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都說金融板塊是牛市旗手，熊起來時也是沒下限。

截至10月31日，銀行板塊已經連跌10天，這在A股歷史上可謂相當罕見，最近一次九連陰，還發生在2013年。幾家明星銀行股，也在這一輪下跌中，未能幸免。

為何今年銀行持續下跌？并非銀行們的業績不行。拿最新披露的數據來說，今年前三季度，42家A股上市銀行合計實現營業收入超4.5萬億元，實現歸母凈利潤近1.6萬億元。其中，有39家銀行的歸母凈利潤同比實現正增長，這當中，招行、寧行、平安銀行(行情000001,診股)的業績更是實現雙位數增長。所以，銀行板塊股價整體承壓，主要還是跟宏觀經濟環境有關。

未來，投資者應該對銀行股持何種態度？至少看完寧波銀行(行情002142,診股)的表現，有券商給出的答案是“具備罕見的投資價值”。

1資產質量一覽

要看一家銀行是否可持續發展，資產質量是首要考察因素。這也是專業投資者篩選銀行股的核心要點。

從寧波銀行10月27日晚披露的三季報來看，該行的資產質量優異且扎實。

截至今年三季度末，寧波銀行不良貸款率為0.77%。縱覽42家A股上市銀行，這一不良貸款率水平為全行業最低；撥備覆蓋率方面，寧波銀行依然靠前，體現出較強的不良資產抵補能力。截至三季度末，寧波銀行撥備覆蓋率逾520%，撥貸比超過4%，均明顯高于同業（上市銀行平均為240%、3.19%）。

圖源：中國證券報

更低的不良貸款率，結合更高的撥備覆蓋率，說明寧波銀行風險抵御能力領先。如果接下來該行的不良貸款撥備覆蓋率下降，那么公司未來的業績有機會得到更大的釋放。

從更長的維度看，寧波銀行雖然歷經多輪周期考驗，但這幾年一如既往地維持穩定。2015-2021年，寧波銀行的不良貸款率分別為0.92%、0.91%、0.82%、0.78%、0.79%、0.77%，多年來穩穩地控制在1%以下；同期撥備覆蓋率分別為308.7%、351.4%、493.3%、521.8%、524%、505.6%、525.5%，遠遠高于一般銀行和國有大行。

資產質量大幅改善后，寧波銀行的盈利能力跟著起飛。2016年以來，該行ROE在多數銀行持續下行的情況下，逆勢企穩回升，2021年末ROE高達14.59%，僅次于成都銀行(行情601838,診股)和招商銀行(行情600036,診股)。今年前三季度，寧波銀行ROE為16.08%，較上半年增長了0.04個百分點；同期ROA繼續保持在1%以上，具體為1.06%。

資產質量改善，加上盈利能力提升，寧波銀行近幾年的業績表現持續向好。2016-2021年，公司歸母凈利潤同比增速分別為19.13%、19.6%、19.93%、22.91%、9.74%、29.55%；2022年前三季度，公司實現營收447.92億元，同比增長15.21%，實現歸母凈利潤171.91億元，同比增長20.16%。

營收方面分開來看，2022年前三季度，寧波銀行利息凈收入為273.43億元，同比增長11.32%，在營業收入中的占比為60.82%；非利息收入175.49億元，同比增長21.82%，占比為39.18%，較去年同期提升2.13個百分點。

要注意，利息凈收入是多數銀行營收中最主要的占比部分，該收入的高低取決于凈息差。但自今年以來，國內銀行受到貸款利率持續下行的影響，凈息差面臨嚴峻的挑戰。銀保監會數據顯示，今年一、二季度的商業銀行凈息差均環比收窄，這意味著如何穩住凈息差已成為銀行的當務之急。

因此，寧波銀行三季度凈息差企穩回升，是其三季報亮點之一。2022年前三季度，寧波銀行凈息差為1.99%，環比上升0.03個百分點，驅動銀行盈利表現略超市場預期。

2領先優勢來自哪里？

寧波銀行的經營成效通過一個個穩定且優異的數據展現在眾人面前，但我們還沒有追問：寧波銀行的領先優勢到底來自哪里？

深藍財經翻看了很多券商的研報，發現國盛證券把寧波銀行的領先優勢歸結于公司治理、風控以及專業服務三個方面。

就公司治理而言，寧波銀行三大股東——寧波國資委、華僑銀行、雅戈爾(行情600177,診股)集團，一直以來合計持股保持在50%左右，股權結構穩定。除此之外，寧波銀行的管理團隊，如董事長陸華裕、行長莊靈君、副行長羅維開等等，均在寧波銀行沉淀、培養多年，專業和經驗豐富，有利于戰略的長期執行。

第二個優勢則與寧波銀行本身所處的地域高度相關。寧波銀行地處浙江，是近些年經濟高速發展的區域之一，民營經濟發達、制造業基礎雄厚、居民財富水平位居前列，為銀行業的發展培育了肥沃的經營土壤。

