華興源創(chuàng)發(fā)行價(jià)敲定

6月25日，科創(chuàng)板第一股華興源創(chuàng)敲定發(fā)行價(jià)為24.26元/股，6月27日開啟網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)配號(hào)，科創(chuàng)板首輪打新進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，公募基金和券商機(jī)構(gòu)作為重要的參與主體，也迎來它們的科創(chuàng)板“首秀”。北京商報(bào)記者采訪獲悉，最終華興源創(chuàng)發(fā)行價(jià)符合市場(chǎng)預(yù)期，多家基金公司也表示會(huì)積極參與科創(chuàng)板打新，但打新收益或難以達(dá)到理想的9%-10%。與此同時(shí)，近期，券商機(jī)構(gòu)也展開了網(wǎng)上發(fā)行全網(wǎng)測(cè)試，本周四就將是考驗(yàn)各大券商技術(shù)實(shí)力的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。

符合市場(chǎng)預(yù)期

科創(chuàng)板第一股的發(fā)行價(jià)終于水落石出。6月25日晚間，華興源創(chuàng)在上交所發(fā)布公告表示，發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)(主承銷商)根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果，綜合考慮發(fā)行人基本面等多項(xiàng)因素，協(xié)商確定此次發(fā)行價(jià)格為24.26元/股，網(wǎng)下發(fā)行不再進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)。

以每股收益按照2018年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)，除以本次發(fā)行后總股本計(jì)算，發(fā)行的市盈率為41.08倍，高于專用設(shè)備行業(yè)最近一個(gè)月31.11倍的平均靜態(tài)市盈率。但低于可比上市公司精測(cè)電子和長(zhǎng)川科技平均114.9倍的平均靜態(tài)市盈率。

據(jù)悉，在初步詢價(jià)階段，保薦機(jī)構(gòu)共收到214家網(wǎng)下投資者管理的1752個(gè)配售對(duì)象的初步詢價(jià)報(bào)價(jià)信息，對(duì)應(yīng)的申報(bào)數(shù)量為102.67億股，報(bào)價(jià)區(qū)間為10.65-31.76元/股。在經(jīng)過投資者核查，剔除最高報(bào)價(jià)，低價(jià)未入圍等原則篩選后，最終，報(bào)價(jià)不低于發(fā)行價(jià)的148家網(wǎng)下投資者管理的1285個(gè)配售對(duì)象成為此次網(wǎng)下發(fā)行的有效報(bào)價(jià)配售對(duì)象，對(duì)應(yīng)的有效申報(bào)擬申購(gòu)數(shù)量為75.81億股，申購(gòu)倍數(shù)為257.62倍。

值得一提的是，初步詢價(jià)過程中，由于參與報(bào)價(jià)的機(jī)構(gòu)較多、價(jià)差較大，以及禁止參與配售等因素，部分公募基金和券商未能入圍。

具體來看，長(zhǎng)江證券和易方達(dá)基金旗下的5項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃因無效報(bào)價(jià)未能入圍。東海證券、華富基金、光大保德信基金等多家基金券商旗下部分產(chǎn)品因高價(jià)剔除。同時(shí)，興業(yè)基金、諾德基金、中泰證券等多家機(jī)構(gòu)旗下部分產(chǎn)品則因報(bào)價(jià)較低未入圍。其中，東海證券報(bào)出了31.76元/股的最高擬申購(gòu)價(jià)格，而最低報(bào)價(jià)由興業(yè)基金旗下興業(yè)多策略靈活配置混合和興業(yè)國(guó)企改革靈活配置混合報(bào)出，擬申購(gòu)價(jià)格為10.65元/股。

而對(duì)于最終24.26元/股的發(fā)行價(jià)，有業(yè)內(nèi)人士表示符合市場(chǎng)猜測(cè)。東北證券研究總監(jiān)付立春認(rèn)為，華興源創(chuàng)的最終發(fā)行價(jià)接近投價(jià)報(bào)告建議21.17-26.82元的均值，比較理性，雖然高于行業(yè)市盈率，但低于市場(chǎng)預(yù)期。這給打新收益預(yù)留了一定空間，預(yù)計(jì)上市首日估價(jià)可能翻倍，但也要考慮市場(chǎng)平穩(wěn)的導(dǎo)向。

