上述有關(guān)人士同時(shí)稱(chēng)，供需關(guān)系決定了多晶硅價(jià)格走勢(shì)。去年光伏產(chǎn)業(yè)爆發(fā)后，高紅利誘惑使不少新增產(chǎn)能大幅涌入硅料環(huán)節(jié)。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)測(cè)算，光伏硅料投產(chǎn)今年高增預(yù)期不變，預(yù)計(jì)2023年中國(guó)硅料產(chǎn)量將超過(guò)140萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)滿足超600GW組件。但假設(shè)今年全球光伏裝機(jī)為330GW，所需組件僅400GW。行業(yè)相關(guān)文章統(tǒng)計(jì)后更認(rèn)為，明年比今年還要過(guò)剩，僅新硅料企業(yè)產(chǎn)能就超100萬(wàn)噸。

對(duì)于后期硅料市場(chǎng)情況，業(yè)內(nèi)分析表示，多晶硅已經(jīng)在引領(lǐng)光伏市場(chǎng)進(jìn)入新一輪價(jià)格下行周期。在產(chǎn)能大量投放的背景下，預(yù)計(jì)硅料價(jià)格會(huì)受到相當(dāng)強(qiáng)的壓制，市場(chǎng)或仍有進(jìn)一步下跌可能。這也意味著硅料行業(yè)的洗牌已經(jīng)開(kāi)始，擁有成本優(yōu)勢(shì)的老牌硅料企業(yè)大概率會(huì)笑到最后。

光伏“通吃”的通威能否高枕無(wú)憂？

毫無(wú)疑問(wèn)，通威股份作為硅料大王不僅擁有最大的硅料產(chǎn)能，同時(shí)具有更優(yōu)質(zhì)、生產(chǎn)成本更低的優(yōu)勢(shì)。公司在近日機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，公司Q1庫(kù)存沒(méi)有增加，反而在不斷消耗，今年庫(kù)存不會(huì)增加。成本方面，永祥Q1成本4.4萬(wàn)，新產(chǎn)能成本已經(jīng)低于4萬(wàn)，今年Q2和明年投產(chǎn)的第八代永祥法成本還要降低。

但有市場(chǎng)分析表示，去年硅料爆發(fā)下通威利潤(rùn)飆升至257.26億元，但市場(chǎng)僅給予了7倍的估值，且公司股價(jià)相較于去年高點(diǎn)已腰斬。這其中主要是市場(chǎng)對(duì)于硅料價(jià)格下行預(yù)期和未來(lái)增速放緩的擔(dān)憂。那么，硅料價(jià)格此次“塌方”會(huì)帶給通威多大影響？后續(xù)又能笑多久？

數(shù)據(jù)顯示，通威股份硅料端利潤(rùn)占總利潤(rùn)比目前約超80%。有業(yè)內(nèi)分析文章測(cè)算，若按照通威生產(chǎn)完全成本4萬(wàn)元/噸，單位盈利1.2萬(wàn)元/噸，今年出貨量預(yù)計(jì)33萬(wàn)噸。綜合量?jī)r(jià)，今年硅料業(yè)務(wù)稅前利潤(rùn)僅僅約為2022年利潤(rùn)的1/3。

然而，通威還有另一道屏障，即一體化布局。資料顯示，通威從硅料入手，同時(shí)布局電池、組件業(yè)務(wù)。硅片環(huán)節(jié)由于TCL中環(huán)、隆基綠能雙寡頭盤(pán)踞，暫時(shí)未大舉進(jìn)入。本月初，通威股份公告，擬105億元投建年產(chǎn)25GW太陽(yáng)能電池暨20GW光伏組件項(xiàng)目。

招商證券游家訓(xùn)等人在5月6日研報(bào)指出，今年硅料價(jià)格下降是相對(duì)確定趨勢(shì)，但公司在硅料業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力依然很清晰。除硅料外，公司正在完善電池組件板塊的布局，電池組件業(yè)務(wù)也有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊I(yè)內(nèi)人士亦表示，通威目前企圖用硅料的盈利布局下游，待光伏產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)中樞下移，用電池/組件收益彌補(bǔ)硅料，平滑業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)曲線。

今年一季度業(yè)績(jī)來(lái)看，通威股份Q1營(yíng)收凈利增幅雖然有所收窄，但仍分別同比增長(zhǎng)34.67%和65.59%。而對(duì)于業(yè)務(wù)基本為多晶硅的大全能源（2022年多晶硅銷(xiāo)售收入占比99.41%），公司Q1營(yíng)收凈利則分別下滑40.26%和30.49%。

（通威股份2022年業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)分析）

（大全能源2022年業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)分析）

對(duì)于今年業(yè)績(jī)展望，招商證券游家訓(xùn)等人預(yù)計(jì)，通威股份2023-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為215億元、200億元，分別同比增長(zhǎng)24%和2%，相較于2022年124%的同比增速顯著下滑。其中，硅片板塊和電池組件今年?duì)I收預(yù)計(jì)分別為58.9億元和10.13億元，同比增速為-5%和89%。國(guó)信證券王蔚祺等人在6月21日研報(bào)預(yù)計(jì)，大全能源2023年?duì)I收凈利同比增速分別下滑42%和66%。

不過(guò)，需要注意的是，另有行業(yè)分析人士表示，下半年，硅料價(jià)格下降帶動(dòng)硅片、電池片及組件價(jià)格都將跟隨下降。受高純石英砂供應(yīng)偏緊及N型技術(shù)發(fā)展紅利影響，利潤(rùn)空間大多被截留在硅片和電池片環(huán)節(jié)，而硅料及組件環(huán)節(jié)仍將面臨較大壓力。

雖然通威在調(diào)研中表示，此前行業(yè)最慘烈的時(shí)候價(jià)格戰(zhàn)到極致，永祥最壞的結(jié)果是沒(méi)有虧損，未來(lái)有信心在任何條件下保持零以上利潤(rùn)。但有業(yè)內(nèi)較悲觀的分析測(cè)算，假設(shè)全年價(jià)格維持在6萬(wàn)元/噸（含稅）的位置，今年公司利潤(rùn)可能相對(duì)2022年打?qū)φ?/strong>。