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2023年，產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)權(quán)加速回歸下游，二級(jí)市場(chǎng)“融資熱門”也隨之更替。作為買方，公私募投資經(jīng)理們已通過搶籌定增，完成初步“站隊(duì)”，未來業(yè)績(jī)或走出明顯分化。

又一光伏定增落地。

2月28日，晶科科技(行情601778,診股)公布定增結(jié)果，24家機(jī)構(gòu)與個(gè)人以8折獲配約30億，較原計(jì)劃少了4.5億。

自此，承接光伏電站業(yè)務(wù)的晶科科技，分拆回A不足三年，已通過可轉(zhuǎn)債、定增等手段在二級(jí)市場(chǎng)融資86億，成為新任光伏“募資王”。

定增完成后，母集團(tuán)晶科能源(行情688223,診股)的持股比例也稀釋至23%，近7成股份由公募基金等財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)分食。持股最多的諾德基金，持股市值已超10億。

隨著產(chǎn)業(yè)鏈洗牌加速，光伏企業(yè)再融資需求愈盛。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2月底，年內(nèi)已有87家A股上市公司發(fā)布定增預(yù)案，預(yù)計(jì)募集資金合計(jì)達(dá)到1476.73億元，熱度遠(yuǎn)超以往——去年同期，共有34家公司發(fā)布定增預(yù)案，預(yù)計(jì)募集資金合計(jì)為900.20億元。從行業(yè)上看，光伏、鋰電等新能源上市公司以參與數(shù)量與募資規(guī)模領(lǐng)銜。

在一輪輪價(jià)格誘人的定增中，管理團(tuán)隊(duì)的控股權(quán)不斷稀釋，財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)們則斥資數(shù)十億重注，甚至一路買成上市公司十大股東，結(jié)果能否“雙向奔赴”？

廣發(fā)、華夏、中金搶籌定增

定增縮水，公募搶籌。

晶科科技28日公告顯示，本次非公開發(fā)行的股票數(shù)量為6.76億股，發(fā)行價(jià)格為4.43元/股，約等于現(xiàn)價(jià)82折。最終募得資金29.97億元，較此前方案略有減少——在去年7月公布的定增預(yù)案中，公司擬定增募資不超過34.5億元。

關(guān)于募資投向，晶科科技表示，將用于金昌市金川區(qū)西坡300MW光伏發(fā)電項(xiàng)目、金塔縣晶亮200MW光伏發(fā)電項(xiàng)目、廣東農(nóng)墾紅十月農(nóng)場(chǎng)300MW農(nóng)光互補(bǔ)光伏發(fā)電項(xiàng)目（一期）、分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還銀行貸款。

參與公募方面，諾德基金、廣發(fā)基金、國(guó)泰基金、華夏基金、興證全球基金、信達(dá)澳亞基金等均有獲配。此外，外資機(jī)構(gòu)瑞銀集團(tuán)，券商國(guó)泰君安(行情601211,診股)證券、中金公司(行情601995,診股)，私募機(jī)構(gòu)華美國(guó)際、海南謙信、廣東正圓等都有參與。廣發(fā)基金鄭澄然管理的5只基金均參與其中。

其中，兩家公募浮盈過億。諾德基金獲配最多，達(dá)到1.56億股，涉及金額6.9億元，以3月2日最新收盤價(jià)5.27元估算，已浮盈1.3億；廣發(fā)基金獲配1.28億股，涉及金額5.7億元，浮盈1.07億。

定增前十的公募基金中，還有國(guó)泰基金獲配3273萬(wàn)股，涉及金額1.45億元，當(dāng)前已浮盈2749萬(wàn)元；華夏基金獲配1534萬(wàn)股，涉及金額6800萬(wàn)元，當(dāng)前已浮盈1289萬(wàn)元。

也有公募以多只產(chǎn)品買入，3月2日，興證全球基金公告稱，此次公司以9只基金參加了晶科科技非公開定向增發(fā)，包括興全安泰平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有期混合型基金中基金（FOF）、興全優(yōu)選進(jìn)取三個(gè)月持有期混合型基金中基金（FOF）等。

股東“加速”減持

作為“最晚上市”的組件巨頭，晶科已然成為二級(jí)市場(chǎng)融資王。

2020年，承載光伏電站投資開發(fā)、EPC、運(yùn)維等下游業(yè)務(wù)的晶科科技率先回A，成為“民營(yíng)光伏電站第一股”。2022年初，主營(yíng)主要經(jīng)營(yíng)硅片、電池片和組件的晶科能源也登陸科創(chuàng)板，上市首日即翻倍暴漲，成為A股又一千億光伏巨頭。

從上市公司角度，2020年5月ipo募資26億，2021年1月可轉(zhuǎn)債募資30億，如今定增募資30億。上市不足3年，晶科科技已在二級(jí)市場(chǎng)融資三次，總金額達(dá)到86億，晶科集團(tuán)的控股權(quán)也因此稀釋至23.9%。

還有在核心減持。2022年3月1日至2023年2月22日，二股東碧華創(chuàng)投通過集中競(jìng)價(jià)交易減持1882.4萬(wàn)股，約占總股本的0.53%，后又因?yàn)楣景l(fā)行可轉(zhuǎn)債與定增的被動(dòng)稀釋，持股比例合計(jì)下降2.15%。

