保本基金全面退市已進入“讀秒”階段。此前，隨著該類基金全面謝幕的臨近，此類基金的規模已連續12個季度下降。然而，盡管保本基金即將陸續退出市場，但投資者的需求依然存在。業內人士表示，當前信用債基金正瞄準相應客戶，試圖填補保本基金留下的市場空白。

保本基金全面謝幕步入“讀秒”階段

5月27日，南方避險增值基金再次發布份額到期操作的提示性公告。根據公告，該基金將在5月30日前進行份額贖回或基金轉換操作，這只國內成立最早的保本基金，從2003年6月27日成立至今，歷經近16年的運行，昨日正式謝幕。

公告顯示，根據中國證監會《關于避險策略基金的指導意見》的規定，南方避險增值基金本次到期份額將無法轉入下一避險周期，且經公司召集，因出席基金份額持有人大會的人數不足，基金轉型方案無法實施，投資者持有份額將默認贖回。

數據顯示，截至2019年5月29日，南方避險增值基金成立以來總回報為448.3%，年化回報為11.27%。從其凈值走勢看，除了2008年的極端大跌行情中回撤較大，基本上呈現震蕩上行態勢。

統計數據顯示，從2016年下半年以來，受監管政策影響，保本基金就開始步入下降通道。2016年7月，證監會就保本基金修訂公開征求意見，對保本基金的準入條件、風控標準、運作風險等提出更嚴格的約束，并在2017年初發布了《關于避險策略基金的指導意見》，要求將“保本基金”名稱調整為“避險策略基金”，并相應取消了連帶責任擔保機制。由此，存續保本基金就開啟了到期處置的進程。

根據資訊的統計數據，2016年三季度以來，保本基金份額已經連續12個季度逐季下降。2016年三季度末，保本基金份額為765億份;到了2017年底，其規模降至499億份;2018年底，規模再度降低至245億份。最新統計顯示，市場上現存的保本基金份額只有210億份。

信用債指數基金填補空白

南方避險增值基金的謝幕，表明過去受到追捧的保本基金，正逐漸退出市場。事實上，今年5月份以來，已經有中銀證券保本1號和長城久利保本等基金發布到期轉型公告。按照長城久利保本的轉型合同，該只基金將轉型為非避險策略型的混合型基金。統計數據顯示，今年有30余只保本基金到期轉型，不同于去年混基和債基并存的轉型方向，今年超九成選擇轉型為混合型基金。

華南一家公募市場部人士表示，保本基金到期一般有基金轉型、基金清盤、轉換為避險策略基金等選擇路徑。從實際運作看，目前基金轉型仍然是到期處置的主流，而由于取消連帶責任擔保機制、完善對避險策略基金風控等要求，讓避險策略基金難以找到保障義務人，故而這類基金也沒能成為保本基金轉型的主流選擇。

在業內人士看來，保本基金具有攻守兼備的優勢，瞄準了投資者的需求，因此吸引了一部分低風險偏好的投資者。雖然目前由于監管規定，基金投資中已不能再承諾“保本”，但低風險需求的投資者群體依然存在。所以，當前基金公司也針對上述投資者在開發新產品，填補保本基金退市留下的市場空白。

大成基金首席FOF研究員王群航認為，大部分保本基金選擇轉型為偏債混合型基金，事實上在風險資產配置策略方面與原有保本基金保持一致。而且，有些基金在公告中聲明繼續采取CPPI策略，只不過在轉型后不再聘請擔保機構了，因此風險偏好低的投資者可以繼續關注轉型后的該類基金。

華富基金總經理助理張婭認為，信用債指數通過透明化、規則化的方式充分分散、優化信用風險，比較適合個人投資者的投資需求。

關鍵詞： 信用債 指數基金