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8月ETF市場漲跌幅榜出爐：市場漲幅最好的ETF是能源、煤炭、中概互聯ETF，跌幅最大的是智能汽車、自動駕駛、機器人(行情300024,診股)ETF。

8月末，市場也發生了一些微妙變化。

8月30日港交所網站文件顯示，巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋在8月24日出售了133萬股比亞迪(行情002594,診股)H股，平均出售價格約為277.1港元每股，這筆成交市值近3.7億港元。這是巴菲特持有比亞迪港股14年來，首次減持。以本次277.1港元的平均賣出價格估算，賣出的133萬股，14年獲利超33倍。

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新能源賽道的巨大分歧

受股神賣出部分比亞迪持股消息影響，8月31日收盤比亞迪A股最大跌幅達7.36%，港股跌7.91%。賣得不多，但引發的恐慌情緒很明顯。

2008年9月29日，巴菲特旗下伯克希爾斥資2.3億美元，約18億港元，以每股8港元的價格在港股認購比亞迪2.25億股。本次減持后，巴菲特仍持有比亞迪2.18億股，持股比例降至19.92%。

市場有觀點說認為，巴菲特帶崩了新能源。但股市起起伏伏，累計漲幅大意味著也積累了調整動能。新能源作為本輪行情反彈先鋒，4月27日到7月7日漲幅近70%，7月8日開始調整，到8月最后個交易日，調整幅度近20%。

（本文內容均為客觀數據和信息羅列，不構成任何投資建議）

新能源經歷短期快速上漲后，7月以來巨佬們對新能源的分歧很大。

海外最大中國股票基金——安聯神州A股基金，最新規模約450億元。截至7月底，安聯神州A股基金重倉股有寧德時代(行情300750,診股)、中信證券(行情600030,診股)、貴州茅臺(行情600519,診股)、隆基綠能(行情601012,診股)、東方財富(行情300059,診股)、山西汾酒(行情600809,診股)、錦江酒店(行情600754,診股)、恩捷股份(行情002812,診股)、美的集團(行情000333,診股)等。

7月安聯神州A股基金對多只重倉股進行了減持，對第一大重倉股新能源電池龍頭寧德時代減持比例為15.27%，減持光伏龍頭隆基綠能比例達14.80%，貴州茅臺被減持9.23%股份，東方財富被減持7.06%股份。

海外第二大中國股票基金——摩根基金-中國A股機遇基金，最新規模約412億元，在7月則小幅加倉了寧德時代，加倉幅度6.30%，減持了通威股份(行情600438,診股)，減持幅度8.88%。

而最近幾天，風格切換成為市場關注度最高的問題。

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新常態：市場風格切換頻繁

當下，A股所有股票同漲同跌不再是常態，市場風格切換頻繁，不同行業或板塊的走勢分化劇烈。造成市場風格分化的主要原因，有三點：

1.經濟層面：國內經濟步入中低速增長期，在經濟中低速期，持續增長的板塊和行業減少，大中小企業走向分化，A股從過去的“普漲行情”，逐步變成現在的“結構性行情”。

2.市場層面：2016年以后，尤其是科創板試點注冊制以來，A股IPO進程開始提速。隨著市場個股數量增加，市場全面行情需要天量資金來推動；因此，不同風格指數、行業指數的漲跌幅，與大盤指數漲跌幅之間的差異，也趨于明顯。眾多股票進入市場，風格分化愈發明顯。

3.投資者層面：A股市場中個人投資者參與度較高，而成熟市場則以機構投資者為主。A股以個人投資者為主、換手率較高，而港股和美股以機構投資者為主、換手率明顯低于A股。從交易結構來看，美股與港股的成交額主要集中在頭部公司、中小公司流動性普遍不足，而目前A股市場流動性分化尚不明顯。

近年來A股機構化趨勢明顯，公募基金和北向資金規模持續擴大。由于機構投資者更加青睞于有業績支撐的公司，因此個股與大盤同步漲跌的行情不再是市場的常態，取而代之的是市場風格輪動的新常態，機構抱團方向不斷轉變也會引導風格切換。

從歷史數據看，流動性變化是驅動風格切換的主要動力，在流動性充足時成長風格占優，而在流動性收緊時價值風格表現相對更好。

財信證券認為：在金融體系流動性仍然充裕的條件下，短期內成長風格或將繼續受益；但展望下半年，在美聯儲加息縮表背景下，國內寬貨幣空間有限，寬貨幣大概率向寬信用傳導，實體經濟業績將企穩回升，市場將從流動性驅動邏輯轉向業績驅動邏輯，因此價值風格可能更具優勢。

7月以來市場的主線，基本延續5月反彈的強勢板塊，導致少部分高景氣板塊已然出現過熱成交的狀況。在增量資金入場逐漸放緩的背景下，熱門板塊也出現了成交換手下滑的跡象。

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高切低，熱切冷

8月A股仍然在尋找新平衡和凝聚新共識的過程中，期間資金博弈加劇，市場波動依然較大。對此，中信證券認為，此輪高切低是賽道內高估值切低估值，行業間熱門高波動切冷門低波動，具體邏輯如下：

1.不同于今年初賽道股抱團的瓦解，當下時點賽道板塊內部高估值和低估值、大市值和小市值的分化與行業間熱門高波動和冷門低波動的分化并存，且均已達到臨界點；因此這一輪高切低不會簡單表現為高位股向低位股切換，低位股補漲的特征。

2.三季度國內經濟復蘇的斜率料將繼續放緩，內外部擾動因素不斷增加，增量資金不足，預計場內存量資金大概率將轉向性價比和防御性；

這一輪切換主要體現為賽道板塊內部轉向估值和增長確定性匹配度更好的個股，從純粹炒預期的個股轉向成長白馬；行業間從熱門賽道行業轉向醫藥、基礎化工、消費當中相對冷門但已出現邊際改善跡象的細分行業及個股。

3.未來市場的主要機會將來自于：賽道板塊內部估值和增長相對合理的個股（比如從純粹炒預期的小票轉向大盤成長白馬）；部分“冷門”行業里尋找市場在熱炒過程中被忽視和錯誤定價的個股。

關鍵詞： 機構投資者 中信證券 東方財富