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核心觀點

事件：按美元計價，2023年9月，我國進出口總值5205.5億美元，增長-6.2%（前值為-8.2%）。其中，出口2991.3億美元，增長-6.2%（前值為-8.8%）；進口2214.2億美元，增長-6.2%（前值為-7.3%）；貿易順差777.1億美元。

整體上看：與上個月相比，2023年9月出口和進口增速跌幅均進一步收窄。與過去幾個月不同，9月對我國出口增速拖累最大的是東盟，美國、歐盟和日本等國家或地區對我國出口增速的拖累繼續減小。從進口增速看，9月大宗商品價格表現不一，國內工業需求邊際改善帶動進口增速跌幅收窄，9月以來的高頻數據也顯示工業生產企穩，但整體需求復蘇斜率依然偏緩。

出口目的地：9月我國對多個主要出口目的地的出口增速均出現了跌幅收窄，俄羅斯、英國、印度對我國出口增速形成明顯的正向拉動作用，東盟對我國出口增速拖累最大。

出口商品結構：9月主要出口產品除農產品外均繼續維持負增長，不過紡織及制品、服裝及衣著附件、玩具、家具及其零件、機電產品、高新技術產品出口降幅均出現收窄，箱包及類似容器出口降幅出現小幅擴大。主要的機電產品中，汽車、汽車零配件、家電等出口增長繼續保持強勁，或與新能源產業鏈優勢依然突出和美國房地產后周期產業鏈邊際需求改善有關。

進口：9月進口增速跌幅繼續收窄的主要原因是去年進口基數低疊加部分大宗商品進口增速跌幅有所緩和，鐵礦砂、銅礦砂進口金額增速維持正值。

展望：10-12月份，出口增速跌幅繼續大幅收窄并回到0值以上是大概率事件。主要論據如下：一是美國制造業PMI持續爬升，歐元區制造業PMI有企穩信號；二是去年同期基數較低；三是今年我國出口份額優勢仍存，并未出現較大幅度下滑。對于進口，國內工業復蘇節奏已逐漸從政策端轉向內生端，四季度內生修復會帶動工業需求繼續回暖，進口增速跌幅同樣會進一步收窄。

正文

事件：

根據中國海關總署2023年10月13日公布的數據，按美元計價，2023年9月，我國進出口總值5205.5億美元，增長-6.2%（前值為-8.2%）。其中，出口2991.3億美元，增長-6.2%（前值為-8.8%）；進口2214.2億美元，增長-6.2%（前值為-7.3%）；貿易順差777.1億美元。按人民幣計價，我國進出口總值3.74萬億元，增長-0.7%（前值為-2.5%）。其中，出口2.15萬億元，增長-0.6%（前值為-3.2%）；進口1.59萬億元，增長-0.8%（前值為-1.6%）；貿易順差5587.4億元。

總體上看：

與上個月相比，2023年9月出口和進口增速跌幅均進一步收窄。與過去幾個月不同，9月對我國出口增速拖累最大的是東盟，美國、歐盟和日本等國家或地區對我國出口增速的拖累繼續減小。從進口增速看，9月大宗商品價格表現不一，國內工業需求邊際改善帶動進口增速跌幅收窄，9月以來的高頻數據也顯示工業生產企穩，但整體需求復蘇斜率依然偏緩。

出口目的地：與8月份相比，9月我國對多個主要出口目的地的出口增速均出現了跌幅收窄，俄羅斯、英國、印度對我國出口增速形成明顯的正向拉動作用，東盟對我國出口增速拖累最大。

具體來看，我國對英國的出口增速由負轉正，同比增速為5.27%，前值為-12.86%；我國對中國香港、東盟、澳大利亞的出口降幅擴大，同比增速分別為-9.99%、-15.82%、-17.80%，前值分別為-2.53%、-13.41%、-12.35%；對美國、日本、歐盟、韓國、巴西、南非、加拿大、新西蘭、中國臺灣的出口降幅減小，同比增速為-9.34%、-6.45%、 -11.61%、-7.03%、-11.72%、-14.52%、-9.33%、-6.23%、-4.11%，前值為-9.53%、-20.13%、-19.58%、-14.49%、-14.46%、-18.01%、-14.68%、-17.85%、-4.80%；對印度、俄羅斯出口同比增速上升，同比增速分別為2.14%、20.58%，前值為0.74%、16.32%。