此前，華鑫證券發(fā)布的研報(bào)顯示，華興源創(chuàng)采用PE法預(yù)測(cè)公司估值為105.6億元，采用DCF法預(yù)測(cè)公司估值為100.4億元。在對(duì)兩種估值方法進(jìn)行平均后，最終得出公司當(dāng)前估值約為102.98億元。假設(shè)公司本次發(fā)行新股數(shù)量為4010萬股，公司發(fā)行后總股本為40100萬股，根據(jù)公司預(yù)測(cè)市值，得出公司對(duì)應(yīng)股價(jià)為25.68元/股，建議詢價(jià)區(qū)間為23.35-28.01元/股。

打新產(chǎn)品已就緒

第一股參與積極性高

發(fā)行價(jià)已定，6月27日，華興源創(chuàng)作為科創(chuàng)板第一股正式開啟網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)。那么，對(duì)于接下來的科創(chuàng)板打新，各家公募基金公司產(chǎn)品籌備情況如何?

南方一家公募基金內(nèi)部人士透露，公司有許多產(chǎn)品都要參與打新。不過，由于不同基金經(jīng)理的投資理念、投研策略等不太一樣，每只產(chǎn)品打新的詳細(xì)情況也會(huì)出現(xiàn)差異。“預(yù)計(jì)大部分還是會(huì)進(jìn)行嘗試，出現(xiàn)虧損的可能性較小，只是賺多賺少的問題，對(duì)基金收益有一些增厚就行了。”該內(nèi)部人士如是說。

北京一家公募基金市場(chǎng)部人士也坦言，公司已參與了華興源創(chuàng)的網(wǎng)下路演，初步詢價(jià)等相關(guān)事項(xiàng)，目前反映較為正面。在打新和配售方面，不僅對(duì)于華興源創(chuàng)，包括未來上市發(fā)行的科創(chuàng)板股票，公司都會(huì)積極參與。

事實(shí)上，機(jī)構(gòu)對(duì)于申購(gòu)華興源創(chuàng)的熱情從上述提及的申購(gòu)倍數(shù)即可窺一斑。有基金公司對(duì)記者透露，旗下參與打新的公募基金全部入圍。

此外，北京商報(bào)記者注意到，自6月20日起，多家基金公司也先后發(fā)布關(guān)于旗下部分基金可投資科創(chuàng)板股票的公告。截至6月26日，累計(jì)公布的可投資科創(chuàng)板的產(chǎn)品數(shù)量已超千只。

不過，就打新收益而言，一位科創(chuàng)主題基金的擬任基金經(jīng)理直言，由于科創(chuàng)板與主板規(guī)則有所不同，雖然破發(fā)可能性不大，但打新的收益也可能不如市場(chǎng)預(yù)測(cè)的那么高。他表示，目前機(jī)構(gòu)測(cè)算的科創(chuàng)板打新收益率普遍較高，大概為9%-10%，打新產(chǎn)品一般一個(gè)多億規(guī)模比較好，但其中一個(gè)核心的假設(shè)是能漲100%。A股市場(chǎng)打新是限價(jià)的，有23倍市盈率限制，但科創(chuàng)板是市場(chǎng)化定價(jià)，沒有限價(jià)，因此也不一定能漲到預(yù)期的高點(diǎn)。

該基金經(jīng)理還表示，會(huì)參與科創(chuàng)板的打新和戰(zhàn)略配售，但每個(gè)公司給的估值和未來空間都不一樣，會(huì)綜合考慮上市公司的業(yè)務(wù)稀缺性、市場(chǎng)空間、競(jìng)爭(zhēng)能力、技術(shù)壁壘等多方面因素,傾向于選擇已經(jīng)體現(xiàn)出強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力和好盈利模式的公司。

