“褲王”九牧王（601566.SH）炒股又虧錢了。

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半年報顯示，2023年上半年，九牧王實現營業收入14億元，同比增長8.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤（凈利潤，下同）為9241.94萬元，同比扭虧為盈；扣除非經常性損益后的凈利潤（扣非凈利潤，下同）為1.38億元，同比增長173.34%。

長江商報記者注意到，一直以來九牧王熱衷于“炒股”。而上半年資本市場波動，九牧王“炒股”虧損，在一定程度上拖累了公司業績表現。

中報顯示，2023年上半年，九牧王所持有的股票公允價值變動損失為3281.5萬元。其中，公司所持有的京東集團（09618.HK）、貴州茅臺（600519.SH）股票公允價值變動損失為2340.7萬元、197.83萬元。

不過，今年上半年，服裝零售行業整體呈現弱復蘇態勢。作為國內男褲行業龍頭，九牧王服飾主業恢復明顯，上半年其核心品牌“九牧王”實現營業收入12.48億元，同比增長12.64%。但同時，公司旗下潮流服飾品牌“FUN”品牌實現營業收入7001.55萬元，同比減少32.36%。

截至2023年6月末，九牧王線下銷售終端數量為2390家，較上年末減少54家，“九牧王”“FUN”品牌終端門店數量分別為2170家、119家，較上年末減少34家、14家。

持股京東集團等產生虧損

九牧王的對外投資事業起步于2014年。

2014年10月，九牧王通過設立全資子公司九盛投資對公司資產進行管理及進行資本運作，以提高公司資產的使用效率。成立當年，九盛投資就參與財通證券的增資，取得后者2%股份。

此后，九牧王開始買入股票、債券、基金、權益性理財產品等擴大金融投資版圖。2015年至2021年，九牧王以公允價值計量的金融資產分別產生投資收益-3571.28萬元、3358.13萬元、3819.28萬元、1.74億元、2.69億元、3.52億元、1045.36萬元，公允價值變動收益-482.3萬元、-1498.96萬元、9.84億元、7563.83萬元、1.08億元、2.56億元、1.23億元。

但由于投資收益波動較大，上述幾年內，九牧王的經營業績表現并不穩定。其中，2019年至2021年，九牧王的凈利潤分別為3.7億元、3.69億元、1.95億元，同比減少30.64%、0.32%、47.25%。

而2022年則是九牧王投資損失較為慘重的一年。年報顯示，由于出售金融資產的投資收益較上年同期減少，以及對聯營企業的長期股權投資按權益法確認的投資收益較上年同期減少，2022年九牧王的投資收益由上年的8190.07萬元下降至-13.09萬元。同時由于所持有的金融資產公允價值變動收益減少，公司公允價值變動收益也由上年的-1.61億元下降至-2.31億元。

也正是由于投資業務產生的投資收益及公允價值變動收益同比下降，2022年九牧王的凈利潤為-9341.88萬元，同比減少2.88億元，降幅148.01%，為公司自2011年上市以來首次出現凈利潤虧損。

日前，九牧王披露的半年報顯示，2023年上半年，由于出售金融資產取得的投資收益增加，公司投資收益為845.53萬元，同比增加1258.78萬元。但報告期內，公司公允價值變動收益依舊為-8344.62萬元。

長江商報記者注意到，今年上半年，九牧王的證券投資產生公允價值變動損失為3703.93萬元。其中，股票、基金、可轉債的公允價值變動損失為3281.5萬元、476.84萬元、8.71萬元。

從賬面價值前十大證券投資情況來看，九牧王所投資的股票包括騰訊控股、貴州茅臺、京東集團、中駿商管，但公司持倉的四只股票上半年公允價值變動損失分別為45.21萬元、197.83萬元、2340.7萬元、364.35萬元。不過，九牧王持有的九豐能源、啟明星辰股票公允價值變動收益為149.43萬元、124.46萬元。

此外，九牧王投資了五支私募基金，上半年公允價值變動虧損37.73萬元。

“FUN”品牌收入減少32.36%

“我們將聚焦主業，并持續關注服裝相關的新技術、新模式、新業態、新機會，逐步擇機收回與主業無關的投資，集中精力做強做大主業。”年初，九牧王的實控人、董事長林聰穎曾公開表態。

事實上，今年上半年，服裝零售行業整體呈現弱復蘇態勢。九牧王作為國內男褲行業的龍頭企業，服飾主業恢復明顯。

中報顯示，2023年上半年，九牧王實現營業收入14.01億元，同比增長8.85%；凈利潤9241.94萬元，同比增長254.05%；扣非凈利潤1.38億元，同比增長173.34%。

不過，長江商報記者注意到，除了主線品牌“九牧王”之外，九牧王的第二大收入貢獻來源“FUN”品牌收入增長乏力。今年上半年，“九牧王”品牌實現營業收入12.48億元，同比增長12.64%。報告期內，“九牧王”品牌直營店和加盟店分別新開店24家、50家，閉店19家、89家，期末門店數量分別為574家、1596家，合計為2170家，較上年末減少34家。雖然門店數量略有減少，但“九牧王”品牌的毛利率為63.85%，同比增加3.79個百分點。

但同時，由于持續進行渠道優化，店鋪數量減少，上半年九牧王旗下潮流服飾品牌“FUN”品牌實現營業收入7001.55萬元，同比減少32.36%，毛利率62.61%，同比減少7.87個百分點。

截至2023年6月末，“FUN”品牌的直營店和加盟店分別由上年末的71家、62家下降至64家、55家，合計為119家，半年減少14家。

截至2023年6月30日，九牧王線下銷售終端數量為2390家，較上年末減少54家，其中直營終端737家，加盟終端1653家。

2023年上半年，九牧王線下、線上渠道營業收入分別為12.19億元、1.66億元，同比增長8.3%、15.24%，占比分別為88%、12%。

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