近期，A股上市券商年報(bào)正在密集披露。同花順統(tǒng)計(jì)顯示，截至4月1日，已有26家上市券商業(yè)績(jī)出爐。其中，凈利潤(rùn)超百億的券商有9家，中信證券2021年凈賺230億元，目前位居盈利榜首位。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，未來(lái)對(duì)于大型券商來(lái)說(shuō)，將在國(guó)家打造航母級(jí)券商的戰(zhàn)略方向上深入發(fā)展;對(duì)于中小券商來(lái)說(shuō)，各家的展業(yè)方向及能力將受益于新的藍(lán)海市場(chǎng)，賺取差異化收益。

券商龍頭凈賺230億元

從2021年的業(yè)績(jī)來(lái)看，中信證券盈利遙遙領(lǐng)先，穩(wěn)坐券商龍頭位置。年報(bào)顯示，中信證券2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收765.24億元，同比增長(zhǎng)40.71%;凈利潤(rùn)229.79億元，同比增長(zhǎng)55.01%，基本每股收益1.77元。

從年報(bào)來(lái)看，無(wú)論是在投行業(yè)務(wù)還是資管規(guī)模上，中信證券仍然保持市場(chǎng)第一的位置。2021年，境內(nèi)股權(quán)融資方面，該公司完成A股主承銷(xiāo)項(xiàng)目194單，主承銷(xiāo)金額3319.17億元(現(xiàn)金類(lèi)及資產(chǎn)類(lèi))，同比增長(zhǎng)5.84%，市場(chǎng)份額18.26%，排名市場(chǎng)第一。另外，隨著注冊(cè)制改革推進(jìn)，中信證券繼續(xù)加大科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等IPO客戶(hù)覆蓋力度，完成IPO項(xiàng)目68單，合計(jì)募資859.22億元，市場(chǎng)份額15.83%，排名市場(chǎng)第一。

國(guó)泰君安則暫居第二，去年總營(yíng)收、凈利分別為426.69億元、150.13億元，同比分別增長(zhǎng)21.22%及34.98%。華泰證券、招商證券、海通證券、中國(guó)銀河證券等7家頭部券商去年歸母凈利潤(rùn)也超過(guò)100億元，東方證券歸母凈利潤(rùn)超50億元。其中，中金公司是首次邁進(jìn)凈利潤(rùn)百億陣營(yíng)，2021年?duì)I收301.31億元，同比增長(zhǎng)27.35%;歸母凈利潤(rùn)107.78億元，同比增長(zhǎng)49.54%。

從歸母凈利潤(rùn)增幅來(lái)看，中原證券由于2020年度的基數(shù)較低，2021年凈利同比增長(zhǎng)超385%，為5.06億元。中原證券表示，增長(zhǎng)原因主要為投行業(yè)務(wù)以及一、二級(jí)市場(chǎng)投資業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等主體業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)。

此外，券商的馬太效應(yīng)仍在加劇。中原證券、財(cái)達(dá)證券、南京證券去年的營(yíng)收則在20億~50億元之間，歸母凈利潤(rùn)在5億~10億元之間。

對(duì)此，中郵證券分析師王澤軍指出，對(duì)于大型券商來(lái)說(shuō)，將在國(guó)家打造航母級(jí)券商的戰(zhàn)略方向上深入發(fā)展;對(duì)于中小券商來(lái)說(shuō)，各家的展業(yè)方向及能力將受益于新的藍(lán)海市場(chǎng)，賺取差異化收益。

財(cái)富管理業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力

記者梳理年報(bào)發(fā)現(xiàn)，財(cái)富管理業(yè)務(wù)成為上市券商的一大發(fā)力點(diǎn)。比如，2021年，中金公司財(cái)富管理分部營(yíng)業(yè)收入增加19.20億元，同比增長(zhǎng)34.17%，主要是由于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)及傭金收入及融資融券利息收入增加。

中金公司表示，在過(guò)去一年，該業(yè)務(wù)完成全面整合，產(chǎn)品配置業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，產(chǎn)品保有量突破3000億元，同比增長(zhǎng)近90%，繼續(xù)推動(dòng)買(mǎi)方投顧轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新推出“微50”低門(mén)檻配置類(lèi)產(chǎn)品，買(mǎi)方投顧資產(chǎn)近800億元，同比增長(zhǎng)超180%。

廣發(fā)證券在年報(bào)中表示，公司2021年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型成效顯著。2021年，廣發(fā)證券股票基金成交金額21.31萬(wàn)億元(雙邊統(tǒng)計(jì))，同比增長(zhǎng)22.92%;公司代銷(xiāo)金融產(chǎn)品保有規(guī)模較上年增長(zhǎng)17.32%;代銷(xiāo)的非貨幣市場(chǎng)公募基金保有規(guī)模在券商中位列第三。

華泰證券亦表示，公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)2021年收入162.87億元，在總營(yíng)收中占比42.97%，同比增長(zhǎng)3.28%。華泰證券解釋稱(chēng)，財(cái)富管理業(yè)務(wù)增長(zhǎng)主要是因?yàn)楣墒薪煌痘钴S，融資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金和融資融券利息收入增長(zhǎng)。截至報(bào)告期末，據(jù)內(nèi)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，公司的基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)授權(quán)資產(chǎn)195.11億元、參與客戶(hù)數(shù)量72.21萬(wàn)戶(hù)。