監(jiān)管禁止通道業(yè)務(wù)

防范決策權(quán)讓渡

隨著打新日期的臨近，監(jiān)管層也開始對(duì)科創(chuàng)板打新可能存在的亂象進(jìn)行提前規(guī)避。北京商報(bào)記者了解到，近期，有基金公司收到監(jiān)管部門下發(fā)的關(guān)于基金參與科創(chuàng)板投資的相關(guān)監(jiān)管要求。要求嚴(yán)格杜絕通道業(yè)務(wù)，參與科創(chuàng)板投資(包括打新及二級(jí)市場(chǎng)投資)的基金應(yīng)當(dāng)由管理人主動(dòng)管理，獨(dú)立進(jìn)行審慎的投資決策，嚴(yán)禁作為委托人的通道存在，不得接受委托人的任何投資指令。

滬上一位市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，上述要求的下發(fā)，或主要防止不具備科創(chuàng)板打新條件的機(jī)構(gòu)資金借道公募基金通道業(yè)務(wù)，通過“殼資源”進(jìn)行投資決策。有公募基金內(nèi)部人士表示，此前的確有部分私募機(jī)構(gòu)參與公募科創(chuàng)基金的認(rèn)購(gòu)，不過，對(duì)于是否有不符合條件的私募機(jī)構(gòu)借道公募基金的通道業(yè)務(wù)間接參與科創(chuàng)板打新和投資，目前尚不得而知。

也有業(yè)內(nèi)人士表示，分辨一只基金是否為基金公司通道業(yè)務(wù)的產(chǎn)物，主要還是取決于基金公司是否有完備的投資決策，各項(xiàng)投資決定是否都是基于對(duì)所投標(biāo)價(jià)值的判斷，還是將投資決策權(quán)讓渡給委托人，并不能單純地認(rèn)為私募基金參與公募基金產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)就是通道業(yè)務(wù)。

對(duì)于部分私募基金可能出現(xiàn)借道公募打新的原因，有公募基金人士坦言，或與此前中證協(xié)下發(fā)的自律管理辦法(征求意見稿)中就私募基金參與科創(chuàng)板打新的門檻較高不無關(guān)系。

今年4月，中協(xié)起草了《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者自律管理辦法(征求意見稿)》，其中，要求私募基金管理人參與科創(chuàng)板打新，需管理總規(guī)模連續(xù)兩個(gè)季度在10億元以上，且管理的產(chǎn)品中至少有一只存續(xù)期兩年以上。同時(shí)，申請(qǐng)注冊(cè)的私募基金產(chǎn)品規(guī)模應(yīng)在6000萬元以上，且委托第三方托管人獨(dú)立托管基金資產(chǎn)。

而據(jù)中基協(xié)公布的最新一期私募基金管理人登記及私募基金產(chǎn)品備案月報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，已登記私募基金管理人共24307家，其中，管理基金規(guī)模超過10億元的僅有2056家，約占總數(shù)量的8.46%。

35家券商參與保薦

交易系統(tǒng)準(zhǔn)備就緒?

除了公募基金外，在科創(chuàng)板即將啟動(dòng)新股發(fā)行的關(guān)鍵期，券商的角色也極其重要，監(jiān)管也多次強(qiáng)調(diào)券商作為保薦機(jī)構(gòu)承銷商要?dú)w位盡責(zé)，履行好“看門人”義務(wù)。據(jù)北京商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至發(fā)稿，有35家券商參與了127個(gè)提交科創(chuàng)板上市申請(qǐng)項(xiàng)目的保薦工作。另有多家券商對(duì)記者表示，目前交易系統(tǒng)已準(zhǔn)備就緒，可以支持科創(chuàng)板新股申購(gòu)。

