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編者按：

2022年4月，證監會發布的《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》指出，引導基金管理人堅持長期投資、價值投資理念，采取有效監管措施限制“風格漂移”、“高換手率”等博取短線交易收益的行為，切實發揮資本市場“穩定器”和“壓艙石”的功能作用。

國泰君安(行情601211,診股)資管旗下部分權益產品的換手率持續較高，是否符合《意見》精神？本文將對標監管文件及財報數據，逐一透視相關案例。

截至2023年1月18日，國泰君安君得誠混合的單位凈值不足1元，成立近34個月仍處于虧損狀態。2022年，該產品凈值回撤超27%。

公開數據顯示，國泰君安君得誠混合自2021年下半年變更基金經理以來調倉較為頻繁，2021年下半年、2022年上半年股票換手率分別高達815.62%、342.89%。

分析發現，國泰君安資管的其他權益型產品同樣存在股票換手率較高的問題，其操作是否符合證監會發布的《意見》中提到的限制“高換手率”行為的精神？

運作34個月仍虧損

國泰君安君得誠混合原型是一只大集合資管產品，成立于2013年2月，2020年3月轉型為公募化產品。在國泰君安資管取得公募業務牌照后，該產品在2022年2月從資管計劃變更為公募基金。

轉型初期，產品單位凈值漲勢較好，在2021年年初單位凈值最高升至2.0939元。隨后，國泰君安君得誠混合的業績波動下滑，截至2023年1月18日（下同），基金單位凈值下滑至0.9594元。

運作近34個月，該基金的累計回報率為-4.06%，在960余只同類基金中排名墊底?；仡?022年，國泰君安君得誠混合的收益率約-27.4%，跑輸業績基準超13個百分點，同類排名相對靠后。

或因業績不佳，國泰君安君得誠混合的基金總份額持續縮水，2022年三季度末基金份額約2.54億份，較2020年三季度末最高值10.44億份縮水超七成，同期基金總規模減少約11.6億元。

換將后風格轉變，股票換手率偏高

2021年8月，該基金的基金經理變更為季鵬，隨后投資風格出現較大變化。其重倉股從食品飲料、機械設備板塊轉移至電力設備板塊，重點投資的行業出現了變化。2021年三季度末重倉股中，有9只股票首次進入重倉名單。

季報數據顯示，國泰君安君得誠混合的“本期已實現收益”金額在2021年三季度出現歷史新低值，達到-1.47億元。該指標出現大額虧損在一定程度上表明期間可能進行了殺跌斬倉。

因股票調倉頻繁，國泰君安君得誠混合在2021年下半年股票換手率高達815.62%，2021年上半年股票換手率僅為164.11%。

激進的投資風格并未帶來豐厚收益，基金的單位凈值在季鵬獨立管理期間最大回撤幅度超過20%。

2022年2月，鄭偉、葛瑾潔加入管理團隊，季鵬于2022年10月離任。2022年，基金的調倉依舊頻繁，2022年上半年股票換手率達342.89%。

部分權益型產品高換手率問題值得關注

國泰君安資管是國泰君安證券的全資子公司，成立于2010年10月。根據國泰君安披露公告，國泰君安資管在2021年1月獲得公募基金管理業務資格，大集合資管產品均轉型為公募基金。目前，機構在管的公募基金共有30只（初始基金口徑，下同），基金規模超過400億元。

其中，權益型產品共有9只，成立滿1年的產品為5只。5只產品在2022年出現不同程度的回撤，平均值約-19.13%，國泰君安君得誠混合為回撤幅度最大的產品。

數據顯示，成立滿1年產品中，有2只產品的2022年上半年股票換手率偏高，國泰君安君得鑫2年持有混合更是達到613.13%。該產品成立已滿3年，截至目前累計回報率約1.61%，年化收益僅約0.53%，在同類基金中排名墊底。

需要一提的是，國泰君安資管權益型產品的股票投資交易單元均為國泰君安證券，2022年上半年合計產生交易傭金超2800萬元，產生費用最終落入“自家”口袋。

國泰君安資管的操作是否符合證監會于2022年發布的《意見》中提到的限制“高換手率”行為的精神？

關鍵詞： 國泰君安 年上半年 公募基金