數據顯示，今年上半年，浙江和江蘇兩省社融規模分別達2.3萬億、2.4萬億，位列全國第3位和第2位。受益于此，寧波銀行今年上半年在江浙兩省投放的貸款占比合計超過88%，放大到整個長三角地區，占比上升至92%。

而支撐寧波銀行大膽放貸的底氣，就在于銀行自身的風控體系比較成熟。除了最普遍的貸前審批、貸后跟蹤、貸款管理，寧波銀行還在今年以來進一步加大不良認定力度，即對于同一貸款人，如果對方在信用卡、按揭、消費貸等多項業務中存在一項違約，那么其所有相關業務將會全部確認為不良。嚴格的風控，使得寧波銀行在消費貸占個人貸款的比例高達65%的同時，個貸整體不良率不到1.4%。

以客戶為上的服務理念，則是寧波銀行的第三個領先優勢。

該行的服務有多細微？不管你是低級別的信貸員，還是高職務的分行行長，所有員工都要踐行定期的訪客制度。

看起來，“走到客戶門前”只是銀行對前端客戶需求的跟蹤反饋，但實際上，整個過程也需要技術部門協同響應。目前，依托金融科技及多年客戶服務積累經驗，寧波銀行已經沉淀了頗具特色的“五管加二寶”產品服務體系，也就是針對不同的客戶群體，銀行有一套因人而異的金融服務方案。

正是上述三大優勢，不僅讓寧波銀行實現了自身的高質量發展，而且也讓寧波銀行隨著金融科技在業務中的廣泛應用，給用戶帶來了產品體驗、響應速度和服務質量等方面的質變。而這些真真切切的體驗，最終又將反哺寧波銀行，幫助其經營質效持續提升。

截至2022年9月末，寧波銀行資產總額為2.3萬億元，較年初增長14.89%；各項存款為1.25萬億元，比年初增長18.93%；各項貸款1.02萬億元，比年初增長18.60%。

3未來長什么樣兒？

待看完寧波銀行的資產質量和優勢之后，我們最后再來試著討論一下：未來的寧波銀行，可能長啥樣兒？

在回答這個問題之前，我們首先要明白，我國絕大多數的銀行，在基建、房地產業務方面的占比較高。隨著最近一年房地產行業出清，不少銀行相關房地產企業的不良率跟著抬頭。因此，有投資者出于對房地產業的擔心，連帶著銀行股一起不看好。

但跟同業相比，寧波銀行在房地產、建筑業、基建類的貸款比重并不高，分別為3.94%、3.92%、23.71%，均明顯低于同業。相反，它在制造業、批發零售業、零售消費貸和經營性貸款的占比，卻顯著高于同行。這說明，寧波銀行踐行的是“專注主業，服務實體”的經營理念，只要在風險可控的基礎上，持續深入地服務實體和市場化業務，有希望在經營上獲取更高的效益。

目前，寧波銀行已經在銀行板塊形成了12個利潤中心和4個子公司，可以保證自己具備強有力的資產獲取能力，來燙平經濟周期波動的影響。過去十年，該行的營收增速大多保持在17%以上，領先于同業。

憑借得天獨厚的地理優勢，寧波銀行正在積極推進財富管理和零售貸款。而這兩大業務，也是影響其未來發展的兩條主線。

財富管理方面，寧波銀行自2018年開始發力，時間較晚。2021年末，零售AUM為6562億元，同比增長23%，主要還是以儲蓄存款、零售理財產品為主，市場更為看重的金融產品（包括基金、保險、信托、貴金屬等），占比相對較低。從構成來說，寧波銀行做得不如招行好，但是從增速上來說，寧波銀行零售AUM具備想象力，已經連續三年保持在20%以上。

因此，國盛證券研報認為，假若寧波銀行能夠和招行一樣，達到成熟財富管理業務的AUM結構的話，靜態測算其AUM可達到1.47萬億，相當于今年上半年AUM（7300億元）的一倍以上，預計未來還有較大發展空間。

而在零售貸款方面，寧波銀行也有望通過控股寧銀消金繼續擴大優勢。2022年5月，寧波銀行以10.91億元受讓華融消費金融70%股權獲批，在牌照的多元布局上又下一城。獲得華融消費金融牌照后，寧波銀行可以不受地域限制開展消費金融業務，并且可以與銀行零售業務形成優勢補充，在更寬松的杠桿和監管指標容忍度下承接更下沉的消費金融資產，將優質金融服務延伸至更多“長尾客群”。換句話說，寧波銀行服務實體的覆蓋面和能力，都將大大增強。

綜上，雖然當前銀行股整體的行情較為低迷，但寧波銀行作為成長股的風采尚在，資產質量優異、息差大幅回升和盈利超預期，是其三季報亮點。

展望未來，寧波銀行在持續推進財富管理和零售貸款的基礎上，仍有望實現規模快速擴張，理應享有估值溢價。難怪，國泰君安(行情601211,診股)會在對寧波銀行的三季報點評中表示，就目前的PB來看，寧波銀行股價具備糾偏基礎，已經“具備罕見的投資價值”。

關鍵詞： 寧波銀行 資產質量 撥備覆蓋率