從保薦數(shù)量上看，中信建投證券保薦項(xiàng)目最多，為15家，中金公司11家，中信證券和華泰聯(lián)合證券各保薦9家，招商證券保薦8家，5家券商保薦數(shù)量在127個(gè)項(xiàng)目中占比超過四成。在目前科創(chuàng)板已注冊(cè)生效的4個(gè)項(xiàng)目中，華泰聯(lián)合證券、中信證券、海通證券、國(guó)信證券各保薦1家。

另外，科創(chuàng)板交易對(duì)券商技術(shù)系統(tǒng)也提出了更高的要求。隨著6月15日技術(shù)通關(guān)測(cè)試和6月22日科創(chuàng)板網(wǎng)上發(fā)行業(yè)務(wù)全網(wǎng)測(cè)試的完成，已有國(guó)泰君安、興業(yè)證券、廣發(fā)證券等多家券商對(duì)記者表示，目前交易系統(tǒng)已準(zhǔn)備就緒，可以支持科創(chuàng)板新股申購(gòu)。

在保障科創(chuàng)板股票發(fā)行上，國(guó)泰君安網(wǎng)絡(luò)金融部相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)北京商報(bào)記者表示，目前手機(jī)端App和PC端都已經(jīng)準(zhǔn)備就緒，已經(jīng)支持包括新股申購(gòu)、買賣查撤、漲跌幅度和數(shù)量的控制、市價(jià)指令的保護(hù)限價(jià)機(jī)制、預(yù)約打新、盤后固定價(jià)格交易等功能，即將上線轉(zhuǎn)融通出借、預(yù)約融券、持倉(cāng)集中度等兩融相關(guān)功能。

廣發(fā)證券方面表示，相關(guān)客戶交易終端已全面完成科創(chuàng)板相關(guān)的各類開發(fā)和測(cè)試工作，目前均已達(dá)到就緒狀態(tài)，支持的功能涵蓋了科創(chuàng)板行情、委托交易、新股申購(gòu)、業(yè)務(wù)查詢、科創(chuàng)板主題基金購(gòu)買等，已準(zhǔn)備好科創(chuàng)板業(yè)務(wù)上線。

興業(yè)證券也對(duì)記者表示，目前系統(tǒng)已完成上交所組織的技術(shù)通關(guān)測(cè)試及網(wǎng)上發(fā)行全網(wǎng)測(cè)試。系統(tǒng)已上線就緒，可以支持科創(chuàng)板新股申購(gòu)。

針對(duì)科創(chuàng)板股票面臨的交易風(fēng)險(xiǎn)，券商在線上交易系統(tǒng)上也做了特殊提示。比如，國(guó)泰君安網(wǎng)絡(luò)金融部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在基礎(chǔ)交易方面，線上交易系統(tǒng)已經(jīng)對(duì)于科創(chuàng)板股票和存托憑證增加了特殊標(biāo)簽提示，在新股申購(gòu)、預(yù)約打新方面，為科創(chuàng)板標(biāo)的增加科創(chuàng)板或者存托憑證的標(biāo)簽以及科創(chuàng)板申購(gòu)額度，同時(shí)提示用戶該新股上市時(shí)標(biāo)的公司盈利狀態(tài)、投票權(quán)差異、網(wǎng)下報(bào)價(jià)中位數(shù)、網(wǎng)下加權(quán)平均報(bào)價(jià)等信息。另外，在投資者申購(gòu)新股包含科創(chuàng)板股票時(shí)，二次彈窗確認(rèn)頁面會(huì)再次提示科創(chuàng)板申購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，幫助投資者了解科創(chuàng)板投資風(fēng)險(xiǎn)。

興業(yè)證券方面也提醒投資者，參與科創(chuàng)板股票投資，要多了解科創(chuàng)板公司的經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)信息，掌握科創(chuàng)板股票交易的業(yè)務(wù)規(guī)則與流程，知曉科創(chuàng)板股票投資風(fēng)險(xiǎn)，審慎決策并理性參與科創(chuàng)板投資。

關(guān)鍵詞： 華興源創(chuàng) 科創(chuàng)板