全球半掛車龍頭中集車輛今年上半年延續了去年的高增長。

根據中集車輛在8月23日發布中報顯示，該公司上半年實現營收134.7億元，同比增長20.31%；實現歸母凈利潤18.97億元，同比大漲418.52%，創下歷史新高。

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業績“炸裂”的引擎是該公司北美業務持續高速增長，其該毛利率較去年同期提升超過8個百分點。

在24日的業績會上，中集車輛管理層對上半年盈利能力大幅提升、北美業務可持續性以及國內業務回暖預期等外界高度關注的問題作出回應。

北美仍處于“賣方市場”

中集車輛半年報顯示，該公司上半年實現營收134.7億元，同比增長20.31%；歸母凈利潤達到18.97億元，同比大漲418.52%；實現扣非凈利潤10.35億元，同比也大幅增長197.05%。

多組數據反映了其盈利能力大幅增長。從毛利率方面看，中集車輛上半年達到19.34%，而在去年同期，這一數字為11.17%。何以令毛利率在半年內提升8.17個百分點？

細分來看，上半年北美業務實現營收63.23億元，同比增長32.44%，營收占比達到46.94%。而歐洲業務收入同比提升29.16%至16.73億元，占比達到12.42%。也就是說，歐美市場撐起了中集車輛近6成收入。

作為營收占比最大的一塊“蛋糕”，中集車輛北美毛利率上半年達到了27.95%，貢獻了絕大部分利潤。而在去年上半年，北美業務的毛利率為11.89%。不難看出，北美業務成為中集車輛盈利引擎。

“我們上半年實際銷量跟去年預計差不多，但在盈利上大幅增長，主要原因在于兩方面，”中集車輛CEO李貴平在接受中國基金報記者采訪時分析。

在他看來，一方面是得益于過去已成形的價格體系，另一方面，今年以來運費下降也令毛利直接增長，同時美元走強也帶來利好。他認為，多重利好疊加令公司盈利能力大幅提升。

實際上，從北美市場整體狀況來看，2023年上半年美國政府持續推行經濟刺激政策，供應鏈短缺持續。根據ACT研究機構數據，2023年上半年，美國半掛車產量達20.4萬輛，同比增長10.9%，當地制造供需矛盾依然緊張，北美半掛車高需求延續。用中集車輛管理層的話說，市場處于“賣方市場”。

不過，在中集車輛管理層看來，多重利好能否延續具有不確定性。“下半年從營收和銷量占比方面看，我們覺得還是可能會延續上半年態勢，和上半年沒有太大變化，” 中集車輛財務負責人占銳認為。但他同時表示，上半年這種多重紅利疊加預計下半年會回歸常態。

國內市場何時回暖？

相比于北美市場的火爆，國內市場則并未轉暖。數據顯示，中集車輛上半年國內市場貢獻了49.39億元營收，營收占比為31.47%，這一比例也較去年底的35.29%略有下降，而在去年同期，該數字為40.54%。

而且從毛利率方面看，國內業務上半年毛利率為9.08%，較去年同期10.32%出現微降。

年初時，中集車輛管理層曾對今年國內市場作出研判。該公司當時預計，今年在道路交通網絡已基本暢通、基建投資持續回暖、進出口穩步推進以及國家政策引導等有利背景下，預計中國重卡市場將迎來溫和復蘇。而伴隨著國內物流需求加快復蘇，國內半掛車產品的毛利率與利潤空間有望得到修復。

事實上，中集車輛今年提出的“第三次創業”主要范疇之一即為做強“全國統一商用車與專用車大市場”業務。

“今年上半年國內行業形勢確實不太好，”李貴平坦言。他回顧商用車主機廠上半年情況，“上半年還有一個小陽春，3、4月和5月份半個月不錯，但接下來6、7月就不怎么好，比較疲軟。”

不過，盡管市場較為疲軟，上半年中集車輛燈塔先鋒業務集團全面啟動“星鏈計劃”，積極整合國內7家半掛車工廠的生產、流通、分配和消費資源，在國內半掛車的市場占有率保持第一，實現收入22.84億元，毛利率同比提升3.23個百分點，這也兌現了年初的預期。

至于下半年預期如何？占銳則認為，國內市場會不會復蘇，目前并不好太早預測。在中集車輛管理層看來，國內市場需要刺激更多需求。中信證券一份研報也認為，目前國內半掛車行業存在的市場分割和“小、散、亂”局面仍有待打破。

李貴平談及對國內市場看法時也表示，如果將不合規、不合法的車型給予禁令，市場將會催生新需求，也會捎帶產生新的半掛車需求。

而在中信證券看來，在行業規范化、專業化、新能源化以及甩掛需求提升的趨勢下，具有經營、技術、品牌優勢和全國運營布局的半掛車生產企業將在充分競爭中獲得規模優勢。

該機構認為，2020-2022年行業銷量跌幅超過2010-2015年整個行業下行周期，超跌較為嚴重。根據中汽協數據，2022年重卡行業銷量67萬輛，為近7年來的底部，而重卡行業的銷量中樞約120萬輛，行業向中樞回歸仍有較大空間。

回應是否跟進回購

值得注意的是，為了維護市值穩定，近期不少上市公司開啟了股份回購計劃，中集車輛會否跟進，也成為市場關注的話題。

中集車輛董秘毛弋表示，股票回購計劃首先是公司有其他用途，比如用于員工持股、股權激勵計劃，第二是為了回購股票后穩定公司股價，同時也可以增加股東權益。

在她看來，首先今年以來中集車輛A股、港股股價已經有較大提升。在A股方面，中集車輛股價從今年年初的7.6元/股，一度漲至15.19元/股，最高漲幅接近100%。港股股價也從年初的4.357港元/股最高漲至8.537港元/股。

毛弋同時表示，首先中集車輛基本面并沒有任何變化，并不需通過回購股票來穩定股價；第二，中集車輛是持續長效分紅的公司，這也是回饋股東最好的方式。

Wind數據顯示，中集車輛A股自上市以來的兩年內，累計分紅金額達到16.14億元。其中2021年的股利支付率達到112%，而2022年也達到54.14%，保持了高分紅比例。

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