上市解禁至今，碧華創(chuàng)投接連“頂格”減持，持股比例已從11.78%，降至“半倉(cāng)”6.28%，減持計(jì)劃仍在進(jìn)行中。據(jù)悉，碧華創(chuàng)投是國(guó)開國(guó)際全資子公司，后著是國(guó)內(nèi)首家銀行系私募股權(quán)投資公司，主要從事在能源、基建和城市開發(fā)的股權(quán)投資業(yè)務(wù)。

上市前股東不斷減持，換來基金“接盤”。

截止2022年三季度末，晶科科技最新股東戶數(shù)為14.28萬(wàn)戶，較上半年末減少6553戶，環(huán)比驟降4.39%，持股集中度呈提升態(tài)勢(shì)。根據(jù)中報(bào)，多達(dá)132家機(jī)構(gòu)持有晶科科技，其中125家為基金，占總股本比約28%，占流通股接近40%。

下游電站“融資潮”

隨著硅料價(jià)格退燒，下游企業(yè)正“接力”成新能源賽道重配主線。

兔年以來，除了做光伏電站的晶科科技、位于下游的組件、逆變器等環(huán)節(jié)頭部企業(yè)接連公布幾十億大比例定增，均獲機(jī)構(gòu)投資者搶籌。

2月7日，錦浪科技(行情300763,診股)發(fā)布30億元定增，價(jià)格150元/股，投向逆變器、分布式光伏電站和補(bǔ)充流動(dòng)資金。公募方面，諾德基金、廣發(fā)基金、東方阿爾法基金、匯添富基金、中歐基金、金鷹基金獲配；外資方面，瑞銀、高盛、摩根大通、摩根士丹利獲配；券商方面，國(guó)泰君安證券、中信證券(行情600030,診股)資管獲配；險(xiǎn)資方面，太平洋(行情601099,診股)人壽獲配。中歐基金周蔚文、匯添富基金趙劍、廣發(fā)基金鄭澄然等管理的產(chǎn)品有所參與。

2月10日，東方日升(行情300118,診股)近50億元定增落定，定增價(jià)格每股20.15元，主要投向異質(zhì)結(jié)電池片與光伏組件擴(kuò)產(chǎn)。公募方面，諾德基金、財(cái)通基金、華夏基金、鵬華基金等均有獲配；券商方面，國(guó)泰君安證券和國(guó)泰君安資管獲配；銀行方面，興銀理財(cái)獲配；外資方面，瑞銀集團(tuán)獲配。華夏基金鐘帥、鄭澤鴻，財(cái)通基金沈犁等管理的基金都有參與。

相較而言，2022年全年，除了8家光伏企業(yè)IPO合計(jì)募資了近200億，還有9家上市光伏企業(yè)通過定增實(shí)現(xiàn)再融資，合計(jì)募資約314.84億元，主要發(fā)生在上游資源側(cè)。

其中，最受關(guān)注的大全能源(行情688303,診股)110億元定增，參與機(jī)構(gòu)包括華建國(guó)際、泰康資產(chǎn)、信達(dá)資本、富森美(行情002818,診股)、華夏基金、興證全球基金、南京州博方維、瑞銀集團(tuán)、深創(chuàng)投、財(cái)通基金、人壽資產(chǎn)，諾德基金、中國(guó)人壽(行情601628,診股)、太平洋人壽、太保資產(chǎn)、國(guó)泰君安、南方基金、東方阿爾法、瑞華控股等。

上述投融資風(fēng)格切換的大背景，是持續(xù)兩年的硅料價(jià)格炒作。

2020年底，中國(guó)及全球的搶裝潮，使硅料出現(xiàn)短期擠兌；2021年，大量下游企業(yè)釋放產(chǎn)能，給緊張的供給再添一把火，炒得硅料價(jià)格居高不下，一度將光伏組件中非硅材料的成本權(quán)重由55%逼到只剩10%。硅片自此成為光伏組件中最難搶，也最賺錢的環(huán)節(jié)。

2022下半年，在上游瘋狂募資擴(kuò)產(chǎn)，與下游“千億鎖硅戰(zhàn)”后，市場(chǎng)供需趨于穩(wěn)定，硅料價(jià)格終于開始退燒，進(jìn)入下行周期。根據(jù)最新市場(chǎng)共識(shí)，上游材料將回歸工業(yè)品薄利本質(zhì)，產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)權(quán)正在從上游轉(zhuǎn)向下游——組件、電池、電站等。

隨著光伏行業(yè)新一輪洗牌開啟，上市公司爭(zhēng)搶再融資窗口，打響“軍備戰(zhàn)”。而2020公布的再融資新規(guī)中，關(guān)于發(fā)行折價(jià)的放寬，也定增市場(chǎng)的不確定性降低，顯著提高了基金參與定增的熱情。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2022年光伏行業(yè)314.84億元的定增募資中，有約271.03億元為機(jī)構(gòu)獲配，涉及投資機(jī)構(gòu)數(shù)量超60家，近八成項(xiàng)目為浮盈狀態(tài)。

其中，財(cái)通基金參與了6家上市光伏企業(yè)的定增，合計(jì)獲配約35.29億元，金額最高；興業(yè)環(huán)球基金以大全能源和金博股份(行情688598,診股)合計(jì)約31.36億元定增，排名第二；諾德基金參與了6家企業(yè)定增，合計(jì)獲配19.24億元，金額在所有機(jī)構(gòu)中排名第三。

可以預(yù)見的是，通過定增等方式各自完成“站隊(duì)”的基金經(jīng)理們，隨著新能源上市公司潮起潮落，未來業(yè)績(jī)也將走出明顯分化。

關(guān)鍵詞： 諾德基金 上市公司 廣發(fā)基金