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8月16日，ST節能宣布摘帽，公司簡稱由ST節能變為神霧節能(行情000820,診股)（000820，SZ）。公告發出后，公司接連收獲了6個漲停板，其股價從4.02元的低點一路攀升至7.57元，但好景不長，隨著公司收到深交所的監管函，神霧節能的股價又開始上演下跌行情。

可以說，短短半個月，神霧節能的股價走勢圖猶如過山車般起伏震蕩，9月9日午盤，公司再跌8.12%。

事實上，驚心動魄的股價變換對于神霧節能來說早已經是常規操作。從2008年10月底開始，神霧節能的股價一路上揚，一度在2017年3月觸及44.98元/股（前復權）的歷史高位，總市值高達287億元，創造了9年16倍的神話，在當時，可謂是名副其實的超級大牛股。

但自從2017年公司陷入財務造假風波后，神霧節能的股價便開始一蹶不振，而如今，隨著公司摘帽、年報數據的重新歸整，以及節能題材成為風口，神霧節能的股價頗有星星之火燎原的趨勢。但事實上，不管是從公司經營還是財報數據上看，公司埋下的隱患還有很多。

年報數據“迷霧重重”

鈦媒體APP注意到，神霧節能近日密集披露了各財年追溯調整后的財務報表，而這一切還要源于公司去年收到的多張“函”。據鈦媒體APP統計，在2021年，公司共收到了5封關注函，3封問詢函，其內容大多是對公司2017年-2021年的個別財務數據提出的質疑。

而在2022年，神霧節能又“如約”收到了監管對公司2021年的年報問詢。但鈦媒體APP發現，問詢函發布的時間是4月30日，在經歷多次延期回復后，神霧節能回復監管的時間是8月17日，也就是說，時隔半年，公司才捋清其中的問題。

隨著公司終于回復了2021年的年報問詢函、以及陸續披露了各年度的財務報表，神霧節能的股價也在節節攀升。直到9月1日，公司再次收到了監管函。

于是，公司的股價又上演了下跌行情，其連續3個交易內收盤價格跌幅累計達23.01%。

而神霧節能收到監管函的內容主要還是源于公司財報數據披露錯誤。公告顯示，“你公司前期收到《行政處罰決定書》，其中涉及財務報告虛假記載等信息披露違法行為，你公司于2020年4月29日披露的《關于公司前期會計差錯更正的公告》中就部分虛假記載的內容進行了更正，尚未更正的項目經你公司重新計算還需調減2017年度凈利潤1989.71萬元，調減凈資產1989.71萬元；調增2018年度凈利潤198.97萬元，調減凈資產1790.74萬元；調增2019年凈利潤1790.74萬元。”

“上述行為違反了本所《股票上市規則（2014 年修訂）》第1.4條、第2.1條和《股票上市規則（2018年11月修訂）》第1.4條、第2.1條的規定。本所希望你公司及全體董事、監事、高級管理人員吸取教訓，及時整改，杜絕上述問題的再次發生”，深交所如是表示。

可見，盡管公司近日重新披露了各種財務數據，但仍有虛假數據未被糾正，這在一定程度或許也打擊了投資者對公司整改的信心。

一場震驚A股的造假案

2017年神霧節能因為財務造假而引發了巨大的輿論關注。

公開資料顯示，神霧節能是工業節能環保與資源綜合利用的技術方案提供商和工程總承包商，前身為金城造紙股份有限公司，成立于1993年，1998年在深交所掛牌上市。

2017年5月24日，自媒體“葉檀財經”發表了一篇名為《神霧集團：對不起賈布斯，我用你的套路實現了你的夢想》，直指神霧環保、神霧節能依托關聯交易的財務造假行為。

文章提出，2016年，神霧節能營收由上年的2.4億，飆升至8.65億，凈利潤由1145萬飆升至3.33億，毛利率由17.72%飆升至61.96%。但與之不相符的是，公司的經營性凈現金流急劇惡化，由-29.21萬暴跌至-1.04億。