美國、日本、歐盟、韓國、東盟、巴西、南非、澳大利亞、加拿大、新西蘭、中國香港、阿聯酋對我國出口增速的貢獻率持續為負，但多數均出現收窄現象，分別為-1.49%、-0.31%、-1.71%、-0.30%、-2.59%、-0.21%、-0.11%、-0.45%、-0.13%、-0.02%、-0.96%、-1.56%，前值為-1.52%、-0.97%、-3.22%、-0.64%、-2.12%、-0.30%、-0.14%、-0.28%、-0.23%、-0.05%、-0.18%、-0.14%；英國對我國出口的貢獻率由負轉正，為0.12%，前值為-0.33%；沙特對我國出口的貢獻率由正轉負，為-1.07%，前值為0.05%；印度、俄羅斯對我國出口拉動依然較強，對我國出口貢獻率分別為0.07%、0.52%，前值為0.02%、0.42%。

出口商品結構：9月主要出口產品除農產品外均繼續維持負增長，不過紡織及制品、服裝及衣著附件、玩具、家具及其零件、機電產品、高新技術產品出口降幅均出現收窄，箱包及類似容器出口降幅出現小幅擴大。主要的機電產品中，汽車、汽車零配件、家電等出口增長繼續保持強勁，或與新能源產業鏈優勢依然突出和美國房地產后周期產業鏈邊際需求改善有關。

具體來看，農產品出口增速轉正，錄得1.60%，前值為-2.31%。紡織及制品、服裝及衣著附件、玩具、家具及其零件、機電產品、高新技術產品出口降幅出現收窄，分別錄得-3.57%、-8.91%、-15.00%、-4.69%、-6.07%、-8.26%，前值分別為-6.38%、-12.54%、-15.46%、-6.82%、-7.29%、-13.21%，箱包及類似容器出口降幅出現小幅擴大，錄得-9.80%，前值為-8.90%。重點機電產品中，汽車、汽車零配件、家用電器延續正增長，且增幅擴大，收錄分別為45.08%、11.34%、12.42%，前值為35.19%、2.61%、11.44%，醫療儀器及器械出口增速由負轉正，錄得5.31%，前值為-7.13%，其他商品出口增速均有所回落。自動數據處理設備、手機、通用機械設備、音視頻設備的零件、高新技術產品出口增速跌幅收窄，分別錄得-11.60%、-7.10%、-1.04%、-0.96%、-8.26%，前值分別為-18.23%、-20.55%、-1.73%、-5.55%、-13.21%，集成電路、燈具照明裝置出口增速跌幅擴大，分別錄得-5.01%、-10.64%，前值為-4.64%、-7.63%。

進口：相比于8月，9月我國進口增速跌幅繼續縮窄，收錄-6.2%，前值為-7.3%。9月進口增速跌幅繼續收窄的主要原因是去年進口基數低疊加部分大宗商品進口增速跌幅有所緩和，鐵礦砂、銅礦砂進口金額增速維持正值。

從主要的進口商品來看，9月原油、鋼材、銅材、集成電路進口增速均為負，分別收錄-0.04%、-25.62%、-1.22%、-17.03%，8月當月為0.45%、-28.96%、-7.04%、-10.29%。大豆進口增速由正轉負，為-26.28%，8月當月為0.55%。鋼材和銅材的進口增速跌幅都有所收窄，而鐵礦、原油、集成電路增速略有下降。汽車零配件進口增速由負轉正，為1.03%，8月當月為-12.14%。

未來展望：

10-12月份，出口增速跌幅繼續大幅收窄并回到0值以上是大概率事件。主要論據如下：一是美國制造業PMI持續爬升，歐元區制造業PMI有企穩信號；二是去年同期基數較低；三是今年我國出口份額優勢仍存，并未出現較大幅度下滑。對于進口，國內工業復蘇節奏已逐漸從政策端轉向內生端，四季度內生修復會帶動工業需求繼續回暖，進口增速跌幅同樣會進一步收窄。

風險提示：

海外經濟衰退程度超預期。

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