今年的A股，一季度報復性反彈讓權益基金賺的盆滿缽滿，相比去年大幅虧損的產品來說，財通集成電路這只成立于去年底的基金可謂是輕裝上陣，還抓住了絕好的時間點，不過期望越大失望越大，一季度其業績比較基準大漲26%，而該基金上漲3.18%，而4月份開始，這只基金又像坐滑梯把盈利全部回吐倒虧6.25%。

一季度小牛市不賺錢

二季度虧損不含糊

今年一季度A股的漲幅，盈利30%的基金比比皆是，在這一時點成立的基金都能穩賺不賠嗎?那也未必。

財通基金旗下的財通集成電路，成立時間是幸運兒，在去年11月29日成立，要說類型，這只股票型基金，監管要求，股票投資占基金資產的比例為80%-95%，如果看建倉期，通常在三個月的話，正好在今年2月份建倉完畢，而從今年的股指來看，一月份觸底、二月份大幅回升、三月份繼續上沖，對這只基金是非常有利的。

但就是在這樣的天時地利的情況下，卻偏偏不給力。從一季報看其股票倉位在78.83%，但是一季度的業績3.18%，而其比較基準大漲26%。前十大重倉股世嘉科技、華正新材、中興通訊、天孚通信、中國聯通、新易盛、滬電股份、博創科技、深南電路、奧士康，全部都是上漲的，個別股票漲幅超過50%。

基金經理在一季報里表示，“報告期內，我們基本維持了2018年底的投資組合，變動不大。我們繼續維持中期看好5G板塊的觀點，大幅超配了通信產業鏈上下游的企業。”

但對于基金業績卻沒能表現出來的原因并沒有詳細說明。在進入二季度以后，這只基金的跌幅從4月份至今凈值下跌了9.12%。

基金經理在一季報里表示“我們判斷市場交易量和活躍程度可能都已在三月份見頂，所以階段性減持了互聯網金融和券商板塊。”之后的結果。

基金經理金梓才已經是4年多經驗老將，而且還是財通基金現任基金投資部副總監(主持工作)。

盈利被動

副總監風格飄忽不定

從金梓才之前管理的基金業績來看，這位投資部副總監的盈利主要是靠牛市行情，但在熊市里的控制回撤能力則不理想。

比如2015年7月份開始由其一人管理的財通價值動量混合，在2015年下半年隨大盤高位回撤，2016年，滬指下跌12%，但該基金下跌了19.31%。當年初的重倉股包括電商、文化傳媒、通訊科技，二季度之后又加大了對汽車股、能源股及鋼鐵股的持倉力度。

2017年憑借新能源行業和部分消費股，勉強跑贏同類均值，凈值上漲16.82%，但也落后滬深300指數的漲幅，2017年滬深300指數漲幅21.78%。而2018年上半年還持有白酒、醫藥等消費股的財通價值動量混合，在下半年又全部換成了科技股，最終讓該基金全年虧損20.96%。

從金梓才的投資風格看，并沒有堅定的看好某個行業，2015年下半年，財通價值動量混合的換手率高達1773.29%，似乎金梓才完全否定了其前任基金經理的投資，2016年上半年，金梓才自己的換手率也有198.76%，下半年達607.23%，2017年則分別是170.80%、400.25%，2018年是392.36%、518.60%。在市場下跌年份，其換手率明顯高于市場上漲年份。

咖評

本期嘉賓：席卿 新華社主任記者 新華網客戶端執行總裁

雖說基金投資的收益來自于未來，但現在購買偏股型基金最好設置投資周期與收益比例上限。目前大多數公募基金的風格嚴重趨同，即使通過FOF組合方式對沖風險，提高相對回報率的操作難度也是很大。所以基金經理收集數據，最好能量化分析，比如資產規模，持倉情況，行業分布和歷史業績等等。其實投資基金產品，除了考察基金公司規模大小和人員穩定性外，主要看操盤的基金經理是否有自己的投資體系，且有一定的實踐驗證，尤其是思維縝密且連貫。我認為一只基金投資策略的一貫性和基金經理的決策力是非常重要的

當然，除了以上提到的注意事項外，基金公司還需要有效抵御內、外部環境和市場波動對投資產品造成的不利影響，提升投資組合產品的抗跌能力，避免金融風險積累。

關鍵詞： 財通基金