2019年一季度整個私募股權投融資事件同比下滑49%，私募的凜冬將至?

6月14日，2019諾亞財富第9屆私募股權投資高峰論壇在杭州舉行。會議卻迎來了賓客爆棚、全場座無虛席的火爆場面，導致很多身價不菲的投資人不得不站滿會場聆聽創投大咖們的精彩觀點。

“今年PE峰會的報名人數，比去年的人還要多。在座的各位，已經用自己的實際行動，推動了中國經濟的騰飛。現在這個時點可能還看不出來，但是未來十年再來回顧，就像是現在來看美國納斯達克市場一樣。美國經濟在七八十年代也遇到了問題，他們找到了新的途徑，就是資本和創新。現在的中國也是一樣。我們現在正值一個新舊交替的時代。”諾亞控股聯合創始人、歌斐資產創始合伙人兼CEO殷哲說。

CCG特邀高級研究員、世貿組織研究會副會長霍建國，源碼資本創始合伙人曹毅，經緯中國創始合伙人左凌燁，GGV全球管理合伙人徐炳東，險峰旗云管理合伙人王世雨，諾亞控股創始人、董事局主席汪靜波，諾亞控股聯合創始人、歌斐資產創始合伙人兼CEO殷哲等大咖出席，與現場千位投資人一起探索跨周期投資之道。

“過去，諾亞和歌斐推動了很多公司的發展。我們相信由新技術、新商業模式推動的新經濟正在快速崛起。時間會讓世界適應一個逐步強大的中國。歌斐是最理解高凈值客戶的，我們會通過全球開放的平臺，讓客戶無論在哪里，都有我們的陪伴。”諾亞控股創始人、董事局主席汪靜波當日在峰會上說。

殷哲：PE資金開始向頭部集中

過去一年，私募股權投資顯然并不平靜。國際局勢動蕩，行業監管政策頻發，國內經濟進入調整期，私募股權投資市場也面臨較大挑戰。

但是，很多專業投資人，愈發認識到私募股權投資的魅力所在：私募股權正在成為真正支持實體經濟，推動科技強國戰略的背后推手。

私募股權投資是將資金投向于未來的技術，未來創新的公司。相比美國的各個產業，中國在許多行業已經實現了快速追趕。無論產品，還是公司體量都不亞于美國的龍頭公司，包括消費品、互聯網、部分制造業等。在這個過程中，作為支持實體經濟發展的重要資本形態，作為優秀企業的助推器，私募股權的身影隨處可見。

殷哲認為，現在的私募股權投資市場很明顯的趨勢是資金都開始向頭部集中。

他說，2014年前，項目單筆投資金額比較平穩。但2015年之后，項目的單筆投資金額開始擴大，不同階段項目的平均單筆投資金額出現了明顯的分化。總投資數量卻在2015年開始下降，但明星項目融資規模卻越來越大。

他表示，從長期來說，雖然有很多挑戰，但從投資的角度越是有挑戰的時候應該越有機會。“私募股權它的本身創造價值就是投資于創新的企業，這對于中國的經濟非常重要，沒有創新的能力動力這個國家是不會成長的。以歌斐資產為例，投早期就是投那些真正有深度壁壘的公司，就是投科技，投技術，這才是中國最大發展的原動力。”

從投資的角度來說，不可能獨立游離在周期之外，更重要是去理解情緒的周期、經濟的周期和PE市場私募股權市場和現在所處周期的哪個階段。

對投資來說每個人希望做到熨平這個周期，怎么樣熨平這個周期?

殷哲認為，需要通過組合的配置，大類資產的配置，來讓自己的投資始終處于一個比較安全一個區域。這樣的方式才能夠實現長期穩健的回報，這也是從諾亞一開始創立的時候做的資產配置理念，比如說私募股權、房地產、二級市場等等，通過這樣的方式才能夠實現長期穩健的價值。

哪些行業更受私募股權資金追捧？

從去年至今，PE市場投資案例大多集中在IT、互聯網和生物醫療三個領域，與2017年保持一致。有研究中心數據顯示，2018年PE投資市場共有743起投資案例發生在IT領域，互聯網領域共615起，生物醫療領域共有521起投資案例，分列前三甲。

值得注意的是，前三大領域的投資案例數共計1879起，占整個PE投資市場總投資案例數的48.1%，投資行業更加集中。

海內外投資大佬看后市

在此次諾亞財富私募股權高峰論壇現場，匯聚了眾多來自不同行業的私募股權投資人，就各自所關注的行業和領域進行了分享。

源碼資本創始合伙人曹毅分享了關于產業互聯網的機遇與挑戰。他認為，有些人將互聯網下半場等同于產業互聯網。現場，宏觀經濟環境下的互聯網下半場呈現出以下幾個特點：分別是增量經濟到存量經濟，消費到產業，市場紅利到組織能力，高速高消耗到中速低消耗。

互聯網的下半場，也是創投行業的下半場，更多的是本身的能力要提升。公司現在處在行業三個階段的第二階段，資本比較充足，機會和好的資產在變少。對于管理人的要求非常高，因此越來越大的挑戰就是要去適應下半場的投資邏輯。

經緯中國創始合伙人左凌燁表示，經緯作為頭部機構之一，在四五年前也開始布局產業互聯網和企業服務領域。二十年來，全球科技行業前十大上市公司，除了微軟都換了，微軟的業務同時也發生了巨變。而這個榜單中，出現了阿里巴巴和騰訊兩家中國企業。移動互聯網代表新生力量，在科技創新方面，中國已經趕超美國。中國普通消費者，對新鮮事物的接受程度，遠遠高于美國人民。

GGV全球管理合伙人之一徐炳東表示，消費互聯網已經到了中后期，以后會越來越難投資，但是，還有機會，因為每一代人的需求是不一樣的。投資消費，永遠要比市場早三到五年。現在，電商進入垂直類目平臺機遇的爭奪，但入口卻出現在功能性社交和社區平臺。

險峰旗云管理合伙人王世雨表示，VC的思考方式和投資標準，本質上是由其資金成本和周期決定的。VC不喜歡小而美、重資產的項目，喜歡的是那些“天花板高”，也就是能做大且很大的項目，喜歡的是有爆發式增長的可能的項目。

關鍵詞： PE資金