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自2020年創業板注冊制受理首批首發（IPO）企業以來，有關IPO審核質效的話題一直受到市場各方關注。

兩年來，隨著創業板改革推進以及審核實踐不斷積累，創業板持續提高審核質效，不斷增強審核透明度和可預期性。

創業板IPO審核需要多長時間？截至8月23日，379家注冊生效的企業從受理申請到通過創業板上市委審議，平均用時186天，剔除平移企業后平均用時246天。上述計時扣除中止審核、現場檢查等不計算在審核時限內的情形后，審核端平均用時僅54個自然日/38個工作日，顯著低于3個月的審核時限要求。資質較好、信披質量充分的IPO項目甚至可以在100天內完成在深交所的審核流程。

券商中國記者獲悉，兩年來，創業板在審核方面堅持板塊定位，堅持以信息披露為核心，堅持把好上市入口質量關，堅持推進“開門辦審核”，堅持鞏固改革成果，在更好激發市場活力、支持成長型創新創業企業發展、實施創新驅動發展戰略方面發揮重要作用。

審核透明度和可預期性持續增強

自創業板“大刀闊斧”改革發行上市條件以提升包容性，IPO企業申報創業板熱情高漲。

以今年6月為例，創業板共受理IPO企業144家，占全市場受理IPO企業數量的32%。

截至8月23日，創業板注冊制實施以來已累計受理首發企業1017家，平均每個交易日受理2.1家企業。這也顯示出創業板受理效率全市場最高。

IPO企業踴躍申報創業板，一度引發市場對審核周期的擔憂。不過，數據顯示，交易所審核端的平均用時明顯低于3個月的審核時限要求。

據悉，以截至8月23日注冊生效的379家創業板企業為樣本，它們從“獲得受理”到“通過上市委審議”的平均用時為6個月左右（186天），剔除平移企業后平均用時為8個月左右（246天）。

但上述周期未扣除《深圳證券交易所創業板股票發行上市審核規則》規定的中止審核、現場檢查等不計算在審核時限內的情形。若按照規則規定扣除后，審核端平均用時僅54個自然日/38個工作日。

一直以來，不同IPO企業排隊用時存在差異，這主要受申報材料質量、問詢回復效率、中介機構核查工作扎實程度影響。

比如華大九天(行情301269,診股)和大族數控(行情301200,診股)，兩家企業從受理到通過上市委審議的用時分別為73天、105天。

有投行人士表示，IPO項目信披質量好、規范運作程度高，通常審核周期不會太長；但如果項目瑕疵較多，甚至有“硬傷”，或是中介機構前期工作有疏漏，那么可能會被交易所持續提問，發行人和項目組需要補充材料或者整改，導致排隊用時整體拉長。

目前，創業板首發審核工作有序推進。一是從項目推進速度來看，2021年12月受理公司至提交上市委審議的平均問詢輪次為2.25次，問詢輪次已顯著降低。今年7月以來，上市委每周開會3次，審議企業8家左右。二是從計時規則的優化情況來看，深交所要求中介機構原則上修改審核問詢回復的時長不得超過2周，有特殊情形的不得超過4周，壓縮不必要的修改回復時間。

招商證券(行情600999,診股)總裁助理、投資銀行委員會主任委員王治鑒表示，創業板審核標準、進度和過程更加公開透明、可預期，審核效率顯著提高，有助于切實提高上市公司質量，強化投資者保護。

招股書篇幅精簡36%

在IPO審核當中，招股說明書是申報企業信息披露的重要載體，既是法定披露文件，又是投資決策依據。隨著改革推進以及審核實踐不斷積累，深交所關注招股說明書信息披露真實性、準確性、完整性的同時，對信息披露的針對性、有效性進行嚴格把關。

據悉，基于創業板特點，深交所發布專門的招股書格式準則、審核問答等相關規則，細化創業板定位、核心技術、主營業務穩定性、未彌補虧損、同業競爭等針對性披露要求。強調該減的減，該增的增，減增之間保證高質量要求。

今年以來，深交所重點督促發行人及中介機構減少冗余、模板化、晦澀難懂的信息披露，進一步提高招股說明書信息披露的針對性、有效性和可讀性，提升審核問詢回復質量。

目前，創業板申報企業招股說明書平均頁數已從改革初期的592頁降至380頁，招股說明書信息披露冗余的問題已得到顯著改善。

在審核部門的精準問詢下，創業板招股說明書信息披露質量已得到明顯提升，風險因素更加精準，成長性、創新性的披露更加詳實，財務分析更加深入、與業務結合更加密切，披露內容邏輯性不斷增強，可讀性穩步提升。

探索建立IPO項目隨機督導機制

在壓實中介機構責任方面，深交所除了通過審核問詢、監管處罰措施等常規方式督促保薦人等中介機構切實履行好信息披露把關責任外，還通過不斷完善并外推審核關注要點，督促中介機構“靠前發力”。

截至目前，深交所累計發布審核關注要點213項，其中IPO有93項，再融資70項，重組50項。

就在8月中旬，深交所組織召開保薦機構工作座談會，提出要履行好“第一看門人”主體責任。保薦機構應前端把好保薦企業質量關，牢固樹立質量優先的發展理念，準確把握板塊定位，幫助企業固本培基，推薦規范運作、符合創業板定位的企業上市融資。同時，要壓實投行三道防線職責，充分發揮投行項目組、質控、內核的作用，通過獨立、專業、扎實的工作基礎，切實承擔起核查把關責任，加強內部質量控制，防止“帶病申報”。

創業板實施注冊制以來，深交所加大了現場督導的把關力度，針對審核發現的重大疑點，堅持常態化開展以問題為導向的現場督導，探索建立IPO項目隨機督導機制，督促發行人“說清楚”、中介機構“核清楚”，與日常審核工作形成“組合拳”，進一步提升審核質效，阻止企業“帶病闖關”。

關鍵詞： 信息披露 中介機構 招股說明書