日前，可轉換公司債券(下稱“可轉債”)交易新規開始公開征求意見。其中，與打新債參與者息息相關的是打新債參與門檻提高和上市新債價格受到漲跌幅限制：新開通可轉債交易權限，需具有2年交易經驗+10萬元資產量;新債上市首日統一采取57.3%和-43.3%的漲跌幅機制，上市次日起，設置20%的漲跌幅價格限制。在業內看來，制訂新規旨在防止過度投機炒作，促進市場平穩運行，強化對投資者合法權益的保護，將對可轉債市場發展起到促進作用。

交易新規公開征求意見

何為可轉債?記者了解到，可轉債的發行人是上市公司，債券可轉換成股票，本質是上市公司融資的一種方式。“從上市公司角度來看，可轉債普遍融資成本較低，將來股價上漲可引導‘債轉股’。這是二級市場增發股份的一種重要替代方式。”互聯網財富管理業務專家王永升說。

日前，為進一步規范可轉債交易市場，滬深交易所分別發布《可轉換公司債券交易實施細則(征求意見稿)》(下稱《交易細則》)，并于6月17日起向市場公開征求意見。同時，發布《關于可轉換公司債券適當性管理相關事項的通知》(下稱《適當性通知》)，進一步強化可轉債投資者適當性管理，保護投資者合法權益，自6月18日起實施。

記者梳理發現，《交易細則》和《適當性通知》內容包括對向不特定對象發行的可轉債上市次日起設置20%漲跌幅價格限制;明確向不特定對象發行的可轉債適當性要求，一方面對新參與投資者增設“2年交易經驗+10萬元資產量”的準入要求，強化投資者保護;另一方面，實施新老劃斷，明確存量投資者可繼續參與不受影響。此外，根據可轉債交易機制特點及防控炒作需要，增加了異常交易行為類型，進一步加強防炒作力度。

對于《交易細則》的制訂，上交所表示，一是防止過度投機炒作，促進市場平穩運行。二是整合現有規則，總體保持一致。當前可轉債交易規則相對零散，相關上位規則不夠統一。三是急用先行，平穩過渡。考慮到可轉債交易機制的調整市場影響面較廣，技術改造環節較多，在充分的評估論證基礎上，優先對防范炒作最有效、同時對市場影響較小的機制進行優化。

在業內看來，制訂新規主要目的是防止過度投機炒作，促進市場平穩運行，強化對投資者合法權益的保護，將對可轉債市場發展起到促進作用。

新規旨在防止過度投機炒作

近期，可轉債市場較為火爆，多只可轉債盤中大漲觸發臨時停牌機制，漲幅明顯偏離正股表現。Wind資訊數據顯示，截至6月20日，今年以來上市的可轉債中，上市首日漲幅超過50%的有7只，去年同期僅有1只。其中，永吉轉債在5月17日上市首日上漲276.16%，這一漲幅創下可轉債新券上市首日最大漲幅。

部分可轉債上市后也遭到了資金爆炒，溢價嚴重。Wind資訊數據顯示，截至6月20日，滬深市場轉股溢價率最高的可轉債為藍盾轉債，溢價率達953.58%。此外，橫河轉債、泰林轉債、卡倍轉債等多只可轉債的轉股溢價率皆在300%以上。

“近年來，可轉債逐漸成為上市公司特別是中小上市公司的重要融資工具，在服務實體經濟、提高直接融資比重、優化融資結構等方面發揮了積極作用，但也暴露出一些問題，如制度規則與產品屬性不匹配、日內波動較大、投資者適當性管理不適應等，需要予以完善。”深交所表示。

在此背景下，滬深交易所加大了對可轉債市場的監管力度?！督灰准殑t》顯示，向不特定對象發行的可轉債交易采用匹配成交方式的，實行價格漲跌幅限制。其中，向不特定對象發行的可轉債上市后的首個交易日漲幅比例為57.3%、跌幅比例為43.3%。上市首個交易日后，漲跌幅比例為20%。

同時，《交易細則》明確了異常波動、嚴重異常波動等情形。向不特定對象發行的可轉債匹配交易異常波動主要包括連續3個交易日內日收盤價格漲跌幅偏離值累計達到±30%。

“預計以后可轉債日內波動范圍將大幅縮小，對高溢價投機型可轉債將形成較大抑制。”有投資者向記者表示，他自己在投資過程中會規避高溢價可轉債品種。

(記者 張柳靜)

關鍵詞： 可轉換公司債券 交易新規 可轉債交易市場 交易細則