對(duì)此，前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍向信息時(shí)報(bào)記者表示，財(cái)富管理業(yè)務(wù)是券商的一個(gè)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。“在資管新規(guī)出來(lái)之后，財(cái)富管理成為各個(gè)機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相發(fā)展的重點(diǎn)。另外，當(dāng)前大量的居民儲(chǔ)蓄也需要尋找財(cái)富增值的途徑。基于此，券商也抓住了這個(gè)機(jī)遇，大力發(fā)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)，并且有不少券商已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了較好的盈利。”

“當(dāng)前券商的財(cái)富管理轉(zhuǎn)型整體發(fā)展迅速，頭部券商基本完成布局，從產(chǎn)品線(xiàn)的完善到投顧隊(duì)伍的建設(shè)，再到財(cái)富部門(mén)的搭建。中小型券商則緊跟其后。”私人財(cái)富管理師武蘇偉說(shuō)。

機(jī)構(gòu)仍堅(jiān)定看好券商板塊

在業(yè)績(jī)普遍向好的情況下，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，券商板塊的投資機(jī)遇又如何呢?記者梳理研報(bào)發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)普遍看好券商板塊，認(rèn)為當(dāng)前券商板塊估值與業(yè)績(jī)、資產(chǎn)質(zhì)量仍不匹配，有較大的反彈空間。

中郵證券認(rèn)為，券商板塊低估值顯現(xiàn)配置價(jià)值。近期兩市日均成交額達(dá)萬(wàn)億規(guī)模已成常態(tài)，券商短期經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)壓力得以緩解，同時(shí)近年來(lái)券商行業(yè)的改革創(chuàng)新如基金投顧、資管新規(guī)、推行全面注冊(cè)制等舉措將極大地穩(wěn)定券商行業(yè)的業(yè)績(jī)波動(dòng)，短期行情波動(dòng)不改證券行業(yè)中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)向好勢(shì)頭。

長(zhǎng)期來(lái)看，中郵證券認(rèn)為證券行業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)支撐邏輯在于：一是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理模式轉(zhuǎn)型所帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)隽俊６莿?chuàng)新型業(yè)務(wù)孕育的新市場(chǎng)所貢獻(xiàn)的業(yè)績(jī)?cè)隽浚缛谌?guī)模擴(kuò)大、場(chǎng)內(nèi)外衍生品業(yè)務(wù)需求旺盛、券商基金模式的探索和“投行+投資”雙輪驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)模式的普及等，均會(huì)抬升券商的業(yè)績(jī)水平。

信達(dá)證券也認(rèn)為，券商具備較高反彈確定性。“券商業(yè)績(jī)穩(wěn)增長(zhǎng)、資產(chǎn)質(zhì)量提升，穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)或帶來(lái)寬松流動(dòng)性，共同形成板塊上漲驅(qū)動(dòng)力。從已披露業(yè)績(jī)快報(bào)的上市券商來(lái)看，七成以上券商歸母凈利潤(rùn)增速超過(guò)20%，半數(shù)超30%。”

華西證券還表示，券商板塊具備較強(qiáng)的beta屬性，因此A股流動(dòng)性、成交活躍度、市場(chǎng)情緒都會(huì)在板塊行情上放大呈現(xiàn)。預(yù)計(jì)未來(lái)2~3個(gè)季度或處于寬流動(dòng)性到寬信用階段。

前海基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，目前券商整體估值較低，主要還是行情不佳，因?yàn)槿淌切星榈娘L(fēng)向標(biāo)，一般是在行情啟動(dòng)時(shí)才會(huì)有比較好的表現(xiàn)。現(xiàn)在A股市場(chǎng)整體上還是處于低位期，所以表現(xiàn)還需要有待時(shí)日。

業(yè)內(nèi)聲音

財(cái)富管理轉(zhuǎn)型有兩大核心

如今，各大券商都在布局財(cái)富管理業(yè)務(wù)。那么，這一業(yè)務(wù)在推進(jìn)過(guò)程中又存在哪些難題?

對(duì)此，私人財(cái)富管理師武蘇偉分析稱(chēng)，“財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的推進(jìn)困難主要體現(xiàn)在兩方面：一是投資者對(duì)過(guò)往固收產(chǎn)品的慣性投資思維需改變，投資者教育依然任重道遠(yuǎn);二是產(chǎn)品線(xiàn)還需要繼續(xù)完善，滿(mǎn)足投資者對(duì)收益性、流動(dòng)性、安全性等需求，且對(duì)健康、生活等高端財(cái)富管理等增值服務(wù)需要布局。”

《螞蟻金服》作者由曦也向記者表示，券商轉(zhuǎn)型財(cái)富管理有兩個(gè)核心點(diǎn)：一是解決數(shù)字化經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，這是體驗(yàn)層面的，包括獲客、活客;二是產(chǎn)品能否真正給客戶(hù)帶來(lái)價(jià)值，這也是券商需要不斷摸索的問(wèn)題。

(記者 張柳靜)

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