由于前期大盤調(diào)整，白酒板塊也在大幅下調(diào)之中，但近日以來，白酒板塊成為了A股市場(chǎng)的一大亮點(diǎn)。周一白酒概念板塊上漲1.26%，大多數(shù)個(gè)股均收漲，作為中國(guó)白酒行業(yè)雙雄的貴州茅臺(tái)和五糧液，股價(jià)盤中雙雙創(chuàng)下歷史新高。

A股市場(chǎng)白酒板塊中的“市值冠軍”貴州茅臺(tái)在盤中股價(jià)一度達(dá)到999.69元，打破了該股此前創(chuàng)造的990元的最高紀(jì)錄，距“千元股”僅僅一步之遙，板塊“市值亞軍”五糧液當(dāng)日盤中也一度漲至117.40元，創(chuàng)下歷史最高點(diǎn)。年初以來，目前已經(jīng)坐擁四只“百元股”的白酒板塊已經(jīng)累漲超七成，領(lǐng)漲中信二級(jí)行業(yè)板塊，成為食品飲料板塊甚至大消費(fèi)板塊的中堅(jiān)力量。

那么，在市場(chǎng)震蕩之下，白酒板塊強(qiáng)勢(shì)行情是否有望繼續(xù)演繹?私募排排網(wǎng)對(duì)此展開調(diào)查，根據(jù)調(diào)查結(jié)果顯示，88.89%的私募認(rèn)為白酒板塊長(zhǎng)期看目前的估值依然處于合理偏低的位置，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，是抗經(jīng)濟(jì)周期最好的防御性品種，當(dāng)前的白酒行情有望延續(xù);有11.11%的私募則認(rèn)為白酒板塊存在一定的操作因素，在高漲幅之下累積了不少風(fēng)險(xiǎn)因素，投資者追高入場(chǎng)應(yīng)該謹(jǐn)慎而為之。

此外，白酒板塊目前的位置還有投資的價(jià)值嗎?白酒龍頭茅臺(tái)有望沖擊A股第一只千元股，投資者又應(yīng)該如何看待高價(jià)股與價(jià)值投資之間的關(guān)系?針對(duì)這些問題私募排排網(wǎng)還采訪了止于至善基金經(jīng)理何理、高溪資產(chǎn)合伙人陳繼豪、羽翰資產(chǎn)基金經(jīng)理李新江、巨澤投資董事長(zhǎng)馬澄。

白酒行情是否有望延續(xù)？

2015年至今的四年間，白酒和調(diào)味品支撐起的食品飲料股行情展現(xiàn)出明顯“穿越牛熊”的優(yōu)勢(shì)，尤其是今年以來，受益于消費(fèi)升級(jí)的優(yōu)質(zhì)龍頭公司持續(xù)跑贏大盤并受到外資青睞。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，白酒板塊年初以來累計(jì)漲幅高達(dá)75.19%，最新總市值已達(dá)2.29萬億元，相較于年初，其總市值增加逾9600億元，板塊賺錢效應(yīng)十分顯著。

盡管白酒板塊整體表現(xiàn)良好，但從漲幅來看，不同白酒企業(yè)之間也存在著較大差距，而在白酒板塊新一輪上漲周期之中，“分化”勢(shì)頭也開始展現(xiàn)出來。但隨著A股“入富”等因素發(fā)酵，一直受外資青睞的消費(fèi)板塊仍有望保持向上勢(shì)頭，那么白酒板塊強(qiáng)勢(shì)行情是否有望繼續(xù)演繹?白酒板塊目前的位置還有投資的價(jià)值嗎?

對(duì)此高溪資產(chǎn)合伙人陳繼豪介紹，白酒的景氣周期從2016年開始的，一般這個(gè)周期要運(yùn)行6到8年，也就是在2022年才能看到這個(gè)周期的拐點(diǎn)，但高端白酒的景氣周期更長(zhǎng)，也許會(huì)延伸到2025年。這波景氣周期的拐點(diǎn)恰恰是官酒轉(zhuǎn)民酒的歷史變革時(shí)期，意義與以往不同，而隨著消費(fèi)升級(jí)的來臨和商務(wù)活動(dòng)的需要，高端白酒的景氣周期在2017年開始爆發(fā)。相關(guān)的酒類股票也出現(xiàn)持續(xù)上漲。尤其是今年上半年，以茅臺(tái)、五糧液為代表的高端白酒股票屢創(chuàng)歷史新高，都驗(yàn)證了這種趨勢(shì)還在向上。同時(shí)，現(xiàn)貨酒類市場(chǎng)價(jià)格也水漲船高，茅臺(tái)酒市場(chǎng)價(jià)已經(jīng)達(dá)到2300元一瓶，比969元的出廠價(jià)高出一倍多，而且市場(chǎng)上一瓶難求。這種勢(shì)頭短時(shí)間內(nèi)無法改變。因此，在市場(chǎng)弱勢(shì)的環(huán)境下，投資者更愿意尋找確定性強(qiáng)的投資標(biāo)的，而白酒類的確定性更清晰，帳也好算，是抗經(jīng)濟(jì)周期最好的防御性品種。長(zhǎng)期看目前的估值依然處于合理偏低的位置，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。

