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當(dāng)前大部分市場(chǎng)主體、中小企業(yè)因受到疫情以來(lái)的多輪不確定性事件沖擊，對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心依舊較弱。

對(duì)此，受訪人士提出三點(diǎn)政策建議：發(fā)行特別國(guó)債籌集資金，給中小企業(yè)發(fā)錢；給中低收入群體發(fā)消費(fèi)券；保持資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，加快建設(shè)更加成熟的資本市場(chǎng)。

5月20日，A股三大指數(shù)集體走強(qiáng)，漲幅均超1.5%，滬指成功攻克3100點(diǎn)。周期、消費(fèi)板塊大漲，房地產(chǎn)板塊卻跌逾1%，兩市近3500只個(gè)股收漲，漲停股達(dá)109只。

政策消息層面，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年5月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。值得注意的是，1年期LPR維持前值不變，此次5年期LPR相比上次4.6%下調(diào)了15個(gè)基點(diǎn)。

分析人士向本報(bào)記者分析，此次調(diào)整意在促進(jìn)企業(yè)中長(zhǎng)期貸款與居民貸款，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)重拾發(fā)展信心。預(yù)計(jì)4月是年內(nèi)經(jīng)濟(jì)低點(diǎn)，二季度末經(jīng)濟(jì)將開(kāi)始逐步走向新一輪復(fù)蘇期。

房貸利率最低可至4.25%

財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明向記者表示，此次5年期LPR利率下調(diào)，原因有三：

一是存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制作用的結(jié)果，通過(guò)降低銀行負(fù)債成本，促進(jìn)貸款利率下行。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，4 月最后一周全國(guó)金融機(jī)構(gòu)新發(fā)生存款加權(quán)平均利率為2.37%，較前一周下降10個(gè)基點(diǎn)，所以這次LPR報(bào)價(jià)下降符合預(yù)期。

二是4月25日央行下調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率釋放5300億元，每年降低金融機(jī)構(gòu)資金成本約65億元，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)，也有助于LPR調(diào)降。

三是穩(wěn)房地產(chǎn)市場(chǎng)。由于居民購(gòu)房貸款期限一般在5年期以上，本次調(diào)降5年期LPR利率，無(wú)疑將降低居民購(gòu)房貸款成本，提振購(gòu)房貸款需求，支持剛性和改善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展和良性循環(huán)。

對(duì)于5年期LPR利率下調(diào)的影響，伍超明認(rèn)為，一是打開(kāi)房貸利率下行空間。5月15日央行將首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限LPR減20個(gè)基點(diǎn)，近期部分城市商業(yè)銀行已將首套房貸利率調(diào)至4.4%，此次5年期LPR下調(diào)15基點(diǎn)，意味著未來(lái)房貸利率下限將進(jìn)一步下調(diào)至4.25%。

二是有利于緩解信貸需求不足。由于房地產(chǎn)是銀行信貸投放的重要抵押品，房地產(chǎn)市場(chǎng)需求回落和房?jī)r(jià)增速放緩，將影響到抵押品價(jià)值的大小，進(jìn)而影響寬信用效果。調(diào)降LPR有利于穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，一方面提振房地產(chǎn)市場(chǎng)本身相關(guān)信貸需求，另一方面有助于穩(wěn)定抵押品價(jià)值，提高寬信用效果。

打通實(shí)體“寬信心”環(huán)節(jié)

“此次5年期LPR下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)也是自2019年LPR定價(jià)機(jī)制改革以來(lái)5年期LPR最大單次降幅，超出市場(chǎng)預(yù)期。”增量研究院院長(zhǎng)張奧平告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，此次LPR啟動(dòng)降息，在于降低企業(yè)與居民貸款利率，促進(jìn)企業(yè)中長(zhǎng)期貸款與居民貸款，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)重拾發(fā)展信心。

5月開(kāi)始，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響雖然正在邊際轉(zhuǎn)弱，但大量市場(chǎng)主體、中小企業(yè)的信心仍未恢復(fù)。從經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)，4月份的社融數(shù)據(jù)來(lái)看，同比大幅少增9468億元，存量社融增速下降0.4個(gè)點(diǎn)至10.2%。同時(shí)，嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題已存在較長(zhǎng)時(shí)間，即政策驅(qū)動(dòng)相關(guān)科目強(qiáng)于市場(chǎng)自主融資意愿相關(guān)科目（代表市場(chǎng)主體沒(méi)有融資發(fā)展信心）；短期貸款強(qiáng)于長(zhǎng)期貸款（代表需要短期生存經(jīng)營(yíng)資金，沒(méi)有長(zhǎng)期項(xiàng)目可投資）的特征。

張奧平認(rèn)為，從寬貨幣（增加基礎(chǔ)貨幣）到寬信用（實(shí)體使用貨幣），中間隔著一層關(guān)鍵的“寬信心”。當(dāng)前因信心不足，實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)寬信用依舊存在著較大障礙。此次LPR降息的核心原因便是打通實(shí)體“寬信心”這關(guān)鍵一環(huán)。“不過(guò)伴隨著宏觀、微觀、產(chǎn)業(yè)等政策密集落地，與集中發(fā)力進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，4月大概率將是年內(nèi)經(jīng)濟(jì)的低點(diǎn)，二季度末經(jīng)濟(jì)將開(kāi)始逐步走向新一輪復(fù)蘇期”。

“需要注意的是，當(dāng)前大部分市場(chǎng)主體、中小企業(yè)因受到疫情以來(lái)的多輪不確定性事件沖擊，對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心依舊較弱。”對(duì)此，張奧平提出以下三點(diǎn)政策建議：發(fā)行特別國(guó)債籌集資金，給中小企業(yè)發(fā)錢；給中低收入群體發(fā)消費(fèi)券；保持資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，加快建設(shè)更加成熟的資本市場(chǎng)。

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