此外，神霧節能2016年的業績主要靠印尼大河鎳合金有限公司一家撐起，貢獻了6.37億營收，占全年總營收的比重高達73.66%。但值得注意的是，貢獻如此多業績的客戶卻并未付款，導致公司欠款高達5.12億，占所貢獻營收的80.38%。

一時間，針對神霧節能財務造假的猜測不斷。隨后，作為神霧集團財務顧問的招商證券(行情600999,診股)對此進行了辟謠，稱該自媒體是嘩眾取寵。但紙終是包不住火，隨后幾年的財務數據證實了當時媒體的猜測。

2018年，神霧節能的營業收入約為1289.55萬元，同比下滑98.82%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-7億元，同比下滑539.42%；到了2019年，受流動性緊張影響，神霧節能的在建項目基本停滯，業務規模大幅萎縮，其當年歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-20.43億元。

此外，數據還顯示，2017年、2018年神霧節能的壞賬損失分別為5165萬和2.94億，而壞賬來源就包括上文提到的“印尼大河鎳合金有限公司”。

而在2019年，神霧節能以及其全資子公司江蘇省冶金設計院有限公司相繼被列為失信執行人，此外公司也因違規擔保而被“ST”。

2020年4月，神霧節能披露了一份《關于非經營性資金占用及其他關聯方資金往來情況的專項說明》，說明“公司已收到控股股東神霧集團書面回復，確認上述預付款項中有58720萬元通過部分供應商轉入了神霧集團及關聯企業賬戶，尚有63672.80萬元預付款項的實際用途和路徑未核實清楚”。

2020年11月，神霧節能及其控股股東因涉嫌信息披露違法違規，被中國證監會立案調查。由此，過去被稱為百億白馬股的神霧節能也陸續被資本所拋棄，券商機構也相繼逃離，曾經風光無限的神霧系如今已是日落西山。

多項財務指標“不好看”，中報增收不增利

目前，神霧節能已完成了破產重整，報告期內經營業務也恢復了正常。但“擠掉水分”之后，公司的業績看起來也十分寡淡。

根據半年報的數據顯示，今年上半年，公司實現營業收入2121.41萬元，同比增長1560.45%，其中，冶金行業收入1008.22萬元，化工行業收入622.88萬元，煤炭行業收入490.31萬元，同比增長283.77%。歸屬凈利潤虧損314.04萬元，同比由盈轉虧，去年同期歸屬凈利潤高達19.62億元。今年上半年，神霧節能實現的扣非后凈利潤同樣是虧損狀態。

從毛利率來看，2022年上半年，公司毛利率為20.72%，同比下降31.74個百分點；凈利率為-22.15%，較上年同期下降154411.03個百分點。從單季度指標來看，2022年第二季度公司毛利率為27.50%，同比下降24.96個百分點，環比上升15.13個百分點；凈利率為1.27%，較上年同期下降156620.38個百分點，較上一季度上升52.25個百分點。

從存貨變動來看，截至2022年上半年末，公司存貨賬面余額為1403.29萬元，占凈資產的17.19%，較上年末減少60.42萬元。其中，存貨跌價準備為1381.17萬元，計提比例為98.42%；償債能力方面，公司2022年二季度末資產負債率為49.50%，相比上年末減少7.46個百分點。

另外，報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額為-2211.28萬元，同比增加5396.74萬元，主要系去年同期公司按破產重整方案大額清償債務等，本期公司正常生產經營，本期經營性現金凈流量凈額比去年同期增加所致；籌資活動現金流凈額-19.49萬元，同比減少1.31億元，主要系去年同期公司取得新股東2億元投資款，并按破產重整方案清償債務，本期按上年破產重整方案清償剩余尾款所致；投資活動現金流凈額610.64萬元，上年同期為2744.37萬元，主要系去年同期公司拍賣房產等取得的現金流較大，本期主要系贖回銀行理財產品取得的現金較小所致。

值得注意的是，盡管公司上半年的收入只有2000萬。據統計，從9月7日神霧節能再次觸及漲停板算起，該股近一年已經漲停22次。在這樣的業績之下，公司卻屢屢漲停，投資者對此或許還要多一分謹慎。

關鍵詞： 神霧節能 個百分點 破產重整