羽翰資產(chǎn)基金經(jīng)理李新江認(rèn)為，從行業(yè)板塊表現(xiàn)看，白酒龍頭穿越牛熊的可能性最大。茅臺(tái)雖然到了1000元，但是市盈率還是不到30倍，五糧液的市盈率也才20倍不到，屬于低負(fù)債高股息收益穩(wěn)定的極好標(biāo)的，這是險(xiǎn)資、社?；鸷凸嫉淖類蹣?biāo)的。白酒行業(yè)在中國(guó)是一個(gè)特殊的存在，首先，白酒的地域性決定了極少有龍頭能夠覆蓋全國(guó)，所以既然是龍頭就必然有很高的投資價(jià)值;其次，白酒行業(yè)的高端產(chǎn)品每年產(chǎn)量都是有限的，但是需求確實(shí)不斷攀升的，所以產(chǎn)品價(jià)格隨著酒齡的增加而上漲。再次，白酒在中國(guó)是特殊消費(fèi)產(chǎn)品，不管社會(huì)怎么發(fā)展，葡萄酒和洋酒都代替不了白酒的存在，白酒文化的根深蒂固已經(jīng)深入到國(guó)人骨子里。所以長(zhǎng)期來說，白酒龍頭，特別是突破區(qū)域的白酒龍頭是值得長(zhǎng)期投資的。

巨澤投資董事長(zhǎng)馬澄在接受私募排排網(wǎng)采訪時(shí)表示，以貴州茅臺(tái)和五糧液為例，2019年1月開始，貴州茅臺(tái)達(dá)到66%的漲幅，五糧液達(dá)到125%的漲幅。白酒股短期大漲后當(dāng)下雖然不是最佳的布局點(diǎn)位，但由于A股整體處于估值的大底部，在“入摩”和“入富”的帶動(dòng)下，外資未來有持續(xù)流入A股的預(yù)期，這些主力資金歷來更青睞大消費(fèi)板塊，白酒股作為食品飲料板塊的代表繼續(xù)上漲的概率仍然較大。

高價(jià)股并不等于高估值

6月24日，貴州茅臺(tái)以其股價(jià)新高再次引發(fā)資本市場(chǎng)熱議，盤中每股價(jià)格達(dá)到999.69元、收盤987.1元均創(chuàng)下歷史新高，有不斷沖擊A股首只千元個(gè)股的趨勢(shì)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，貴州茅臺(tái)年內(nèi)上漲幅度在67%以上。而貴州茅臺(tái)屬于價(jià)值投資者的代表性個(gè)股，“千元股”之下有人開始對(duì)其價(jià)值投資的屬性產(chǎn)生質(zhì)疑，如何看待高價(jià)股與價(jià)值投資之間的關(guān)系也成為了不少投資者的困擾。

對(duì)此止于至善基金經(jīng)理何理介紹，一個(gè)公司的股價(jià)等于總市值除以總股本，價(jià)值投資關(guān)注的是總市值和企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系，公司的價(jià)值等于其存續(xù)期內(nèi)，所有自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)值。所以高價(jià)股不代表買了就不是價(jià)值投資，低價(jià)股不代表買了就是價(jià)值投資，高價(jià)、低價(jià)股和價(jià)值投資來看，兩者沒有絕對(duì)的關(guān)系。真正有關(guān)系的是企業(yè)市值和企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系，以低于企業(yè)價(jià)值的價(jià)格買入，就算是價(jià)值投資，比較典型的例子就是巴菲特管理的伯克希爾的股價(jià)30萬美元/股，但是巴菲特公司自己還在回購(gòu)，說明伯克希爾認(rèn)為自己公司被低估了。

無獨(dú)有偶，高溪資產(chǎn)合伙人陳繼豪也認(rèn)為，高價(jià)股不等于高估值，有沒有投資價(jià)值關(guān)鍵是看成長(zhǎng)性。茅臺(tái)股票上不上1000元也不重要，股價(jià)上千說明投資者對(duì)于價(jià)值的認(rèn)可。我們更關(guān)注的是茅臺(tái)后續(xù)的發(fā)展以及管理層對(duì)市場(chǎng)、對(duì)股東們的利益的維護(hù)是不是從全局考慮，使茅臺(tái)沿著健康的軌道向前發(fā)展。目前茅臺(tái)有些爭(zhēng)議，這是正常的，時(shí)間會(huì)證明一切，價(jià)值投資需要時(shí)間的檢驗(yàn)。

羽翰資產(chǎn)基金經(jīng)理李新江則表示，高價(jià)股和價(jià)值投資之間的關(guān)系是相對(duì)的，不是絕對(duì)的，不能說高價(jià)股就不符合價(jià)值投資，也不能說價(jià)值投資的標(biāo)的都是低價(jià)股。目前中國(guó)的白酒市場(chǎng)有點(diǎn)病態(tài)的存在，一瓶茅臺(tái)半部華為手機(jī)，在科技爭(zhēng)雄的時(shí)代，這不得不說是一個(gè)悲劇。美國(guó)的高價(jià)股都是谷歌、蘋果、亞馬遜等高科技公司，而中國(guó)的資金都往稀缺資源傾斜，這不得不說是一種資源的浪費(fèi)，也是投資人的悲劇。后期市場(chǎng)也好或者監(jiān)管層也好會(huì)引導(dǎo)資源往科技類企業(yè)傾斜，至于投資就看目前的價(jià)格是否劃算，仁者見仁智者見智，目前不是我們投資的好時(shí)機(jī)。

巨澤投資董事長(zhǎng)馬澄也認(rèn)為，高價(jià)股與價(jià)值投資并不矛盾，因?yàn)楦邇r(jià)股并不一定意味著估值高，而是要參考每股收益，成長(zhǎng)性等綜合因素來判斷。貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，在白酒行業(yè)常年穩(wěn)坐頭把交椅，擁有較強(qiáng)的定價(jià)權(quán)和龍頭高溢價(jià)。雖然短期大漲后當(dāng)下不是最佳的布局時(shí)點(diǎn)，但仍看好未來中長(zhǎng)期的投資價(jià)值。

關(guān)鍵詞： 高價(jià)股 白酒