“其實珠寶行業黃金產品利潤是很低的，商家還承擔（金價波動帶來的）價格風險，火熱的市場換個角度何嘗不是個賭博的市場。”面對金價“過山車”式急漲急跌，上海黃金交易所某會員黃金批發公司合伙人Visa哥忍不住向記者感嘆道。

金價的波動不定觸動著投資者的神經，對產業鏈廠商而言亦是巨大挑戰。老鳳祥(600612.SH)等受訪廠商表示會采取調控終端售價方式對沖金價差額；周大生(600612.SH)方面表示公司還有通過借金還金等方式抵御風險。

近期，金價一反此前狂漲步調，進入波動階段。九月中旬，國內金價突破470元/克，金飾價格每克更是漲破600元，國際金價亦破1940美元/盎司，引無數消費者投資者“追高”。而自9月25日開始，國際金價上演“九連跌”且創近7個月新低，國內金價也持續回落，10月6日跌至446元/克，較9月中旬跌約5%。進入本周后，行情再度反轉，或受國際形勢影響，金價又呈現極速反升，14日國內黃金現價已漲至463元/克，國際金價本周亦飆升超過 5%，創將近七個月來最大周漲幅。

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極速波動的市場，率先影響的是終端消費市場。“金價短期的波動可能會有一點抑制終端的需求，讓更多消費者處于觀望的狀態。”周大生證券部人士向記者表示道。Visa哥也告訴記者，其公司近期黃金出貨量明顯低于同為傳統黃金銷售淡季但是金價穩定上漲的7月及8月。

銷售端受影響，疊加囤金后金價下跌帶來的差額，廠商們壓力不小。“近年黃金價格呈持續走高狀態，跟全球消費者投資者的避險心態密切相關。速漲速跌的金價對于廠商是非常嚴峻的考驗，意味著廠商利潤的獲取不確定因素在增加，對于消費者選購也帶來極大的觀望和恐慌心理，不利于市場的穩定，同時也會影響黃金制品的銷售。”艾媒咨詢首席分析師張毅分析道。

記者走訪多家商場的黃金珠寶專柜了解到，截至10月13日，周大福（01929.HK）、周六福等品牌黃金價格均較“十一”假期前有所下調，金飾品價格顯示每克為587至588元，周生生(00116.HK)某專柜工作人員表示，節后金價相對穩定，價位整體浮動幾塊錢。同日，上述品牌投資黃金類顯示為526元/克至536元/克，每克降幅較此前達10元以上，年輕消費者購買1克重“金豆豆”的熱情度不減。

從受訪的多位廠商方面來看，金價波動時主要影響投資類黃金消費，大多頭部企業會采取方法對沖損失。

“黃金消費的話主要是來源于投資和消費兩種，我們公司其實是兩種綜合在一起。（消費）需求比較多是跟節假日來的，比如說十一之前有很多要結婚，在此之前肯定需要去購買（金飾），這種其實受金價波動的影響就還好。如果是純投資的話，受波動的影響會大一些。”周大生證券部人士還表示，其公司是加盟加批發模式，公司自己不需要存很多黃金原料，庫存相對穩定；同時公司還采取從銀行借金還金作為套保的措施。

老鳳祥證券部人士則表示，公司批發收入占“大頭”，比如這次在九月中旬就已經完全銷售完畢了，影響是不太有的；零售根據具體金價調整的情況來進行調價。此外，公司有對沖金價波動風險的相關舉措。

這種情況下，小黃金零售商們承擔更多風險。Visa哥向記者分析，如果算資金成本，C端零售商利潤并不高，還有場地和人工成本。現在C端都靠快速周轉，金價上升階段還有庫存增值補貼一下，如果價格回調和快速回調，C端會很受傷。“不過市場價格跌了，市場零售自己也會提高原料價格。例如上海黃金交易所的原料價格452，水貝批發零售商價格會提到454 ，然后再加產品工費。”Visa哥進一步表示。

值得關注的是，瑞銀日前傳出消息，將今年底的黃金價格預測下調至每盎司1850美元（前值1950美元），將2024年6月的價格預測下調至每盎司1950美元（前值2100美元）。

針對金價后市，北京阿卅銘國際經濟咨詢有限公司美歐金融分析師宋云明表示，考慮到美元利率將長期處于當前的高利率水平，至少在2024年下半年之前，這將持續壓制國際金價。但是，由于當前美元高利率給全球經濟帶來壓力，融資成本提高和企業用人成本上升，這是不可持續的，對于2025年美國經濟硬著陸的預期也會更高，意味著2024年底或2025年美元利率或開啟下調階段。因此國際金價在明年下半年或者2025年將存在延續上漲趨勢的可能性。

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